政府强调“稳增长”，点燃了基金经理们心中对A股行情的憧憬，也成为他们不断加仓的理由。

 

　　【资本论财经网综合】来自海通证券数据显示，剔除未公告的2012年一季报基金，估算主动管理股票与混合型开放式基金(不含偏债混合型，以下简称“股混型”)双周平均股票仓位后显示，2012年5月18日至5月31日之间，股混型基金的股票仓位大幅提升至82.21%，相较于上一个周期的78.8%，增加了3.41个百分点，升至2006年以来较高水平。进一步的分类测算数据则显示，这种仓位提升来自于基金的主动增仓，其中股票型基金主动增仓3.66个百分点，混合型基金整体主动增仓2.92个百分点。

 

　　即便在本周一，A股指数高达60多点的暴跌后，这种加仓的热情也未曾消失。多位基金经理在受访时表示，A股市场本就存在估值优势，有走出上升行情的基础，但市场对宏观经济下滑的担忧却一直压制着A股。如今，“稳增长”变身为当前中国政府首要大事，自然极大地消除了投资者对经济过度下滑的担忧，并激发了投资者对政策不断出台的预期。在此背景下，A股市场出现估值修复型行情，值得期待。

 

　　基金经理们的底气，其实建立在中国经济下降通道已成的基础上。今年一季度，中国GDP同比增速下滑至8.1%，而4月份经济数据所折算出的二季度GDP同比增速则逼近7%的政府“红线”。尽管年初政府工作报告预期今年的GDP增长速度为7.5%，已经大幅调低了对GDP增速的要求，但如果任由目前这种经济下滑的趋势延续，则这个已经大幅调低的“目标位”也有可能被轻松击穿。业内外形成的一致预期是，偏离“目标位”显然是政府不能容忍的，当这种威胁出现后，基金经理们完全有底气来憧憬更多经济刺激政策的出台。

 

　　而基金经理所拥有的另一种底气，则源自于CPI数据不断下滑。按照目前CPI的下降速度，年初政府工作报告对全年CPI控制在4%左右目标实现已成大概率事件。去年因CPI高企，政府频频出台各项紧缩货币政策，引发了A股市场的暴跌，今年当CPI渐渐如“猛虎入笼”时，基金经理们同样可以预期，政府将会视经济增长的需求，不断宽松各项货币政策。毋庸置疑的是，这种货币政策宽松，将有利于A股市场走好。

 

　　底气促成了基金经理的乐观情绪，并反映在他们不断加仓的行为上。但需要指出的是，在各方反复研讨和政府部门的针对性表态后，基金经理们也已经充分意识到，此轮经济刺激政策必然出炉，但规模和效果却不宜高估，政策暖风频吹并不意味着新一轮牛市的来临。事实上，他们并不憧憬如同2008年“四万亿”般猛烈的政府投资，也并不指望政府通过大量注入流动性来强拉经济。在多数受访基金经理的眼里，政府此次将会视经济下滑程度而有选择地出台一些政策来保住7.5%的GDP增速目标，但这已经足够为A股市场提供良好预期。

 

　　事实上，央行本周的意外降息，已经验证了基金经理们对政策预期。此前，包括基金经理在内的各类投资者，最热切期盼的政策就是央行降息。因为在今年多次降低存款准备金率后，商业银行的资金已经开始逐渐宽裕，但反映在贷款上，贷款数据却未能同步上扬。而从终端反应的信息显示，贷款数据的滞后，主要原因，并非是监管层的指标控制，而是实体经济对贷款的需求下降所致。这也就意味着，单一地为商业银行注入流动性，并不足以缓解当前实体经济存在的资金饥渴，因为风险控制以及贷款成本等原因，这部分流动性并不能有效进入实体经济。此时，降息可以降低企业融资成本，提升企业经营活力，有利于抑制经济的进一步下滑。而在三年多来首度降息后，基金经理们开始憧憬更多的政策出台，这将指导他们在A股市场不断“淘金”。