21世纪网 继3月1日，21世纪网推出《二月牛股宇顺电子23亿订单真相》，引起了行业广泛关注，21世纪网继续追踪发现，宇顺电子二级市场的“做饼秀”可能是中信证券（浙江）有限责任公司（简称“中信证券（浙江）”））跨部门跨地区“合作”的杰作。

研究员鼓手在旁擂鼓助威，而营业部在二级市场搜集筹码，一进一出中信证券（浙江）在捧红宇顺电子的4天进账450万左右，日均进账百万有余。

一边是资本嗜血的本性，一边是公司飘渺的合作框架，宇顺电子这个23亿元的供货框架协议到底价值几何？中信证券袁隽懿的每股2.7元的营收是如何的出来的呢？

中信旗下中信金通分析师袁隽懿认为是基于23亿订单完成的美好愿景，可是却有知情人士表示，“这种订单的实际执行情况和订单的金额存在巨大差异，2011年欧菲光三星、华为、中兴这些客户也签订了很多大单，据我所知，签了7亿元左右，但是实际执行不到两亿元。”

若真如此，牛股宇顺电子在六个涨停之后是否还有底气在A股市场笑傲江湖呢？

吹鼓手中信证券

在2月2日公布与中兴康讯签署供货框架协议后，宇顺电子2月6日当天大涨10.03%。至此以后宇顺电子一路朝阳，连续6个涨停板问鼎二月A股。

而不可忽略的是这一切的幕后推手若隐若现。

中信证券（浙江）福州连江北路证券营业部在在2月7日买入639.23万元的宇顺电子，按当天成交的均价18.95元每股算，大概买入33.72万股。之后该营业部在2月8日到9日间大笔买入760.36万元，而这两天的均价大概是20.85元每股，也就是说中信证券釜山营业部在这两天再次扫了36.49万股宇顺电子，三天合计扫货69万股左右。

同样在2月8日到9日期间，中信证券（浙江）杭州营业部也买入842.76万元的宇顺电子，按均价20.85元每股计约40万股。

中信证券（浙江）杭州和福建营业部抢筹码的背后是中信证券（浙江）的研究员袁隽懿的擂鼓助威。

在中信证券福州营业部“高调”入场的前一天，也就是2月6日，中信金通研究员袁隽懿发表了一篇名为《宇顺电子签订重大供货合同，关注短期股价表现》的研究报告。而袁隽懿正是中信证券（浙江）的研究员。

文中特别提到，根据公司提供的数据和我们的大致测算，2012年公司对中兴通讯的销售额预计将达到23亿元，是2011年公司预测营收的3倍多；净利润预计约2亿元，为公司2011年预测净利润的7倍多！仅中兴通讯一家客户，就有望在2012年为公司提供2.7元的每股营收。

而21世纪网对比宇顺电子2011年年度报告数据发现，宇顺电子在2011年实现营业收入8.49亿元，实现净利润0.2亿元，实现基本每股收益0.28元，与该分析师所预计的每股营收相差近10倍，而按目前总股本7350万股计算，2011年宇顺电子每股营收约12元，2.7元的营收占了其四分之一。

中信四天进账450万

可是宇顺电子的框架协议并未说明其具体的订单细则，即使记者致电公司都表示不知道能具体借多少单的情况下，中信证券（浙江）的研究员何以如此断定宇顺电子的每股营收能增厚增加2.7元每股。

对此，21世纪网专门咨询了该研究员。他表示从宇顺电子上市起多年研究该公司。2012年2.7元的每股营收是基于宇顺电子完成与中兴康讯23亿大单的前提下，结合2011年新产品（触摸屏）30%的毛利率估算而来的。

不过21世纪网多方咨询，无论是分析师、公司还是业内人士都表示23亿元的订单要全部完成的压力比较大。

上海大型券商研究员告诉21世纪网：“基本可以确定2012年宇顺电子无法全部完成23亿大单。”

甚至有知情人士表示，“这种订单的实际执行情况和订单的金额存在巨大差异，2011年欧菲光三星、华为、中兴这些客户也签订了很多大单，据我所知，签了7亿元左右，但是实际执行不到两亿元。”

袁隽懿在报告中却大表美好愿景，同时表示这是基于触摸屏30%的毛利率估算而来。可是宇顺电子在其2011年三季报中就曾表示，因国内外经济形势不太稳定,市场竞争加剧,2011年液晶显示模块销售收入同比出现一定幅度的增长,但成本费用上升较快,预计经营业绩会出现一定程度的下滑,预计净利润变动范围在下降30%至增长20%之间。

正如袁隽懿所言，他从宇顺电子上市之时就研究宇顺电子，不可能连这一点都不清楚。

在订单不确定性很大的时候大力鼓吹同时不做定性的分析，这实在非一个多年跟踪上市公司研究员作为。

混迹市场多年的市场人士就表示，“不排除是配合营业部做股价的。”

而这似乎在某种程度上也得到应证。在袁隽懿的鼓吹下，宇顺电子股价节节攀升，开始了连续六个涨停。

巧的是无论是中信证券（浙江）福州连江北路证券营业部、中信证券（浙江）有限责任公司杭州半山路证券营业部，还是袁隽懿，他们都来自中信证券（浙江）。

21世纪网查阅发现，中信证券（浙江）是中信证券股份有限公司的全资子公司。公司前身是中信金通证券有限责任公司，经营区域为浙江省、江西省、福建省。浙江和福建正是这次作战的主要阵地。

2月10日，也就是宇顺电子的第五个涨停板，“收网”的号角吹响。

当天宇顺电子放量大涨，交易量高达1308万股，这也是宇顺电子上市以来单天最高的交易量。但是市场似乎忘了，当天的宇顺电子不是一开盘就是封涨停，中间涨停多次打开，之后又以涨停收尾，显然出货的时刻到了。

中信证券（浙江）福州营业部当天出货1722.91万元，对应当天的成交均价每股24.71元，即甩掉了69.75万股左右，正好对应在7日到9日进货69万股的总量。3天轻松获利300万。

中信证券（浙江）杭州半山路证券营业部出货990.52万元，按2月10日的收盘价24.7元每股计，40万股全部出货完毕，获利150万左右。

两个营业部获利四天获利450万元，日均进账百万有余。之后的2月13日，宇顺电子股价振幅加大，为7.7%，资金继续出逃，到2月14日开始股价没有起色。

翻倍股价为增发？

如无意外，中信证券（浙江）表演已经结束后可能宇顺电子短时间内斗无法再震雄风。因为23亿元的订单极有可能是个水中月。

宇顺电子公司证券部人员表示“这个框架协议的内容是2012年就会完成的，中兴康讯每年基本都是按自己的需求，会和我们公司签订订单，如果过了2012年还没完成的就作废，所以23亿元的订单不一定会全部完成，中兴康讯下多少订单我们就做多少。”

可是往年中兴康讯和宇顺电子的交易金额大约是1-3亿元，而据上述上海大型券商研究员的分析，“中兴通讯2011年出货1200万台智能手机，虽然外界的说法是，2012中兴通讯将增至现出货量的3、4倍。但据其董事长的预估，2012年也就可能翻一番，也就是3000万台的出货量。”

也就是说今年如果中兴通讯按计划发展翻一番的话，中兴康讯与宇顺电子的合作大约或扩大一倍，最多也就是2亿-6亿元的订单，要突破达到23亿元有难度。

也就是说宇顺电子的订单存在极大的水分。

不过这张水分含量高的订单在二级市场为做秀者带来厚利，而对公司而言似乎也是一笔合算的生意。

宇顺电子在2011曾发布非公开发行预案，预计融资不超过5.5 亿元，用以投资中小尺寸电容式触摸屏生产线项目；超薄超强盖板玻璃生产线项目；玻璃基板研发线项目三个项目。

定增价价格为每股19.83 元/股，发行3500万股。

而宇顺电子在接到大订单之前股价仅为15元左右，远低于增发发行价。虽然不排除公司为了增发任中信证券在二级市场上演好戏。

同样的事情发生在同样与中兴康讯签订合同的超声电子身上。

超声电子1月20日公告中标中兴通讯2012年度液晶显示屏及电容式触摸屏招标项目，中标金额7.78亿元。而超声电子在公告至今亦涨了50%，截至3月2日收于11.75元

不过超声电子（000823）在去年也披露定向增发预案，拟以13.8元/股的底价定向发行不超过6800万股，募集资金8.5亿元投入电容式触摸屏、高性能特种覆铜板项目。

目前超声电子的股价已经接近增发价，超声电子会不会跟随宇顺电子的脚步为“靠近”增发价而冲刺呢？（21世纪网 许茗，张筱晖）