今天，现代制药发布公告称，该公司召开重大资产重组第一次董事会，一董审议并通过了重大资产重组预案，预案进一步细化了重组框架下的并购资产细节。如该预案通过国资委及证监会审批，国药系77亿优质化药资产将尽收现代制药麾下，国药系统内部化药产业的大整合已初具雏形，化药大平台百亿级航母即将浮出水面。
核心化药资产尽收麾下
2015年底至2016年初，国药集团内部资产整合大幕拉开，其旗下三家上市公司现代制药、国药一致、国药股份均涉及重大资产重组停牌，标志着国药集团对其上市平台战略定位和内部业务的梳理与整合进入加速期。据报道，现代制药于2015年10月停牌，其停牌前总市值达106.9亿元。今年2月初，现代制药发布公布了重组框架，与框架相比，此次公布的重组预案进一步给出了标的资产预评估值，同时披露了配套募集资金的进展情况。
预案披露，现代制药拟以发行股份及现金支付形式购买芜湖三益51%股权、国药一心51%股权、致君制药51%股权、坪山制药51%股权、致君医贸51%股权、坪山基地经营性资产、国工有限100%股权、国药威奇达100%股权、汕头金石100%股权、青海制药52.92%股权、新疆制药55%股权、中抗制药33%股权，上述资产估值达774,402.94万元。同时，现代制药还拟向国药集团、国药三期、浦科源富达、上海国鑫等共9名投资者非公开发行股份募集配套资金不超过190,000万元。
从预案公布的交易标的产品线分布来看，芜湖三益是国药集团唯一外用药企业，主要产品为眼用和皮肤用外用药；国药一心为国药集团下属唯一抗肿瘤专业企业，产品为甘露聚糖肽和国产奥曲肽，在国内细分市场占据明显优势；国药一致旗下的致君制药及国药威奇达、威奇达中抗等均为抗生素类产品基地，产品包括青霉素类中间体、头青类抗生素等抗感染药物；青海制药、国工有限两家公司的产品主要以麻醉镇痛类药物为主。
业内人士分析，国工有限、国药一心、芜湖三益、致君制药、国药威奇达等企业均具有优秀的产品研发实力和市场竞争力，其主打产品在各自细分领域竞争优势明显。随着这些优质资产的注入，现代制药将打造成为在大治疗领域涵盖心血管药物、抗生素药物、全身性药物、抗肿瘤药物、麻醉精神类药物的化药大平台，在进一步完善业务布局的同时，有效提升盈利能力和核心竞争力。同时，重组将国药一致下属与头孢类品种相关的子公司致君制药、致君医贸全部纳入现代制药合并报表范围，现代制药与国药一致在头孢类产品方面同业竞争问题得到解决。
领航化药产业的国家队
医药行业观察人士史立臣此前曾表示，在整合之后，国药一致将成为国药集团的商业平台负责医药的分销和零售，而现代制药则将成为国药集团的化药平台。此举是国药集团继打造商业平台——国药控股、中药平台——中国中药之后，对内部业务的又一次梳理和重新定位。作为国药系化药产业大平台，依托国药系统雄厚的研发实力和产业链协同优势，现代制药有望成为领航中国化药产业未来发展的国家队。
2014年，国药集团化药工业排名全国第4位，产品线覆盖心脑血管、抗肿瘤、抗感染、麻醉精神类、全身性用药、抗病毒/真菌等广泛治疗领域，此次重组将国药系大部分优质化药资产悉数注入现代制药，现代制药的产品线得到极大程度地丰富。如果重组预案能够顺利通过国资委及证监会审核，重组后的现代制药营业收入将近百亿，在化药行业上市公司中排名前五，稳居行业第一梯队，与恒瑞制药、复星医药等行业巨头等量齐肩。
现代制药近年来保持了良好的发展势头。近三年，现代制药的营业收入分别为200,689.22万元、234,974.80万元以及274,883.57万元，呈逐年上升趋势；2014年，现代制药的PE为56.26、PB为9.16，与仁和药业、亚宝药业、马应龙以及京新药业等公司的估值水平相比，处于行业领先地位。而据该公司日前公布的业绩，2015年净利润较上年同期增长11.29%。在国企改革红利及医药板块成为十三五投资热点的背景下，银河证券等机构均看好现代制药的未来预期。
央企改革红利可期
2016恰逢“十三五”开局年，深化国有企业改革，增强国有经济活力、控制力、影响力、抗风险能力是“十三五”期间国民经济发展的重要命题。此次现代制药与国药一致的重大资产重组，与国药集团的央企改革密不可分。2014年7月，国药集团被纳入首批央企改革试点单位，2015年初国药集团又确定了国药一致等单位进入集团首批改革试点单位名单。
国药集团混改试点方案率先获批，表明国药系资产重组得到国家层面的认可，今后旗下医药上市平台的混改试点工作将迈入新的阶段。国药集团为国企改革试点央企之一，在改革的推动下，现代制药的经营效率和激励机制有望得到进一步改善，从而实现驱动内生增长、提高资本回报率。
随着国药一致和现代制药两大上市平台资产重组轮廓日益清晰，国药集团内部化药工业分散于不同二级主体、多个上市公司的混乱局面将进一步得到厘清，现代制药作为化药产业发展平台和资本运作平台的布局更加完善。未来，随着进一步优化资源配置，现代制药作为集团下属重要的工业平台，将迎来发展的黄金机遇。下一步，亟待现代制药及其管理团队解决和破题的，将是如何充分利用国药集团的资源优势和灵活的管理机制，排兵布阵有效整合化药资产这一大盘棋，将国有资产的效用发挥最大化价值。
