一则消息让PE机构昆吾九鼎投资管理有限公司（简称“九鼎投资”）再次被聚光灯笼罩，截至4月3日，在最新IPO被撤回的166家企业中，有63家企业共计获得了91家VC/PE机构的支持，其中九鼎投资参股项目撤回数量最多，共6家，此外九鼎尚有22家项目和其他704家企业一起排队等候。

九鼎投资公共关系经理李思秦在接受时代周报记者采访时表示，“我们认为IPO并不是唯一退出途径，整个行业未来以并购方式退出的比例会逐渐加大。”

IPO落榜重挫

九鼎投资这次被撤回的IPO项目包括湘北威尔曼制药股份有限公司（简称“威尔曼”）、领亚电子科技股份有限公司、海南中化联合制药工业股份有限公司、河南裕华光伏新材料股份有限公司（简称“裕华光伏”）、深圳市联嘉祥科技股份有限公司及凯天环保科技股份有限公司，其中主板和创业板各占一半。

威尔曼被曝一度在2011年被中止IPO审查，后于2012年重启上市，且其产品曾现身国家劣药榜。

而裕华光伏曾因保荐机构子公司突击入股、高新技术存疑等问题遭到媒体质疑，其中九鼎投资旗下立德九鼎对裕华光伏总出资额仅100万元，却完成了对裕华光伏1500万元的增资更是为其IPO之路加重阴霾。

尽管如此，裕华光伏还是在2011年11月便早已过会，只可惜今天却仍报得个铩羽而归。

据可查询数据显示，九鼎投资在上述6家企业中注资至少达1.35亿元，其中对裕华光伏注资1500万元。而除裕华光伏已披露招股书外，其余投资回报不得而知。

若参照裕华光伏拟发行5334万股、募资4.10亿元的招股计划，如实现上市，每股股价保守将达7.69元，九鼎投资本可实现账面回报1526万元。但如今，九鼎投资暂时不能通过IPO退出机制从这6家被投企业中实现任何收入，投资回收之路恐怕将变得更遥远。

李思秦告诉记者，“关于项目的撤回，九鼎的基金存续期都在7年以上，对于撤单的企业，我们会继续持有，也基本不存在基金存续期压力的问题。我们一直强调长期企业的投资价值，并不是特别看重短期波动。而且，IPO只是多种退出方式之一，所投资企业不可能全部通过IPO退出。但如果企业还具备上市条件，肯定首选IPO退出。”

总退出回报率不足一倍

据了解，九鼎投资目前总共投资了100个项目左右，根据清科数据及CVsource数据统计披露，时代周报记者收集并统计了其中66家已披露投资额的被投资企业，平均每个项目注资为8333万元。

如果按照100个项目计算，那么九鼎投资从2007年成立到目前为止已经投资了83亿元左右。但100个项目中，目前只有14家公司已经上市，两家已经过会，成功上市率为14%。

据记者粗略统计，截至2013年4月16日，九鼎投资共从14家上市公司获得10.2亿元的套现退出回报和6.66亿元的账面回报，以83亿元的投资总额计算，其总退出回报率约为20%，不到一倍。

对此，李思秦称，“目前PE项目从投资到退出，期限一般在4-6年。所以算出的10%，可能不太是行业的算法，因为每个项目都需要一定时间。目前看来，九鼎通过上市已退出的项目都为LP取得了很好的收益，比如吉峰农机、佰利联的回报倍数都在10倍以上。但未来不可能仍维持高回报，公司内部掌握的年化收益率目标为30%。”

浙江投行人士李军华则对记者表示，“九鼎批量投项目，尤其是化工项目，周期性很大，回报自然低。”

公开资料显示，九鼎投资目前共管理正道九鼎、昆吾九鼎、夏启九鼎、商契九鼎、周原九鼎、宝嘉九鼎、龙泰九鼎、管鲍九鼎、嘉昊九鼎、嘉源九鼎、九鼎医药等10多支人民币基金以及JiudingChinaGrowthFund,L.P.一支美元基金。