【资本论财经网综合】中国证监会发行审核委员会2012年第84次会议于2012年5月11日召开，会议审核结果显示，海澜之家服饰股份有限公司（首发）未通过。同日IPO被否的还有广东利泰制药股份有限公司。

　　早在今年3月8日，公布招股书时，其高企的存货便备受质疑，业内人士更称“海澜之家在刀尖上跳舞”。2011年，寻求在A股上市的10家鞋服企业中有5家折戟，其中南京维格娜丝、山东舒朗也因存货过高被否。

　　招股书显示海澜之家近三年的盈利状况良好，但资产负债率极高、存货周转率极低。公司2009年至2011年的资产负债率分别为75.29%、78.42%、82.46%，如此高的资产负债率与其商业模式相关，负债的主要构成为应付供应商货款和收取的加盟商保证金，2011年末这两项合计占负债总额的93%。海澜之家2011年存货38.63亿元 ，2011年销售收入35.94亿元 ，存货占总资产56.82%，业内人士称海澜之家在刀尖上跳舞。从2009年到2011年的存货周转率分别为0.79、0.88、0.77，远低于同行业上市公司的平均值。

　　行业内人士曾表示，服装行业本身门槛较低，很多企业可能并不具备上市的核心竞争力。存货周转率低，滞销风险大，缺乏业绩持续增长的后劲，这可能是上市被否的原因之一。另一个主要原因是募集资金投向问题，如将募集资金主要投向拓展门店，使得市场前景和盈利能力存在不确定性。即便是经营状况良好的公司，业绩也难有强而有力的增长点。