作为便利商超，红旗连锁不仅要直面沃尔玛、家乐福、麦德隆等全球超市巨无霸，还要遭遇便利店业态的强烈冲击。

 

　　【资本论财经网综合】本周五，成都红旗连锁股份有限公司（以下简称“红旗连锁”）将上会。公司招股说明书显示，红旗连锁拟首发不超过5000万股，发行后总股本不超过2亿股，募资6.1亿元，主要投向超市扩建技术改造项目、超市经营设施技术改造项目和信息化系统技术改造3个项目。未来三年，公司拟动用募集资金中的5.05亿元在成都、绵阳等8个城市开设超市和便利店。不过，公司招股说明书显示，目前红旗连锁95%的门店都集中于成都市内，公司向外扩张的能力“存疑”，而这也让IPO的募资投向披上了一层“阴影”。

 

　　异地扩张难复制

 

　　红旗连锁是典型的成都本土连锁公司，省外超市数占比仅为4%。招股说明书显示，红旗连锁在成都拥有1085家门店，占全部门店总数的95%以上。公司成立12年来，从30家店起步，扩张速度不可谓不快，但绝大部分业务都未迈出成都。截至2011年底，公司只在四川省内的德阳、眉山、内江等三四线城市开设41家便利超市，比例不足4%。

 

　　红旗连锁在招股书里披露，行业主要壁垒为品牌、规模与资金、门店网络、采购渠道、人才等。这些对外来者进入成都市场确实是客观存在的困难，但红旗连锁想进入成都之外的区域，同样会遇到上述壁垒。也许这就是十多年来，红旗连锁未能真正走出成都的原因。

 

　　而公司计划在未来三年，以本次募集资金中的5.05亿元在四川省内的成都、绵阳等8个城市开设包括两家大型超市、8家中型超市在内的928家新门店，其中成都地区新建门店576家，其余7个城市新建352家，累计增加经营面积26.9万平方米。以前十多年只在外地开设了41家店，而上市之后的三年内就要开设352家，这样的“大提速”，无疑会让市场担忧。

 

　　同业竞争无优势

 

　　作为便利商超，红旗连锁不仅要直面沃尔玛、家乐福、麦德隆等全球超市巨无霸，还要遭遇便利店业态的强烈冲击。目前，两大便利店巨头“7－11”、“全家”都已经进入成都市场，“7－11”在成都已经开出了53家门店，并且在成都开放加盟店，2013年3月将有望开到150家店。可以预计的是，以“7－11”和“全家”为代表的外资便利连锁势必将和红旗连锁争夺成都最优质的客源和区域，红旗连锁昔日在成都地区一家独大的差别优势将会丧失。另外，成都中低档社区中还存在大量的家庭经营的便利店或小商店，比红旗连锁这类规范化经营的连锁业态有着较大的经营成本优势，较受中低收入阶层欢迎。所以，红旗连锁面临的问题，其实是国内区域商业企业面临的共同问题，即受到国际巨头的挤压和个体经营的顽强抵抗，市场占有率很难持续上升。

 

　　另外，股权的过于集中，也是红旗连锁将面临的主要问题。红旗连锁招股书显示，本次发行前，公司董事长兼总经理曹世如持有红旗连锁73.8%的股份，为公司实际控制人；曹世如之子、红旗连锁董事曹曾俊持股比例为8.2%。本次股票发行成功后，曹世如的持股比例将会降低至55%左右，仍然拥有绝对控股权。从IPO前增资的情况看，红旗连锁只引入了专业的PE机构，而在董事会及高管人员的构成中，除投资人代表之外，基本都是从十年前起跟随曹世如创业的老部下，这使得一方面管理层有超乎寻常的稳定性，但另一方面，经验和管理理念较为单一，在目前商业形态多元化和国际国内巨头入侵的环境下，能否走出新的发展之路，也让人担忧。