美国失业率统计的分母是有意愿找工作的劳动力人数，随着经济复苏，这一数字在不断增加。

　　

　　【资本论财经网综合】今年年初以来公布的各项数据显示，美国经济正在复苏。受此影响，美元指数继续上扬，黄金价格承压，维持在1650美元/盎司左右，美国十年期国债收益率也攀升至2.3%以上。

　　

　　但美国经济能否维持复苏的态势，依旧难以判断。银河证券首席经济学家潘向东等多位专家认为，房地产行业能否保持稳步回升，是能否为美国经济继续提供支撑的关键。

　　

　　“轮回”复苏

　　

　　欧洲经济的放缓，让美国成为近期全球经济增长的亮点。美国劳工部3月22日公布了最新一周首次申请失业金的人数为34.8万人，为2008年以来最低，暗示就业岗位又一个月强劲增长。2月美国非农就业人数增加22.7万个岗位，连续三个月保持在20万人以上。1月份美国非农就业人数修正值为28.4万，2011年12月为22.3万，三个月总计增长达73.4万人。同时，2月失业率维持在8.3%，与1月持平，相比于2011年8月以来已减少0.8个百分点。

　　

　　美国失业率统计的分母是有意愿找工作的劳动力人数，随着经济复苏，这一数字在不断增加。因此，虽然非农就业人数增加，但失业率依旧与1月持平。

　　

　　类似这种复苏的情形在2011年和2010年都曾出现。2011年的2月至4月，美国平均每个月新增的就业岗位超过20万个，但随着“阿拉伯之春”爆发导致的油价飙升以及日本3·11大地震带来的制造业供应链断裂终结了这轮复苏，在2011年第一季度，美国GDP增长仅为0.4%。而2010年在企业补库存的带动下，第一季度美国的GDP增长一度达到3.7%，但之后的第二季度迅速回落到1.6%。

　　

　　这一次，美国似乎面临同样情况。过去几个月，企业库存投资和消费对GDP拉动的贡献非常明显。2011年第四季度美国 GDP增长2.9%，其中1.9%来自库存投资。2012年2月美国零售大幅增长1.1%，其中汽车销售月率上扬1.6%，年率攀升6.9%，是推动零售走高的重要因素。

　　

　　但目前库存投资已经到了尾声。“库存投资在第二季度对GDP增长还是正贡献，在下半年库存投资的贡献力度就会消失。”国泰君安海外市场研究员薛鹤翔表示。同时，3月密歇根大学消费者信心指数从2月的75.3降至74.3，显示出上涨的油价令此前消费者对经济前景乐观的看法有所下降。2012年年初以来美国汽油价格至今上涨了17%，加大了消费者开支的心理压力。但美国石油的对外依存度已下降到40%左右，对美国整体经济的影响并不会很严重。

　　

　　密歇根消费者信心指数是对消费者关于个人财务状况和国家经济状况的看法进行的定期调查和评估，设定1996年第一季度的结果为100。“往后看，美国的经济继续复苏需要房地产复苏的配合。”一位长期关注美国情况的分析师表示。

　　

　　房地产后续支撑

　　

　　在美国几轮的复苏中，服务业、制造业都浮浮沉沉，而房地产一直处于低迷状态。

　　

　　“美国经济之所以波动这么大，看到恢复的趋势后马上就回落，需要政策的重新刺激，原因就是房地产市场没有起来。”薛鹤翔表示。

　　

　　在美国的经济结构中，房地产本身并不能称为主要产业。数据显示，在美国GDP中，房地产所占的比重不到3%。美国建筑业以及与房地产相关的服务业从业人员大概有800万到1000万人。

　　

　　近期美国房地产市场出现了一些向好迹象。3月21日，美国不动产协会称，2月成屋（二手房）销售量为459万套，相比于1月的463万套下滑0.9%，不过这两个月已经是近五年来最佳。同时，销售价格中值也有所提高。

　　

　　在美国普通公民的财富构成中，约四分之一由不动产构成，成屋价格代表着这部分资产的走向。“目前成屋价格还处于下行通道，”上述不具名分析师称，“房地产市场复苏，至少要等到以成屋为代表的资产价格走出下行通道。”

　　

　　路透社称，银行的房贷条件每月导致大约三分之一的购房合约被撤销，房地产经纪人称，劳动力市场需要大幅增强，银行必须放宽信贷条件，决定性复苏才能生根。

　　

　　经过危机之后，银行对信贷的控制比较严格。薛鹤翔表示，政府推动信贷政策做出改变才是长期支持房地产的因素。“房地产不可能再次带动美国经济的发展，虽然并不排除经过四年调整，房地产已慢慢复苏，其可能会对经济发展起到后续支撑作用。”潘向东说。他强调，这种复苏是一种“弱复苏”。也就是说，是一种“增长型衰退”，三、四季度美国经济增长将会回落。

　　

　　QE3猜想

　　

　　随着美国各种经济数据好转，美联储对美国经济的评价变为“温和复苏”，市场对其再推出量化宽松政策（QE3）的期望也开始下降。在潘向东看来，美国之所以会有这种复苏，是财政政策和货币政策刺激的结果，而并不是一个新的经济增长周期。6月底，美联储在2011年推出的卖短买长的“扭曲操作”也将到期。要不要继续推出刺激计划成为伯南克头疼的问题，现在看来伯南克唯一能做的就是“观望”。

　　

　　除了经济复苏有所反弹外，通胀和总统大选也是影响伯南克继续实施经济刺激的原因。2月，美国能源价格上涨3.2%，受此影响，2月季调后CPI上升0.4%，成为近一年来的新高，年率则上升2.9%。而且适逢美国大选年，如果美联储在这时推出刺激计划，有可能被反对党认为是在帮助奥巴马政府，伯南克可能会被国会弹劾。

　　

　　按照美联储传统，是否推出刺激计划，关键因素是失业率。兴业银行(601166,股吧)首席经济学家鲁政委（微博）认为，如果失业率反弹，不管是哪个政党都没有理由反对推出刺激计划，而且在控通胀和促增长之间也会选择促增长。

　　

　　薛鹤翔认为，房地产行业能否实现环比改善，是美联储是否会采取刺激措施的关键。国金证券(600109,股吧)也在报告中指出，美联储官员和学术界的看法是，如果美联储推出QE3，其方向只能是针对房地产市场。

　　

　　就具体的实施措施目前也有两种看法，一种是引导房地产按揭利率的进一步走低；一种是采取一种被叫做“冲销式QE”的措施，即美联储购买长期按揭贷款证券或美国国债，但同时在短期内以低利率将这笔钱借回来，不让更多资金流入到市场。“冲销式QE”被称为美联储“扭转操作”的升级版本，目的也是为了压低长期利率。

　　

　　薛鹤翔认为，由于美联储已经表明将会把零利率维持到2014年，第一种措施的实施空间已经很小，类似QE3的“冲销式QE”倒是不错的办法。但美联储可能不会像此前大规模扩大资产负债表规模，如果要对房地产进行刺激，有可能在国债市场做出调整。