冠豪高新的暴涨盛宴背后，每家分得一杯羹的机构，都有自己的故事。

    3月初，上交所上市公司天宸股份（600620）发布公告称，公司下属子公司上海宸乾投资有限公司（简称：宸乾投资）于今年2月26日至3月1日，陆续卖出手中的1000万股冠豪高新（600433）股票，获得投资收益总计约为1.4亿元，这一数字超过天宸股份前一年（2011年）净利润的10倍。

    天宸股份减持冠豪高新的时段（2月26日~3月1日）。冠豪高新股价仍处在18.85元/股~22.49元/股的上涨区间。

    2012年12月4日，冠豪高新一度出现最低价6.3元/股，到天宸股份的减持的时候，冠豪高新在近3个月的时间里差不多已经涨了200%。

    在以上暴涨的过程中，天宸股份方面能够不为暴利所动，一直忍耐到2月26日的高位才启动减持，如果不是具有极高的投资技巧，那么只能说与股价的上涨配合得十分默契。

     2011年的潜伏者

    2011年11月23日，冠豪高新发布非公开发行股票发行结果公告。公告显示，这次总计非公开发行股票8190万股，发行价格为8.45元/股。

    认购8190万股的，是5家机构：

    中国高新投资集团公司（简称：中国高新），认购1000万股。

    宏源证券股份有限公司（简称：宏源证券），认购1750万股。

    上海宸乾投资有限公司（简称：宸乾投资），认购1000万股。

    中债信用增进投资股份有限公司（简称：中债投资），认购1440万股。

    中国纸业投资总公司（简称：中国纸业），认购3000万股。

    其中中国纸业是冠豪高新的大股东，认购的3000万股有3年的限售期限制。其余的中国高新、宏源证券、宸乾投资、中债投资所认购的股份，限售期为12个月，也就是到2012年11月23日，即可上市流通。

    除此以外，中国纸业还有一批因2009年非公开增发取得的股份，在2012年因三年限售期满、获得解禁，上市时间为2012年12月24日。

    2012年5月30日，冠豪高新发生过一次10股送4股，派0.6元（税后实际派0.54）元。到年中，除大股东中国纸业以外，四家参与2011年非公开增发的机构持有的限售股股数变为：

    中国高新：持有1400万股；

    宸乾投资：持有1400万股；

    中债投资：持有2016万股；

    宏源证券：持有2450万股；

    以上四家限售股份的投资成本，在2012年5月30日的送转之后，已由原来的增发价8.45元/股，降低到了5.65元/股。

    另外宏源证券还通过二级市场买入合计520.46万股冠豪高新，具体投资成本价不明。这部分无限售限制。

    冠豪高新的资本运作路径

    2012年11月23日，四家参与2011年非公开增发的机构限售股即将上市。或许是基于限售股解禁压力，前一个交易日（11月22日），冠豪高新跌4.20%，收于7.07元/股。

    往后一段时间内上证指数一直处于下降通道，受此影响，到12月4日，冠豪高新已跌至6.30元/股，逼进四家机构5.65元的成本线。加上12月份中国纸业的限售股解禁压力，四家机构的减持动作与获利空间都面临一定的考验。

    在此背景下，冠豪高信开始了频繁的资本运作：

    11月27日，冠豪高新宣布挂牌出让全资子公司湛江冠通投资有限公司65%的股权。这笔股权转让，在临近年尾的12月26日火线成交，由此给冠豪高新2012年度带来突增的1.51亿元投资收益。

    12月4日，冠豪高新董事会通过决议，以前次非公开增发募集资金中的6700万补充流动资金，另向大股东中国纸业借款2.5亿元。

    12月22日召开的临时股东大会，除了通过上述筹资方案，还通过了冠豪高新向诚通财务有限责任公司借款2亿元的议案。

    因此，2012年12月22日以后，冠豪高新临时发生的借款达4.5亿元，不久前又挪用了6700万元的非公开增发募集资金。总计发生5.17亿元的财务运作行为。

    年报数据显示，9天之后的12月31日，冠豪高新账面上的货币资金只剩下2.67亿元。如果不计借款之前冠豪高新账户上原有的现金，那么高达2.5亿元的借款，在9天中被用到了何处？

    可以确认的一部分是，冠豪高新转让湛江冠通65%股权产生的1.51亿元投资收益，到2012年12月31日，尚未全完到账，但这一笔钱，却在年报中被全额计提。

    今年1月8日，冠豪高新基于上述这笔实际上并未全部到账的投资收益，发布业绩预增100%的公告。

    1月28日，冠豪高新又发布项目中标的提示性公告，公司中标国家税务总局的采购项目。事实上，按照21世纪网在此前《冠豪高新高管集资千万搏年终奖：18天赚800万》一文中的解析，中标结果可能在2012年11月底就已确定。

    3月12日，冠豪高新正式公布年报，称净利润增长137.14%，并推出了每10股转增10股，同时派息1.2元（含税）的高送转方案。

    与令人眼花缭乱的资本运作通步，一只近年罕见的牛股腾空出世，从2012年12月4日冠豪高新董事会议日的最低价6.3元/股，到年报公布后第二天（2013年3月13日）的最高点29.25元/股，冠豪高新区间涨幅高达364%。

    这段时间，宸乾投资、宏源证券等在11月份解禁的机构投资者，均获得巨额利润。

    冠豪高新的2012年年报中，揭示了四家参与增发机构的进退信息。

    截至2012年12月31日，四家机构中  ，年中持股1400万股的中国高新，已从冠豪高新十大股东表里消失。

    原来持有1400万股的宸乾投资，已在年前减持掉400万股，到12月31日只剩1000万股。此外，宏源证券的2970.46万股，与中债投资的2016万股，到12月31日一直未变。

    随着1月以来冠豪高新的迅猛行情，宸乾投资、宏源证券、中债投资均应成为股价爆涨的受益者。而宸乾投资与宏源证券在2月19日~3月1日的操作表明，1月到2月中旬的行情（冠豪高新从1月初的9.14元/股涨至2月18日的17.20元/股），两家机构均未退出。

 

    粤财创投自残式锁仓？

    冠豪高新的暴涨行情中，2011年非公开增发的机构要么提前退场、要么坚定持有，到高位清仓获利，但是面对多年难得一见的大行情，二股东粤财创投，却上演了一出“自残式锁仓”的离奇戏码。

    同时，粤财信托的违规交易，与冠豪高新管理层集资超过1700万增持自家股票的行为，还出现不可思议的时间、金额巧合。

    今年1月17日，冠豪高新发布公告称，以公司总经理黄阳旭为首，董事会及中高层管理团队共计11人，在2013年1月15日、16日两天，通过二级市场增持公司股票约166.25万股，买入区间为10.25元/股~10.61元/股之间。

    事后21世纪网统计，为达成以上增持行为，冠豪高新11名中高层总计集资资金应超过1700万元。

    且不论1700万元的资金是何而来。

    更蹊跷的是，几天之后，冠豪高新又发布公告称，收到股东广东粤财创业投资有限公司（简称：粤财创投）报告，称因操作人员失误，粤财创投出现短线买卖冠豪高新股票的行为。

    粤财创投操作人员短线买卖冠豪高新的时间，也是2013年1月15日~1月18日。与冠豪高新中高层集资买股的时间合拍。

    更巧合的是，粤财创投在1月15日~16日，两天卖出冠豪高新180万股，买入冠豪高新6.59万股，合计净卖出173.40万股。与高管们买入的166.25万股，仅差了7万股。

    双方一买一卖，时间同在1月15日、16日，数量几乎一致，究竟是纯属巧合？还是事前早以约定？

    粤财创投为广东粤财投资控股有限公司旗下子公司，系广东国有的专业金融服务平台，对于在冠豪高新上的买卖操作，粤财创投方面的解释仅为“操作人员操作失误”。

    但是粤财创投账户除在1月15日抛售冠豪高新100万股、买入6.59万股以外，又在1月17日抛售120万股，买入20.9万股。

    单买入金额就超过人民币200万元，似乎并不足以仅凭“操作失误”来解释。

    粤财创投公开上述“操作失误”的一个直接影响，是必须按相关规定作出承诺：“粤财创投及其一致行动人广州润华置业有限公司、广东粤财实业发展有限公司，在未来6个月（1月19日~7月18日）不得再行买入或卖出公司（冠豪高新）股票。”

    公开数据显示，粤财创投及其两家一致行动人在2012年年中总计持有冠豪高新7456.84万股，2012年底，这一数字未发生变化。在上述短线交易公告披露日，粤财系三家公司公计仍持有冠豪高新6925.62万股。较年末的持股减少了534.22万股。

    其中1月15日~1月18日，粤财创投净卖出冠豪高新372.50万股。也就是说粤财系三家公司的减持，主要发生在这四天。以上减持数字，不到粤财系总持仓的十分之一。

    粤财创投“操作失误”的结果，是粤财系三家公司的6925.62万股冠豪高新，一起被锁定半年。而在上述公告之后，到3月13日的最高点，冠豪高新又涨了接近200%。随着近期股价跳水，粤财系可能已经错失了今年一季度最理想的减持行情。因此上述“操作失误”实际已使得粤财系错失重大交易机会。

    另一方面，粤财系的“自残式锁仓”达6925.62万股，占到冠豪高新总股本的11.6%。这一行为客观上减少了市场上的实际流通股票数量，也降低了相关机构的炒作难度与成本。

    冠豪高新高达364%的暴涨行情，到底是多方各自资本运作碰巧发生的化学反应？还是一场经过缜密策划、各利益方达成协议的做局？