针对前控股股东大连实德投资有限公司及其下属公司大连实德塑胶工业有限公司低价转让股权一案，原告大元股份在昨天的庭审中提供了新证据，并首次在起诉书中加入了大连实德涉嫌交易价格欺诈这一内容。

 

　　【资本论财经网综合】5月9日，在董事长徐明“失踪”55天后，大连实德系面临的首起诉讼案再次开庭。针对前控股股东大连实德投资有限公司及其下属公司大连实德塑胶工业有限公司低价转让股权一案，原告大元股份在昨天的庭审中提供了新证据，并首次在起诉书中加入了大连实德涉嫌交易价格欺诈这一内容。据大元代理律师刘振方透露，大连实德将面临2.5亿元索赔。

 

　　这或许仅仅是大连实德在未来将面对的一系列诉讼纠纷的前奏。南都记者从有关渠道获悉，继2011年8月，大元股份在北京对大连实德提起诉讼后，今年4月，兴业银行、中国银行、浦发银行(微博)、光大银行(微博)、中信银行在河南郑州中院已对大连实德提起诉讼。5月，建设银行、农业银行和大连实德参股的大连银行则在辽宁省高院对大连实德提起诉讼。

 

　　尽管实德集团在4月15日和21日两度发布“严正声明”，称公司仍在“正常开展各项业务”，并指媒体关于“实德进入破产程序”的报道不实，但银行停贷、地产项目陷入窘境之后，大连实德多桩诉讼再度压身，蝴蝶效应下，其千疮百孔的几大产业板块能否支撑起原本就脆弱不堪的资金链的确不容乐观。

 

　　占比67%的主业危机

 

　　昨天第二场庭审，大元与实德争论的焦点围绕大连韵锐股权转让价格的确定是否合理合法。由于法庭尚需论证是否需要调取大元股份最新提供的证据文件原文，审理将在下周三继续。记者了解获悉，这次诉讼涉及业务隶属于实德集团旗下化建产业板块，董事长徐明正是靠此发的家。据实德集团官方资料显示，去年该公司总营业收入121亿元，化学建材产业在其中的占比就高达67%.

 

　　“目前我国塑料型材行业的世界级大企业主要有海螺、实德、中财、金鹏等，其年产量在数十万吨至十几万吨；辽宁忠旺、北新建材、山西惠丰等企业有数万吨的产能，另外还有维卡、Y K K等外资企业对手。”一位建材业资深人士表示，其中实德与海螺在PV C型材市场分享着半壁江山，2009年光是这项投入就有25亿元。

 

　　但是塑钢型材市场目前面临产能严重过剩、技术门槛低、低质低价过度竞争等问题。方正证券(微博)研究所分析师周伟表示，全国塑钢型材产能约420万吨/年、生产线4300个，而实际年需求量只有约150万-180万吨。而国海证券分析师范曾认为，今年1-3月全国商品房累计新开工面积39946万平方米，同比仅增长0.3%.作为建材需求的先导性指标，由房屋新开工面积数据来看，未来对塑钢型材的市场拉动不大。

 

　　除此之外，从塑钢型材生产原料的重量来看，PV C占比在75%-78%，但目前PV C价格在8500元/吨左右，而白色塑钢型材的价格约1万元/吨，PV C价格的高企对塑钢型材成本产生了重大冲击。塑钢型材市场的充分竞争性导致PV C价格上涨无法向下游型材门窗或工程公司转移，从而使相关企业利率、业绩大幅下滑。

 

　　“实德的PV C主要依靠进口，其每年的PV C进口量达五六十万吨。2009年实德开工率竟不足30%.最严重的时候，为了跟海螺抢市场，还在打价格战。”大连实德一位经销商透露。记者了解获悉，由于PV C原料太贵，实德曾筹划进军石化，并于2000年11月6日与沙特本·拉丹集团共同投资2980万美元成立合资公司大连实德石化有限公司，后者公司的法人代表正是著名的国际恐怖主义领袖奥萨玛·本·拉丹的父亲穆罕默德·本·拉丹。但双岛湾项目因地处旅顺和蛇岛国家自然环境保护区，由于涉及到自然保护区，该项目最终“黄了”。

 

　　多元化的投资风险

 

　　之后实德集团开始借助塑钢型材建立基地融资。记者获悉，所谓型材基地就是在三线城市兴建PV C建材产业基地，然后将金融股权、土地和实业资产抵押、质押获得贷款，然后再进行入股、拿地、投资的杠杆操作。据其官网显示，目前实德有大连、成都、嘉兴、银川、漯河、安义、天津、长春八大化学建材制造基地以及即将建设的河北荆门基地，年产能达到100万吨，占地都在200亩以上。但网上公开数据表明，2010年实德塑胶营业收入21.11亿元，净利只有787万元，而实德塑料建材2010年则亏损5117万元。

 

　　除主业外，实德最令人津津乐道的是实德的足球产业。1999年，徐明从万达董事长手中收购了大连万达足球俱乐部。随后修改公司章程，对大连实德足球俱乐部进行整体评估，将原来公司3000万元的注册资本修正为1.2亿元。“把大连实德足球俱乐部向银行抵押，可以获得同样数额的贷款，7000万支付所承担的万达债务，5000万还回实德，大连实德集团相当于一分钱不花便入主大连实德足球俱乐部。”一位资深足球分析人士向记者表示。据悉，鼎盛时期，徐明共拥有7家球队，而踢假球也成了实德系的一个公开的秘密。直到2006年，中国足协提出“净化足坛”，除大连实德被保留外，其余全部被勒令转让或解散。后因投资大幅减缩，曾经在中国足坛最著名的大连足球之后一蹶不振。

 

　　同样雷声大雨点小的还有家电产业，其核心产品是各种型号的家用和商用赛德隆热水器。据悉，赛德隆热水器工厂2001年建成投产，年产量100万台，号称目前亚洲规模最大的专业化热水器工厂。但记者从家电同行处获悉，2011年5月，16大城市电热水器市场占有率排名中，赛德隆仅挤入哈尔滨、大连两个市场的前十榜单。

 

　　产业资源转化为融资手段

 

　　著名经济评论员叶檀(微博)将实德模式分析为三大要害，其中之一是依靠神秘力量占据权贵溢价；其二是大规模的关联企业，纠缠不清的业务范围。“实德之所以被称为‘系’，在于有数百家企业，涉足实体与虚拟各个不同行业。”记者了解获悉，除化建、足球、家电外，大连实德还涉足金融、地产、医院。

 

　　从2000年大连实德进入金融领域，相继参股或控股生命人寿保险股份有限公司、太平洋（集团）保险股份有限公司、景顺长城基金(微博)管理公司、太平洋金融学院和大连市商业银行。据报道，至2010年底，实德集团持有的铁岭商业银行、大连银行、鑫汇村镇等三家银行，华汇人寿、生命人寿两家保险公司和景顺基金共6家金融机构的股权，总投资额约39.36亿元。而通过质押上述金融机构的股权，实德共获得了63.59亿元的资金，这成为实德取得大额资金的重要渠道。

 

　　但地产业是实德系最大的债务来源，同时也是导致实德系资金紧张的根源之一。1995年其成立的两家房地产开发公司没有开发任何项目，2009年楼市白热化，实德依托旗下天实安德房地产开发有限公司和盛和集团这两家公司，大举进军房地产业。据实德官方统计数据和媒体报道，实德集团旗下的盛和置地有土地储备近800万平方米，在建项目393万平方米，项目总投资近300亿元。可惜时机判断失误，资金极端匮乏，很多土地被拿下之后，开工没几天，就走向被质押融资的命运。实德发行房地产信托以暂时缓解资金压力，但目前债务高高挂起。

 

　　实德还投资有两个医院，其中光华医院总投资约为15亿元，目前还停留在办理前期手续阶段。据介绍，手续迟滞和未开工的主要原因就是缺钱。另一个医疗项目深圳龙珠医院的资金问题更加棘手。据实德内部工作人员介绍，截止到3月27日，龙珠医院尚拖欠药品款1600万元，连同医院的一些工程款和物业费等共欠2100万元。此外，据媒体披露，近一个月内，实德及下属关联公司到期的“一月期贷款”就有18笔，其月利率4.5%，几乎接近央行基准年贷款利率的10倍，其资金紧张可见一斑。

 

　　“实德模式首要要害是资金‘巨噬症’。”叶檀认为，一切资产均成为融资手段，典型的资金黑洞———进去出不来。