上市公司股权质押类信托计划经过近年来的发展，已成为上市公司股东融资的重要组成部分。与此同时，股权质押信托由于股价下跌而引发的风险案例，或是股东藉此撬动的资本游戏也越来越多的被投资者关注。《证券日报》记者根据WIND数据统计，仅从去年以来的15个月时间里，上市公司股东发生的2309笔股权质押中，信托承接的次数便达到了1019笔，占比近半并超过同期银行承接的数量（1009笔）。

虽然信托公司在A股股权质押市场发展迅速，但是这一市场恐怕很快便会迎来新的竞争对手。以券商系资产管理公司为代表的“新生力量”已经对这块“蛋糕”展开了攻势。业内人士分析指出，虽然目前来看，券商的体量还不大，但是券商手中上市公司资源丰富，市场占有率扩张的潜力巨大，替代效应也已经显现，

与此同时，不同信托公司对质押股票的行业、股票性质选择的“风格”也大相径庭。例如对于风险较高的创业板股票，部分信托公司欣然接受，也有部分信托公司选择了“逃避”。东莞信托从去年初至今共承接了19笔上市公司股权质押，其中仅创业板便有11笔，而厦门信托承接的40笔股权质押中无一来自创业板。

1019笔质押投奔信托

未来或迎竞争对手

本报记者根据WIND数据统计了自2012年以来上市公司股东股权质押的情况：从2012年初至今，上市公司股东共发生股权质押2309笔，按照质押的承接方分类，信托公司与银行各承接了1019次和1009次，合计占比超过了90%。此外还有券商承接了61次，剩下的则被AMC、企业、个人等揽得。

事实上，信托在A股股权质押市场“起舞”的历史并不悠久，2007年时，上市公司股东质押股份的承接方几乎都是银行，信托作为后起之秀仅是近年开始发力。数据统计显示，2012年信托公司承接次数首超银行，信托公司承接数量为888次（按照质押起始日期计算），而银行同期承接数量为869次。

不过，从去年开始，在这一市场上成长最为迅速的已非信托公司，而是以券商为代表的“新生力量”。自从去年5月份券商创新大会之后，券商创新的触角越来越多的伸向上市公司股权质押市场，虽然去年以来券商承接数量仅60余笔，但是其发生时间却基本集中在去年5月份之后。

“虽然目前来看券商承接的总量还不大，但是券商上市公司资源丰富，市场占有率扩张的潜力巨大”，业内人士分析指出。

对于信托公司而言，券商带来的替代效应也已经显现，以上市公司世茂股份为例，去年以来，世茂股份股东几次股权质押，承接方仅包括4家信托公司和1家银行——北京银行股份有限公司上海分行，然而今年两次股权质押，承接方均为海通证券资产管理有限公司。

按照业内人士分析，券商系资产管理公司进军上市公司股票质押市场，并不能称为真正的“创新”，只是在业务初期冲“量”的手段。“上市公司股权质押信托对信托公司来讲是操作最为标准，手续费率最低的业务之一，信托公司在扣除投资者收益之后获利很低。因此，券商系资产管理公司在展业初期进军股权质押市场，不会实现多大的利润，更多的是借此冲规模而已。”

上市公司股权质押信托仍是中小信托公司的最爱，从质押笔数上来看，中小信托公司的市场份额远高于行业龙头。WIND数据显示，从2012年初至今，在信托公司承接的全部1019笔业务中，仅华鑫信托（61笔）和中原信托（55笔）承接数量便达到116笔，占比超过10%。承接笔数超过20家的信托公司共有20家，四川信托（49笔）、五矿信托（44笔）、中融信托（44笔）、厦门信托（40笔）承接数量也比较多。不过按照信托公司2011年年报数据统计，上述承接数量超过20家的信托公司中，2011年年末受托资产规模超过千亿元的信托公司仅山东信托（52笔）、中融信托、中诚信托（28笔）、江西信托（27笔）、平安信托（26笔）、兴业信托（26笔）、华润信托（24笔)7家，而2011年跻身“千亿俱乐部”的信托公司共16家。超过半数的大型信托公司并未“现身”，足见信托公司对此项业务态度的分化。

有分析人士称，“部分大型信托公司不介入此项业务的原因还是在于该项业务‘报酬率’太低。由于该类业务产品设计近乎标准化，近年市场充分竞争已使得该项业务刨去成本后利润很低，因此很多大型信托公司不注重该项业务发展也可以理解。”

不过对于净资本相对充裕的中小信托公司来讲，这项业务仍是冲量的较好途径，例如去年上半年成立的陆家嘴信托，截止到目前已承接该项业务21笔，发展迅速。不过与之同步的是，其增资之路已经开始，按照陆家嘴信托官方网站显示的信息，其注册资本金已由3.15亿元增至10.68亿元，并“拟于2013年增资至30亿元”。

房地产股票

是最高配置领域

如果按照行业分类的话，房地产行业仍是信托公司该类业务配置量最高的领域，数据显示，在所有1019笔质押中，按照证监会行业分类，房地产开发与经营业上市公司的质押数量达到了189笔，占比超过18%。楼市调控的过程中，房地产行业资金流最为紧张的时间段是去年上半年，房地产信托的发行数量在去年上半年也有缩小之势，但是上市公司股权质押信托的发行态势却呈现了相反的曲线。

虽然上市公司股东并不一定从事房地产行业，但是在上市公司最为困难的时候，其质押股份融得的资金中或许有相当部分流入上市公司的项目之中，18%的数量占比足见上市房企对信托融资仍有较大的依赖。记者根据WIND数据统计，2012上半年，信托公司承接房地产开发与经营业上市公司股份达95笔，月均约16笔。而从去年7月份至今仅94笔，每月平均不到11笔。去年以来至今，不考虑重复质押的情况，房地产行业上市公司股东累计质押给信托公司的股份数已达153亿股。

对待创业板股票

信托公司冷热不一

对于上市公司股权质押信托，股价的波动是衡量信托产品风险的因素之一，而部分创业板股票由于被认为风险较高，质押率往往被压至3折以下。记者简单统计，在全部1019笔质押中，被质押股份为创业板股票的质押笔数仅有88笔，涉及54家创业板公司。而且信托公司对创业板股票的态度也呈现了不小的分化，有的信托公司该类业务中大部分为创业板股票，而部分信托公司则完全将创业板股票排除在外。

例如东莞信托，从去年开始至今，东莞信托共承接了19笔上市公司股权质押，其中仅创业板便有11笔，包括富瑞特装、国联水产、乐视网等。仅次于中原信托的23笔。

而上市公司股权质押信托出镜率较高的五矿信托和四川信托，虽然参与笔数都超过40笔，但是他们承接的创业板股票都仅有1笔，分别是冠昊生物和吉峰农机；此外，承接40笔上市公司股权质押的厦门信托，选择的股票中没有出现创业板股票。

梅花集团大股东质押3.7亿股份 借“信托嵌资管”护航定向增发

■本报记者 徐天晓

向信托公司质押手上的股票不一定是为了融资，有时还可以用于推动公司重大事项的进展。

3月19日，梅花集团发布公告，第一大股东孟庆山3月15日将其持有的2.54亿股限售流通股质押给华鑫国际信托有限公司，作为其向华鑫信托的融资担保。同时，孟庆山还将持有的1.2亿股限售流通股质押给中融国际信托有限公司，也是作为其融资担保。孟庆山已累计质押其持有的公司股份69700万股，占其所持公司股份总数的81.61%。

与此同时，信托公司的相关产品也在紧锣密鼓的发行与成立中，《证券日报》记者了解到，华鑫信托的相关信托产品目前已经成立，而中融信托方面记者并未了解到相关信息。

公开信息显示，梅花集团去年3月份审议调整的非公开发行股票价格定位不低于6.37元/股，该议案即将到期。昨日，梅花集团股价收于5.65元/股，与去年调整后的定向增发价格仍成“倒挂”。如何破解当前的定向增发困境，恐怕是梅花集团迫在眉睫的问题，而根据华鑫信托的相关信托资料可以发现，此次定向增发部分或许会借道信托以及券商、基金资管的方式实现。

孟庆山向信托质押3.7亿股

去年三月份，梅花集团调整2011年非公开发行股票议案中的发行定价。2011年4月梅花集团首次披露定增方案，定向增发定价为14.66院/股，拟发行不超过3.2亿股募资45亿元，不过，随着公司股价不断下跌，2012年3月梅花集团将调整后的发行价格定为6.37元/股，但是截止到目前，公司股价依然“倒挂”，而去年3月的定向增发调整方案一年有效期即将结束。

虽然去年以来，梅花集团股东多次通过质押公司股份的方式向厦门信托等信托公司融资担保，但是这一次的目的却有所不同，是为定向增发服务。透过华鑫信托针对上述质押推出一款信托计划的推介资料，或可以发现孟庆山的“算盘”。

借力信托护航“定增”

有接触该信托计划的人士对记者表示，华鑫信托该信托计划预期收益率为固定的8.5%加上浮动收益，取决于到时候梅花集团的股价。该信托计划期限为2年，而该信托计划的投向是券商或基金的资产管理计划，后者主要负责认购定向增发的股份，信托公司从资产管理计划中获得的预期年化收益为12.5%，如果不足，则孟庆山将在10个工作日内进行差额补足。

而为了履行上述义务，孟庆山将其持有的股份质押给华鑫信托，质押股票实际数量不低于信托计划投资的券商或基金资管计划实际认购标的股份的股票数量。

这也就意味着，为了保证此次定向增发的顺利实施，孟庆山为定向增发投资人通过信托的方式定下“约定”，即虽然目前认购股价与二级市场价格“倒挂”，但是将来若公司股票未能达到“预期价位”，则孟庆山将为补足差额负责，质押的股票是该信托计划增信的途径之一。

按资产管理计划到期的年化收益率为12.5%的话，不考虑其他因素，2年后梅花集团的股价应至少为7.9625元/股。若到期股价低于这个数额，则孟庆山将负补足义务。按照“质押股票实际数量不低于本信托计划投资的券商或基金资管计划实际认购标的股份的股票数量”的规定，若质押股票数量正等于认购股份数量，单从质押股份的角度讲，届时股价最低只要不低于3.98元/股，理论上讲信托计划便是安全的。

近年来。梅花集团股东多次通过质押股权的方式为向信托公司融资担保，但与以往不同的是，此次质押股权，其资金的退出或许可以完全通过市场化的方式实现，即若两年后梅花集团股价高于7.9625元/股，则信托计划完全可以通过二级市场转让股份实现收益，而投资者也有机会获得高于固定收益部分的收益。

资料显示，截止到2012年三季度末，梅花集团去年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为3.96亿元，同比增5.55%。

上市排队无下文 汉口银行主动调整IPO募股规模

■本报记者 吕 东

地方银行IPO的久拖不决，无疑打乱了这些银行的上市计划。在大面积将上市计划时间延期之后，面对市场及自身情况的变化，部分地方银行甚至开始调整自己IPO的融资规模。日前，汉口银行股东大会审议了调整该行首发股票数量及募集资金使用可行性的议案。

“上市时间的不定，确实打乱了这些银行的上市部署，除了纷纷将上市时间延期外，自身资本情况的变化也使得部分银行决定对首发融资方案进行调整，汉口银行就属于后一种情况”，某银行业分析师对《证券日报》记者表示。

调整募股规模

城商行上市目前所处的停顿状态，让急于成为湖北首家上市银行的汉口银行不得不对其原上市方案一再调整。

继去年延长上市有效期后，汉口银行又于日前将首发股票规模进行了调整。在日前该行召开的股东大会上，审议通过了包括《关于调整汉口银行股份有限公司申请在中国境内首次公开发行人民币普通股数量的议案》、《关于调整汉口银行股份有限公司首次公开发行人民币普通股股票募集资金使用可行性的议案》等在内的多项议案。

汉口银行此次调整IPO发行规模，与其数月前刚刚完成的增资扩股不无关系。完成新一轮增资扩股后，汉口银行总股本由原来的35.18亿股增至44.68亿。根据《证券法》有关规定，企业IPO时，公开发行股份需达股份总数的25%；股本总额超过4亿元的，公开发行股份比例为10%以上。

虽然对于调整后的IPO规模，汉口银行方面未予透露，但若按25%的比例发行股份，则增资扩股调整后可比原计划多发行1.5亿股左右。汉口银行最初推出上市方案时总股本为35.18亿股，按相关规定中25%的比例计算，约发行8.8亿股。而按汉口银行最新41.28亿股总股本计算，将最多可发行10.3亿股左右。

争做省内首家上市银行

作为湖北省内最有实力的城商行，汉口银行早在2008年就喊出了登陆证券市场的口号。在其2008年制定的《汉口银行发展战略规划（2009—2013年）》中，明确了稳步实施引进外资银行战略投资者、跨区域发展、上市三大战略部署。

2010年，湖北省内共有6家城商行，当年，在湖北省政府的牵头下将所属包括宜昌、黄石、孝感、荆州、襄樊5家城市商业银行改组成了省级股份制银行——湖北银行，并为此叫停了筹备逾一年的宜昌银行的增资扩股计划。而在这次“大整合”中，该省却独将汉口银行排除在外。湖北省政府金融办有关负责人当时曾表示，由于汉口银行一家独大，只能采取吸收兼并其他城商行的方式，各方面的协调工作难度较大。经过多年筹备，在引入联想控股、武钢集团作为该行战略投资者，并彻底解决历史不良资产等一系列问题后，汉口银行已成为湖北省内距离上市最近的银行。

汉口银行近年来的快速发展，打下了良好的上市基础。截至2011年末，该行资产总额达1379.60亿元，比年初增加261.94亿元，增长23.44%。2011年，汉口银行实现净利润15.09亿元，比上年增加4.93亿元，增长48.46%。借此东风，在2011年9月召开的临时股东大会上，该行正式审议通过了《关于申请在中国境内首次公开发行人民币普通股股票并上市的议案》，及其他与上市有关的议案。

A股IPO短期无望

尽管一年前就已排队等待上市，但与其它地方银行一样，汉口银行时至今日仍徘徊在A股市场之外，这也使得该行不得不将上市安排延期。在去年10月10日的召开的临时股东大会上，该行就审议了将上市有效期延长的议案。

去年下半年开始，汉口银行的规模扩张开始加速。除新成立蔡甸、黄陂、江夏三家支行外，该行还在去年12月连续成立了襄阳、荆门两家异地分行。扩张的提速加上上市闸门迟迟未能打开，汉口银行面临着资本补充的压力。2011年末，该行的资本充足率及核心资本率均较2010年出现双降，资本补充压力凸显。

A股融资短期无望使得汉口银行只能靠增资扩股进行“补血”。在该行去年召开的临时股东大会上，与上市延期议案一同审议的，就包括该行2012年增资扩股方案的议案。2012年10月，鄂武商A曾发布公告称，将以3.8-4元/股的价格，认购汉口银行新增股份1亿股，占汉口银行增发后总股本的2.35%左右。公开资料显示，汉口银行目前总股本为35.18亿股，此次增发完成后，总股本将达到44.68亿股。而工商注册资料显示，汉口银行已于去年12月26日完成了工商注册变更，注册资本为41.28亿元。

浦发银行2012年年报显示：

资产质量稳定

不良贷款处于可控范围

■本报记者 吕 东

浦发银行于日前披露的2012年业绩报告显示：该行继续坚持以客户为中心，强化创新驱动，积极提升综合金融服务能力，稳中有进，亮点频显。

2012年，公司实现营业收入为829.52亿元，增长22.14%；税后归属于上市公司股东的净利润341.86亿元，增长25.29%。实现基本及稀释每股收益1.833元，增幅25.29%。归属于上市公司股东的所有者权益1774.97亿元，增幅19.21%。公司平均资产利润率为1.18%，同比上升了0.06个百分点；加权平均净资产收益率为20.95%，同比上升了0.88个百分点。

报告期内，该公司资产业务有序增长，负债业务稳步发展。至2012年末，资产总额为31457.07亿元，增长17.17%；本外币贷款余额为15445.53亿元，增幅16.01%。公司负债总额29660.48亿元，本外币存款余额为21,343.65亿元，增幅15.31%。公司本外币一般存贷款存量在同类股份制银行中均排名第三位。

报告期末，浦发银行资本充足率为12.45%，较年初下降0.25个百分点；核心资本充足率8.97%，较年初下降0.23个百分点。年末资本充足率和核心资本充足率虽然较年初下降，但与去年三季末相比两者均有所提升。

2012年，中国银行业因受国内外经济增速下滑等不利因素影响，整体面临不良贷款阶段性的上升压力，对此，浦发银行积极采取及时有效、重点突出的风险化解、清收处置及加快核销等风险管控措施，全年资产质量总体运行平稳，不良贷款保持在合理可控范围内。不良贷款率为0.58%，较2011年末上升0.14个百分点；不良贷款的准备金覆盖率达到399.85%，在国内同行业中继续保持领先地位，抵御风险能力得以进一步夯实。

2012年，浦发银行银团贷款余额1024亿元，位居股份制银行首位；公司保理业务总量超过1800亿元，在国内股份制银行的排名中居于首位。

西南证券

拟定向增发5亿股

本报讯 西南证券今日发布公告称,公司拟非公开发行的发行数量为5亿股，此次非公开发行的发行价格为定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%，即8.72元/股。

西南证券非公开发行股票预案已经公司第七届董事会第十六次会议审议通过，尚需公司股东大会批准。此次非公开发行股票募集资金总额不超过43.60亿元，将全部用于增加公司资本金，补充公司营运资金。

长江证券下属期货公司

吸收合并湘财祈年获核准

本报讯 长江证券今日发布公告称,近日，公司子公司长江期货有限公司收到中国证监会《关于核准长江期货有限公司吸收合并湘财祈年期货经纪有限公司的批复》，核准长江期货吸收合并湘财祈年期货经纪有限公司，吸收合并完成后，湘财祈年期货依法解散并办理相应的工商注销手续，湘财祈年期货的营业部变更为长江期货的营业部，经营范围为：商品期货经纪、金融期货经纪。（吕 东）

河北举办“首届金融

与民间资本发展高峰论坛”

本报讯　近日，由中国银行、华夏银行、渤海银行、河北产权交易中心、石家庄中赢投资管理有限公司等单位联合主办的“河北首届金融与民间资本发展高峰论坛”在石家庄举行，参加本次论坛的有河北省中小企业局、石家庄市工商联、石家庄市金融办以及银行、信托、产权交易中心、担保、贷款、基金公司、金融租赁公司，知名房地产企业、中小企业、高科技企业和相关专家学者等近400位嘉宾。

本次论坛以“2013金融与民间资本新机遇·新挑战·新思路”为主题展开了研讨。在研讨会上中赢投资集团推出了国内首家融资理财“金融超市”及“第三方融资理财服务平台”的新概念，为中小微企业融资渠道打开了可探讨性的一扇窗。论坛上银行、产权交易中心、担保公司、信托公司等有关代表为打开民间资本出谋划策，并为企业提供融资解决方案。

通过本次论坛中小微企业有望通过多渠道、多层次资本市场激活民间资本融到资金，从而做大做强企业。（裴桂荣）