作为中国新型能源基地的中坚力量，随着我省获准进行国家资源型经济转型综合配套改革试验区建设，我省要实现推进转型跨越发展、实现再造一个新山西的宏伟目标，离不开资本市场的强力支持。

　　

　　【资本论财经网综合】如何利用资本市场？山西省证监局在 《资本市场支持 “国家资源型经济转型综合配套改革试验区”建设的实施意见》 （简称 “资本市场十条”）基础上，设计了28项行动方案。“十二五”期间，培育不少于20只规模在10亿元以上的大型私募股权投资基金，募集资金500亿元，形成有足够影响力的私募股权投资基金产业群。

　　

　　那么，私募股权投资基金如何运作？能为山西转型发展做出多大贡献？本报今起推出《山西私募基金发展之路》系列报道，敬请关注。

　　

　　私募股权基金全面开花

　　

　　实际上，作为风险投资的一种重要运作形式，私募股权基金在国际资本市场上早已流行——私募股权基金（PE）是指通过私募形式，对非上市企业进行的权益性投资。投资者按照其出资份额分享投资收益，承担投资风险。在交易实施过程中，附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。

　　

　　事实上，早在上世纪90年代中期，许多国外PE基金（如黑石）就曾把目光投向了中国，一直到2001年后，专门投向中国的私募资本（PE）出现激增，年均复合增长率达136%。

　　

　　2006年底，渤海产业投资基金发起成立，首期募集60.8亿元人民币，成为国内真正意义上、经国家批准认可的首只私募股权投资基金。业内人士普遍认为，渤海产业投资基金的成立，是中国PE发展史上一个重要的“分水岭”。从此之后，人民币PE逐渐从海外私募股权基金的手中接过了“枪杆”，标志着人民币PE时代的大幕逐渐拉开。此后本土私募股权基金开始快速发展。

　　

　　业内通常认为，股权基金在我国大致经历了四个发展阶段。一是2006年以前，国外大基金进入中国时代，比如像黑石等大基金都是几百亿甚至上千亿美元的规模，他们规模大、实力大，所以，敢首先进入中国“试水”；二是2006年中国本土大型产业基金渤海产业基金在天津成立，这是大型人民币基金诞生的一个重要标志；三是2007年6月，第一届融洽会引入国外300多只中小基金，这是国外中小基金大规模进入中国的一个重要标志；四是在2007年6月1日新修订的《合伙企业法》正式实施后，我国进入了一个国内外大中小PE全面共同发展的阶段。

　　

　　企业融资“新渠道”

　　

　　山西要转型，离不开资金的支持。“但是，传统的融资方式已经无法满足山西未来几年转型建设的巨大资金需求，因此必须利用好资本市场，来提供强大的资金支持。”山西证监局局长孙才仁表示，私募股权投资基金一头连接社会富余资金，一头连接实体经济，实现了资金向实体产业集聚转化的良性机制，可有效弥补银行信贷、企业上市等传统融资模式的不足，高效解决山西结构性资金短缺的问题。同时，股权投资无需还贷，直接充实企业资本，伴随撬动几倍融资能力，不仅提供直接融资，还可提升企业的再融资能力，对于缓解企业融资难有倍增效果。

　　

　　他同时强调，私募股权融资方式还可用于解决交通、能源、物流、电力等重大基础性建设项目资金缺口方面；可缓解“流动性过剩”压力；促进山西煤炭产业退出资金就地转化；有助于支持企业上市和资本市场并购重组。私募股权投资基金主要是通过企业上市，并购重组实现退出的。山西可以在私募股权产业集群的引导带动下建立后发优势，支持企业上市、并购重组，实现产业集聚、资源集中、企业集约，培育重点企业在国内外同行业中的主导地位，取得资源话语权，从而促进山西传统产业转型升级。

　　

　　山西要“筑巢”引“凤凰”

　　

　　“虽然与国内一线城市和地区相比，山西私募股权投资基金起步晚，但我们的优势也很明显。”孙才仁表示，一是山西是在其他省、市发展的基础上，吸取经验和教训来搞的，有后发优势；二是山西有国家资源型经济转型综合配套改革试验区的政策优势。

　　

　　天津一家私募股权基金的负责人告诉记者，私募股权基金在落户地点的选择上，通常会考虑到以下因素。一是所在城市的税收问题。因为私募股权基金的最终责任是给LP（自然有限合伙人）带来最高回报，所以，企业在城市的生存成本是其极为关注的；二是监管环境和监管体制，所在地的政府要给PE的设立和操作提供便利，法律要合乎PE的运作规律；三是当地市场的投资机会问题；四是所在城市要有一个良好的人文环境，这对于城市吸引私募股权基金尤其PE高层管理人才，极为重要。

　　

　　目前，我省已经在私募股权基金的环境建设上拿出了实际行动。山西证监局已在晋中市创建资本市场示范区，并在晋中集中建设私募股权投资基金产业集群。

　　

　　4月份，晋中市出台了《晋中市人民政府关于鼓励发展资本市场中介机构的指导意见》，针对落户晋中的资本市场中介机构制定了包括财政奖励、办公用房、行政服务、人才引进等在内的一系列优惠政策。比如，中介机构成立5年内缴纳的营业税、企业所得税，或合伙人缴纳的企业所得税、个人所得税，由财政以预算支出形式，按市、县两级留成部分全部给予奖励。“这样的财政奖励政策应当说是全国最优惠的。”上述私募股权基金的负责人表示。

　　

　　山西证监局相关负责人说，选择资本市场示范区作为私募股权投资基金落脚点，能够以示范区为核心聚集区，发挥辐射带动、催化孵化作用，可吸引基金来园区落户，实现规模发展；还可吸引有影响力的优质证券公司来园区设立分、子公司和其他金融机构，发挥其动员社会资金的作用，带动山西私募股权投资基金发展。