1月21日，央行在公开市场进行了高达2550亿元的人民币逆回购操作。距离上次央行在12月23日展开逆回购操作，已经时隔28天。

此次央行逆回购采用的是利率招标方式。共分为7天和21天两个期限，其中7天逆回购交易量为750亿元，中标利率为4.1%；21天逆回购交易量为1800亿元，中标利率为4.7%。

此次，央行逆回购可谓天量，相对于前几次分别在12月、11月的逆回购，分别为290亿元、180亿元、190亿元、320亿元等，数量都不在同一个级别上。

由此可见央行的维稳资金面意图。通过加强和改善银行体系流动性管理，保持适度流动性，促进节前货币市场平稳运行。

银行利率大涨央行出手

在1月20日，上海银行间同业拆放利率又出现了跳涨百点的壮举。其中，隔夜品种上涨107BP至3.89%，7天品种更是大涨155BP至6.33%，14天品种上涨80BP至5.54%。而再过10天便是农历春节又恰逢月末节点，从不同期限品种上涨的幅度来看，需求较大的主要集中在节前。

实际上，就在20日晚间，央行就对此次逆回购发出了预报，此举动并不常见。央行官方微博称：“针对现金大量投放等节假日因素对市场流动性的影响，1月20日，我行已通过常备借贷便利向大型商业银行提供短期流动性。21日还将进行逆回购操作，继续提供短期流动性支持。金融机构要加强流动性和资产负债管理，维护春节前货币市场平稳运行。”

在此次央行逆回购之后，华泰证券分析师郭春燕认为这将放松节后资金面，“从短期来看，节后现金回流银行体系通常会带来不小程度的宽松，届时资金价格的回落很可能引导收益率曲线再次陡峭化甚至有小幅的整体性下行。”

事实上，在央行此次逆回购之后，银行间利率已经出现下跌态势。根据1月21日11点半，上海银行间拆放利率的最新数据，隔夜品种下降24BP至3.64%，7天品种下降79BP至5.54%。

而上一次央行的巨额放水出现在2013年年末，是为了防止市场上又出现“钱荒”的态势之下，央行于12月20日在微博上发布消息称，近期已根据市场流动性情况通过SLO向市场适度注入流动性，累计向市场注入超过3000亿元流动性。

瑞银证券分析师陈琦对此表示，“由于央行已通过常设借贷便利向大型银行提供短期流动性，并在周二进行了2550亿元逆回购操作，我们预计近期资金紧张局面会有一定缓解。”

SLF操作扩大试点

另外，央行还宣布自2014年1月20日起，人民银行在北京、江苏、山东、广东、河北、山西、浙江、吉林、河南、深圳开展常备借贷便利操作试点，由当地人民银行分支机构向符合条件的中小金融机构提供短期流动性支持。

国泰君安分析师徐韩飞对此表示，“短期来看，SLF试点是为了防止季节性流动性冲击。本次试点一个短期目的也是为了防止春节前后的流动性冲击，例如过节现金需求，以及未来由于同业监管政策出台导致的流动性冲击。”

常备借贷便利操作，即Standing Lending Facility，简称SLF，从理论上来讲，与SLO同为非公开操作工具，是央行于2013年年初创设的公开市场短期流动性调节工具。可与其他货币政策工具相互配合和补充，进一步增强央行流动性管理的灵活性和主动性，丰富和完善货币政策操作框架。

央行此次举动，标志着SLF试点范围扩大，因为其最初操作对象仅限于政策性银行和全国性商业银行。扩张后，人民银行分支行常备借贷便利操作的对象将包括城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行和农村信用社四类中小金融机构。

SLF期限分为隔夜、7天和14天三个档次。常备借贷便利全部以抵押方式操作。此次试点接受的合格抵押品包括国债、中央银行票据、国家开发银行及政策性金融债、高等级公司信用债等债券资产，人民银行通过设置不同的抵押率来控制信用风险。

而央行称，开展试点是为了“此次开展的部分人民银行分支行常备借贷便利操作试点，是短期流动性调节方式的创新尝试，主要解决符合宏观审慎要求的中小金融机构流动性需求，完善中央银行对中小金融机构提供正常流动性供给的渠道。”

华泰证券分析师郭春燕也对此评论道，“首次预告公开市场操作 SLF范围扩大，其意图均在于稳定市场预期，减少资金价格波动。从最近的操作可以看出，央行对货币市场的稳定性十分在意，尤其是着力防止利率飙升。比如12月进行SLO操作后便马上微博公告，并随即开展逆回购，1月流动性宽松时也未重启正回购。”