一场不期而至的裁员风波揭开了平安证券与控股股东平安集团之间的龃龉。据记者了解，平安证券研究所究竟是为集团服务还是为券商经纪业务服务，成为推动这场裁员的动因。

3月8日，平安证券研究所进行重大战略调整：将30个细分研究领域精简为16个。此前，研究所内部近20位分析师收到裁员通知。“这次和2008年裁员的情况不同，没有根据考核或者末位淘汰。”一位平安证券分析师沮丧地说，“我已被OVER，还没找到下家。”

“研究所今后的发展方向是结合平安证券及平安综合金融集团的特点，推出一套中小市值公司选股思路和逻辑。”对于大规模的裁员，平安证券人事行政部品牌管理室陈子文解释：“因投行业务，平安证券在中小板和创业板积累大量客户，平安证券研究所将利用参与的投行项目，加强中小市值研究。”

上述人士同时透露：“目前，平安证券其他部门没有减员计划。”

事实上，在券商业绩普遍惨淡的当下，不能带来直接收益的研究所处于尴尬位置。南方某券商高层人士分析：“对中等规模的证券公司来说，成立研究所的意义不大，既不能像经纪、投行等部门带来直接效益，还要支付人工成本，且投入产出比不高，研报质量也没有优势。”本报记者了解到，证券业寒冬已波及行业研究领域，“老牌”的申银万国研究所和“实力派”的华泰联合人士均表示，公司会根据市场变化调整薪酬发放的节奏。

研究所三大硬伤

曾是行业新星的平安证券研究所，如今在平安人口中的评价是：“研究实力平平、研究特色不明显。”

中国证券业协会的数据显示，裁员之前，平安证券共有证券投资咨询业务（分析师）35名，证券投资咨询业务（投资顾问）162名。

在分析师数量上，平安证券排业内第20名，中金公司排名第一，分析师总共82名，紧接其后是华泰联合拥有75名分析师，国信证券和中信证券（600030.SH）分别有74名分析师。具有独立法人资格的申银万国证券控股子公司——上海申银万国证券研究所有限公司则拥有约200人的证券研究服务团队。

“平安证券研究所有三大硬伤。”一位不愿公开姓名的资深分析师表示，“宏观领域很长一段时间提不出新的投资观点，基本上附和别的研报；策略研究更没有独到的投资方法；个股方面，分析师跟上市公司接触层级不够高，有的分析师只能向董秘了解。”

实际上，平安证券研究所曾经辉煌，2007年，平安研究所获得新财富进步最快研究机构奖第一名。平安研究员邵子钦夺得非银行金融行业最佳分析师第一名。

但是，此后，平安证券研究所每况愈下。有离开平安证券研究所的人士透露：“平安证券现任董事长杨宇翔空降之后，2008年有一次大规模的裁员，主要是根据考核成绩，实行末位淘汰。”

2009年3月，刚获得金牌分析师的彭波转投国信证券。同年底，非银行金融业分析师团队邵子钦、童成墩、田良和交通运输仓储业分析师团队的郑武、岳鑫集体投奔国信。研究所负责人高利则转投华创证券，现任研究所所长。

骨干人员相继流失后，平安证券研究所不得不面临调整，平安证券相关人士表示，本次裁员是因2011年佣金收入太低，收不抵支。

平安证券的角色

在平安集团掌门人马明哲固守的“保险、银行、投资”三驾齐驱的金融控股集团计划里，平安证券的业绩贡献并不突出。

平安证券前身为1991年8月创立的平安保险证券业务部，2010年平安证券经审计的年报显示，截至2010年底，平安证券全国共设33家分支机构，在职员工3930人，其中高级管理人员7人。

中国货币网公布的未经审计年报显示，2011年，平安证券营业收入32.06亿元，同比下滑21.3%；净利润9.71亿元，同比降38.97%。在57家公布年报的非上市券商中，平安证券收入与利润下滑比例较小。

“受股市低迷、成交萎缩的影响，券商2011年业绩整体下滑。”深圳某券商研究员表示，“券商经纪业务的收入缩水比例最大，平安证券相比同行业，业绩不算太差。”

作为中型券商，平安证券投行和资产管理业务在业界颇具口碑。

据Wind数据统计，2011年投行业务收入的前20名中，平安证券摘下承销IPO家数最多、首发募集资金规模最大、首发发行费用收入最丰盛的三顶桂冠。

此前的2010年平安证券也成为行业明星，共承销包括首发、增发、债券在内的61个项目，把中金公司挤下冠军宝座，比排名第二的中信证券多出12个项目。不过，2011年平安证券深陷保荐人离职潮。有券商人士表示，多名保荐代表人相继离职后，未来平安证券投行业务将受到影响。

平安证券相关人士表示，由于平安集团拥有保险、银行、信托等业务，在PE市场，物业投资，基础设施等领域也是市场的参与者，因而平安证券研究业务将依托这些业务领域。

上述券商高层也表示：“人员的调整符合集团发展需要，平安证券各项业务主要是为集团的项目服务。”

分析师的寒冬

市场寒冬，券商们或多或少有些窘迫，券商研究所有更直观体会。

2011年，各家券商研究所纷纷公布扩张计划。除申银万国持续表示扩张其已庞大的投研队伍外，德邦证券、华宝证券等都希望投研人员增加一倍。平安证券研究所2011年底也曾发出招聘公告，“在化工、金属、农产品等多个领域的研究员。”

仿佛一夜之间，被券商们视为附庸的研究所，地位得到显著提升。

目前，券商的佣金收入主要来自零售和机构业务，后者则主要来自于研究所提供服务换来的分仓。也就是说，基金公司的分仓交易佣金是券商研究所对公司的主要贡献。

不过，2011年股债双杀的市场给大幅扩张的研究所带来苦果。眼下的情况是部分券商研究所无法盈利，相对于能给东家赚钱的自营和投行部门，境遇尴尬。

唯一的出路是根据市场调整，申万研究相关人士表示，研究所一直根据市场变化、客户需求不断调整战略，调整研究范围，例如2007年设立海外研究部、2008年设立中小公司部，2012年，申万研究没有减少行业研究的计划，但会根据市场变化调整薪酬发放的节奏。