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安化黑茶谋划IPO调查:利润赶超白酒引风投折腰
http://www.zibenlun.cn 日期:2012-11-23 07:06:00 作者:证券时报 来源:证券时报
  益阳黑茶从沉寂的茶马古道走至全国茶业的舞台中央成为主角,仅用了5年时间。
  
  据证券时报报道,2007年到2011年,以安化县为产业中心的益阳黑茶综合产值实现40倍增长,达到40.45亿元,占据全国黑茶40%的份额。此时的益阳黑茶不仅成为各路资本追逐的对象,甚至开始主导湖南“茶业第一股”的首次公开募股(IPO)暗战。
  
  日前,益阳茶业局局长李建国告诉证券时报记者,已与一家大型风投机构签订整合框架协议,即将着手整合当地多家黑茶企业组建大型集团,计划3年内IPO。总部设在长沙,同以黑茶为主营业务的湖南省茶业集团股份有限公司、湘丰茶业、怡清源茶业也相继积极筹备,谋划在近几年内上市。这三家企业同时也是当地政府圈定的2012年重点上市后备企业。
  
  “资本看中益阳黑茶产业的获利空间,茶企需要通过与资本市场对接,实现资本扩张,产业升级,所以两者一拍即合。”湖南省茶叶研究所所长包小村说,资本与湖南黑茶的蜜月期到了。
  
  地位蹿升
  
  作为全国的产茶大省,2011年湖南全省茶园面积已发展到156万亩,年产茶13万吨,茶业综合产值达421亿元,近几年年均增长超过25%。
  
  据湖南茶业协会相关负责人称,湖南打造了一批茶叶省内著名商标和全国驰名商标,中国驰名商标增加到12个,即:金井、怡清源、湘益、猴王、君山银针、古洞春、湘丰、安化黑茶、古丈毛尖、巴陵春、兰岭、石门银峰,是中部地区茶叶驰名商标最多的省份。业内人士认为,这其中最具相对资源优势、未来最有可能打造出全国一线品牌的是黑茶。
  
  湖南省茶业协会秘书长伍崇岳曾预言黑茶将成为湖南茶产业的“金矿”,但他也未料到黑茶蹿升速度如此之快。
  
  近数十年来,益阳安化一直是全国“边销茶”的定点生产地,每年黑茶产量在5000吨以上,在西北市场上的销售份额约占60%,但“边销茶”的生产、销售环节的经济效益微薄。“企业将生产此类边销茶作为政治任务,并不以盈利为目的。”伍崇岳说。
  
  彼时黑茶除了边民无人问津,1元钱1公斤。以2007年为分界线,黑茶突然如一匹黑马,斜刺里杀出,成为全国茶业重要品种,并与普洱茶、大红袍等一起成为游资爆炒的茶叶标的。
  
  伍崇岳分析黑茶走红有三个原因:一是当时普洱茶的爆炒已近尾声,同属发酵茶,有收藏保值功能的黑茶成为游资选定的“接棒”人选;二是当时黑茶消食去腻降三高等保健效果被发掘,在国内膳食结构改变的情况下,受到中高端人士的热捧。
  
  当然,就像普洱茶此类传统农业产业的“发迹”一样,黑茶产业发展还离不开当地政府推动。
  
  2007年始,湖南安化县政府决定每年拿出1500万元发展安化茶叶生产,恢复传统产品生产,重塑安化中国黑茶产销大县形象。随后,益阳市成立茶叶局、茶叶协会。
  
  益阳同时在当年引进外资近2亿元开发茶叶产业,其中中粮集团投资1亿元,湖南怡清源茶业公司投资4500万元,湖南可耐尔农业发展公司投资4000万元。
  
  其后,湖南省出台了一系列黑茶产业扶持政策,并在“十一五”期间,由湖南省财政对黑茶产业补助6000万元。在安化的茶农种植茶叶将享受省市县三级补助,一亩茶可以获得800元至1000元的补助,苗圃每亩补贴2000元。
  
  在多方输血之下,湖南黑茶产业发展一日千里。益阳茶叶局提供的数据表明:2007年益阳黑茶产量8825吨,产值仅1.26亿元;到2011年,益阳市黑茶产量增至4.2万吨,产值更是达到40.45亿元。
  
  黑茶厚利
  
  都知道做黑茶赚钱了,但到底能挣多少钱?据了解,传统的茶叶产业并不风光。包小村透露,特别是绿茶行业,盈利水平低,产业规模小,毛利率低于10%,很多企业甚至是在亏本经营,难以达到资本回报要求,“这也是此前国内鲜有上市茶企的原因之一。”
  
  茶叶上市公司的盈利水平门槛要求不低。根据香港上市的天福公司年报资料,2008-2011年,毛利率分别为44.9%、43.8%、55.3%和61.6%,纯利率为19.1%、20.1%、17.9%与16.7%。
  
  安溪铁观音集团招股书表明,2009-2011年,综合毛利率分别为43.73%、45.97%和48.57%,同期净利润率分别为19%、15%与21%。
  
  不过,作为具有区域垄断品牌特征的黑茶,利润水平远高于这一水准。包小村走访多家黑茶企业发现,行业毛利率在50%-100%之间,净利率超过30%,与A股白酒企业的平均盈利水平相当。
  
  包小村说:“目前品质上乘的湖南黑茶价格已从2000多元/吨上涨到每吨逾10万元,加上政府的大幅补贴,黑茶利润率怎会不高?”
  
  高利润率带来的创富效应凸显。以湖南省茶业公司控股的白沙溪茶厂为例,该厂原来已经资不抵债,近3年销售却成倍增长,目前年销售突破2亿,现在成为全国黑茶产业的标志性企业;另一家华莱生物3年时间就已投资亿元建立了年生产能力1万吨的3条生产线,2011年销售突破2亿。
  
  李建国介绍,目前益阳市已有黑茶加工企业68家,其中国家龙头级企业1家,省级龙头企业2家,市级龙头企业8家。
  
  多家黑茶企业负责人也对证券时报记者证实:近年来,因为黑茶货源紧张,经销商付款方式已经变成先打款后拿货,几乎每家黑茶企业都在加班生产,没有一家亏损。
  
  根据益阳安化黑茶产业发展规划,到“十二五”末,益阳市生产黑茶要达到10万吨,产值超过100亿。“要形成如此的规模效应并促进产业化升级,必须要有资本的参与和支持。”李建国说。优厚的获利空间与饥渴的资金需求在湖南黑茶产业形成资本洼地,吸引资本纷至沓来。
  
  一周前,国家农发行股权投资处一位人士赴长沙考察两家拟上市公司,其中一家就是名列2012年湖南省重点上市后备企业资源库名单的湘丰茶业。湘丰茶业总经理曾宪涛表示,近两年有3家以上创投主动进行接触。
  
  今年10月底,在长沙高新技术产业与风险投资对接会上,怡清源茶业从风投融资6000万元。
  
  对于益阳和安化规模靠前本地黑茶企业来说,资本的频繁接触甚至联姻已是常事。黑美人茶业负责人昌平透露,已经引入艾华集团2000万资金;久扬茶业总经理徐佐华证实已经和新华联进行了数轮谈判。李建国承认,去年至今,国内有两家著名风投公司和数家上市公司到益阳和安化考察。
  
  湖南高新创投集团总裁刘少君曾任湖南省科技厅农村处处长,对湖南茶产业了解颇深。
  
  他认为随着中国的消费结构持续升级,茶叶如白酒一样成为热点行业、暴富行业,有判断力的资本会在该行业中提前布局。刘少君说,其实早在两年前,高新创投就有进入湖南茶业公司的机会,当时价格为2元多每股,公司决策层认为估值偏高,放弃了这一计划。“现在看来,公司错过一次绝佳机会。”刘少君说,湖南茶业公司在旗下两家黑茶公司的支持下,近两年发展远超预期。
  
  不过这次“错过”坚定了高新创投介入湖南茶产业的决心,刘少君透露,公司正努力进入益阳黑茶产业的重组。
  
  至于资本为何垂青黑茶,刘少君认为不难理解:区域性质的资源性茶产业保证了足够的获利空间;发酵茶的收藏属性减少了资金风险;消食去油的保健功能让黑茶有巨大的市场潜力。刘少君甚至认为不对黑茶资源加以管控的话,可能会出现今年外来资本争抢湖南白酒资源类似的情况。
  
  上市竞走
  
  伍崇岳认为,目前黑茶的产业规模,需要一家上市企业来整体奠定黑茶产业发展趋势和地位。同时,茶企上市可以带动整个行业的规模化与标准化。
  
  所以,争当“黑茶第一股”的上市竞走已经在长沙、益阳两地开始。
  
  伍崇岳和刘少君都认为最可能拔得头筹的是湖南茶业公司。该公司在政府颁布的259家湖南省2012年重点上市后备企业中,仅名列空港实业之后,排名第二。
  
  湖南茶业公司网站数据显示,公司综合实力位居全国同行业第三,拥有34家控(参)股企业,12个精制茶叶加工厂,在全省建立了74个优质茶园基地,总面积达51.2万亩。
  
  湖南茶业公司也是安化黑茶资源的掌控者之一,旗下的益阳茶厂与白沙溪茶厂总计黑茶产量占全省1/2。湖南省茶业公司年销售额能以40%以上速度增长,黑茶产业助力不少,公司一位相关负责人介绍,黑茶是公司内销主力品种,占总产量的40%左右,且比例还在节节攀升。
  
  一位创投业人士表示,正因为近年黑茶行业的飙升,湖南茶业公司才达到A股上市公司的盈利水准,“其实他们经营的黄茶、绿茶利润率很低。”
  
  刘少君也看好湖南茶业公司,他认为IPO一旦完成,以该公司的背景及经营平台,将拉动现有规模已过百亿的茶叶产业升级。
  
  有消息称,湖南茶业公司上市后,后续将以黑茶为产业主体,推动白沙溪上市。
  
  湖南茶业公司内部人士透露,公司上市前筹备工作、股改和上市辅导都已基本完成,正在准备申报材料。
  
  不过,湖南茶业公司成为湖南茶企首家上市公司并非板上钉钉,上述创投业人士透露,另一家长沙市属的上市后备企业湘丰茶业进度也不慢,“湖南省茶业公司如果中小板上市,需要排队;湘丰茶业选择创业板的话,赶在它之前也不是没可能。”
  
  湘丰茶业总经理曾宪涛介绍,公司现系中国茶叶行业十强、湖南省重点农业龙头,是目前全国茶苗繁育面积最大的公司,已经建立了亿株茶苗基地。公司在湖南省及周边区域已整合控制茶叶基地25万亩。曾宪涛表示,湘丰茶业不会忽视“湘茶第一股”的品牌示范和资金吸附效应。但因公司上市事宜正在进行之中,他并未透露具体进度。
  
  另一家长沙市属上市后备企业怡清源茶业也将上市计划提速。其公司董事长简伯华计划在2015年将怡清源打造成“中国黑茶第一股”,目前公司宣布已进入上市筹备第一年。值得一提的是,早在2007年,怡清源就斥资4500万赴安化收购茶园,布局产业链上游。
  
  同时,当长沙茶企“喝着”黑茶,酝酿湖南茶企IPO破局的时候,湖南黑茶主产地益阳安化并不甘愿为他人作嫁衣裳。当地正在谋求整合,发挥资源优势。
  
  李建国说,市场资本的投向是优质资源,安化黑茶与茅台酒有相似之处,都有其区域性和独特性。这里的水质、温度、湿度环境和生产条件产生了安化黑茶,像茅台酒一样,只有茅台镇才有正宗的茅台酒,也只有安化,才有品质上乘的安化黑茶。
  
  “作为安化黑茶这一独特资源的拥有者,益阳和安化不可能让外地企业分去最大的蛋糕。”李建国说。
  
  管控全产业链条 避走普洱茶老路
  
  2007年,多家云南普洱茶企业筹谋上市,但终因普洱茶价格泡沫的破灭没了下文。
  
  据证券时报报道,很巧,普洱茶价格陨落的时候,益阳黑茶正崭露头角。两款茶同属于发酵茶,同样有收藏价值,甚至连从籍籍无名到风靡茶市的“剧本”都相差无几。那么,益阳黑茶会走上普洱茶的老路吗?产业的价格波动会影响湖南茶企的上市进程吗?
  
  谨防游资炒作
  
  2010年下半年,一场陈年茶品拍卖会上,一块50年前的湖南黑茶拍出了48万元;2011年,第五届中国茶业博览会上,白沙溪奥运纪念版“千两茶”以200万元的天价被神秘人夺走;在中央台《鉴宝》栏目现身的53年天尖(黑茶的一种),炒到200多万元。安化县黄沙坪镇一茶叶世家传人手中存有一支1950年生产的“千两茶”,价值已超过10万欧元。
  
  黑茶在拍卖会上风头无两的表现,与普洱茶以前的风光没有两样。
  
  不止如此,昌平告诉记者,在2006年,益阳安化的一些中小型茶厂遭遇了扫货式收购,后来这些买主被证实是一些沿海发达城市的富商。
  
  此外,名望黑茶负责人袁浩也透露:“很多人为搜罗黑茶货源,甚至赴新疆回购陈年边销茶,收购价往往极低,拿到市面上就有几百几千倍的升值。”透过这些蛛丝马迹,不难发现游资囤货拉高、炒作黑茶的意图。
  
  不过,普洱茶泡沫破灭的惨烈下场,让湖南黑茶行业对游资爆炒持警惕态度。李建国介绍,整个云南省原来3000多家普洱茶厂家锐减,到2011年只有几十家在生产,多家新建的标准化茶厂闲置。“如果走普洱茶老路,将对益阳黑茶产业链形成毁灭性打击。”李建国说,为防止价格飙升,政府和协会曾经联手压下部分企业的提价要求。
  
  伍崇岳认为从目前来看,因为政府和本地黑茶企业对各个产业链条的管控,游资炒作的空间已经不大。“上游,湖南黑茶企业必须建立有自己的茶园基地,控制黑茶原料;中游,企业建立自己的销售网络,当年普洱茶就是没有自己的网络,结果价格失控;下游,企业都有自己的品牌和加工厂。”
  
  一位黑茶经销商告诉证券时报记者,黑茶新茶几乎每年涨30%,这与市场供求状况比起来并不算离谱。
  
  掌控核心资源
  
  虽然黑茶产业风光无限,但业内人士并不缺乏忧患意识。
  


  跟普洱茶的轨迹相同,随着安化黑茶产业的迅猛发展,大量外资来安化办厂兴茶,新办企业的生产规模和管理水平参差不齐,还有的企业未经许可就擅自使用“安化黑茶”商标加工和销售黑茶,这带来相当大的品牌风险。
  
  刚公布招股说明书的安溪铁观音股份有限公司就面临这样的问题。铁观音集团在招股书中担忧:“若行业内的其他企业出现侵权行为,或发生食品安全事故,将会导致下游市场对安溪铁观音这一证明商标和地理标志的不信任,忠诚度、认知度下降,整体需求萎缩,给销售带来不利影响。”
  
  现在,益阳正尝试通过一系列措施厘清市场,为未来整合上市扫清隐患。
  
  据了解,其中的措施包括:一是建立“安化黑茶”质量追溯管理体系,包括“千两茶”身份证制度,实现“安化黑茶”从茶园到茶杯的全程质量跟踪和质量追溯,为产业发展奠定长远的基础;二是推行标准化生产加工,规范市场准入门槛;三是加强公共品牌保护,严格控制“安化黑茶”证明商标和地理标志产品专用标识的使用。
  
  事实上,任何一个把产品打上安化黑茶称号的生产企业,都要经过统一的授权,并且在安化或者益阳拥有自己的生产基地。白沙溪茶厂有限公司位于安化小淹,益阳茶厂有限公司位于益阳市区,总部在长沙的怡情源也在安化拥有生产基地。
  
  业内人士分析,益阳市政府通过上述措施,不仅保证了市场有序发展,还将最核心的茶园资源掌握在了自己手中。资本只能通过参股本地茶企的方式进入益阳黑茶产业,且只能在本地政府制订的框架下运行。
  
  “毕竟,资源总是有限的。”李建国说,益阳黑茶整合完成后,应该是像茅台酒一样,在一个大的地理标志产品专用标识下,有面对不同层次消费者的子品牌。
  
  证券时报记者了解到,益阳黑茶产业的重组整合已经正式开始。整合方案将涵盖整个黑茶产业链,包括多家黑茶生产企业、加工企业、销售企业。企业自愿加入,共享茶园、加工设备、销售渠道与人才,共同使用“安化黑茶”这一地理标志证明商标。
  
  不过,虽然益阳市政府已经倾力着手整合方案的实施,但当地多家企业特别是大型的黑茶企业却处于观望状态。
  
  一家黑茶企业负责人向记者直言,整合十几、二十家本地黑茶企业,难免利益关系复杂,难以协调,一些已经打出品牌的黑茶企业并不愿趟这趟浑水。“我们还要看看具体整合方案、政府执行力度再做决定。”
  
  一位资深创投人士也表示,益阳黑茶产业的整合光靠行政力量不可能一蹴而就。“从整合完毕到上市至少需要5年时间。”
 
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