金轮科创股份有限公司(简称“金轮股份”)日前披露其招股书，公司拟发行3450万股,发行后总股本13800万股,拟于深交所上市。保荐机构为民生证券。
【资本论财经网综合】本台记者发现，原组建金轮股份的五大法人公司在改制中离奇消失，改由自然人陆挺、白勇斌二人购买了发行人前身的净资产，但这份净资产的评估机构却不是第三方机构，而是当地政府自己做评估并且卖给陆挺等人，资产评估存在很大的瑕疵。
此外，金轮科创所募集资金用于扩大产能，但产能能否被市场消化还存在很大的不确定性。
五家原始股东离奇消失当地政府“自评自卖”
金轮股份的主营业务是纺织梳理器材的研发、生产和销售。其前身是一个集体所有制企业，在改制过程中存有诸多瑕疵。
金轮股份的前身，是于1989年1月23日成立的南通市金属针布厂。1993年12月，由南通市金属针布厂联合了南通金轮机械设备有限公司、海门县木工机械厂、海门县国强汽修厂、青岛纺机厂海门分厂等4家企业共同组建了南通金轮企业集团公司，经济性质为集体所有制企业，注册资金为人民币402.8万元。同时，南通市金属针布厂取消法人资格。
招股书里只说明由这几家公司组建，但没提及这五家公司具体怎么一起组建，持股和出资情况等关键信息却未披露。
1996年改制的时候，没有再提及这五家法人股东，原始股东们就这样离奇消失了。
那这家集体企业的资产后来花落谁家呢?
改制的关键产权界定中，当地政府“国强镇政府”评估金轮企业集团公司的净资产为1001.5万元，剥离土地使用权、厂房、电力增容等资产及生活费(养老金)之后，确认南通金轮企业集团公司净资产为人民币165万元，然后直接卖给了集团的两名员工：陆挺和白勇斌。
在此，记者有两大疑问，其一是金轮企业集团的资产评估为何没有交由第三方评估机构做评估，而是当地政府直接进行评估，然后直接卖出去，但是政府部门是没有评估资格和评估能力的，这样的评估是否合理合法呢？
其二，且不论净资产的评估是否有问题。根据集体所有制企业法规第三十七条规定，集体企业的公共积累，归本企业劳动群众集体所有。上述五大公司没有持股集团企业，那么这部分净资产是否应该归集团所有员工所有，政府强行把资产卖给其中两名员工，那么其他员工的合法权益如何得到保障呢？
产能消化暗藏风险
除此之外，发行人的募集资金后产能急剧膨胀，或会出现产能过剩的问题。
招股书显示，金轮科创本次募集资金拟投项目为4000吨金属针布、10000套盖板针布、25000条带条针布及50000根固定盖板针布建设项目。本次募集资金投资项目达产后，发行人的前述各大产品比2011年的产能增长了40%、25%、96%、56%。主要产品金属针布和弹性盖板针布的产能分别较2011年销售量增加45.18%和27.84%。
由于下游纺织行业和纺织机械行业需求周期性较强，梳理器材行业竞争较为激烈，募投新增产能的消化存在一定的市场风险。
长江证券发表的关于纺织服装行业的研究报告里也指出，2012年纺织业的结构调整和产业升级继续推进，纺织服装业由“产能扩张”向“价值增长”、由“依赖出口”向“内外兼顾”。中国纺织服装行业的增长趋缓已是不可逆转。
而且，截至2011年12月31日，发行人产成品余额为3869.81万元。如果客户的产品需求型号发生重大变化，部分存货可能产生滞销风险，进而对公司的经营业绩产生不利影响。
此外，发行的客户非常分散。前五大客户的销售情况分别占所有客户的4.75%、1.94%、1.49%。1.29%和0.81%，五大客户总共占全部客户只有10%。目前，发行人有4000多家纺织企业客户，这也给发行人在管理方面提出了不小的挑战。
