2011年是信托行业快速发展的一年，作为备受关注的高收益矿产资源类信托业务，在经历了去年三季度的暴涨后，总体增速远超房地产信托业务。
【资本论财经网综合】用益信托工作室日前发布的《2011年矿产资源信托市场发展报告》显示，由于矿产资源行业有着庞大的资金需求和高额的利润回报，同时矿产资源行业发展有其政策支持的基础，因此，在多种利好因素的引导下，预计2012年国内矿产资源信托仍将呈上涨趋势。
信托收益增速加快
据不完全统计，2011年四季度共有24家信托公司参与发行了61款矿产资源类产品，发行规模为115.22亿元，同2011年第三季度相比，发行数量环比上涨48.78%，但发行规模却同比下降52.86%。
统计显示，2011年全年共有36家信托公司参与发行了157款矿产资源类信托产品，发行规模为481.29亿元，与2010年相比，产品数量增加了161.67%，发行规模更是同比上涨了253.92%。
与此同时，2011年发行的157款矿产资源信托产品平均期限为1.81年，平均收益率为9.8%；而2011年整体集合信托产品的平均期限为1.91年，平均收益率为9.08%。从中可以看出，矿产资源类信托产品的平均收益率呈上涨趋势，从上半年的9.19%到第三季度的9.77%，到第四季度发行的产品平均收益率更是达到10.55%。
用益信托工作室理财分析师颜玉霞指出，一方面行业整体收益水平提高是带动该类产品收益上涨的重要因素，另一方面由于信贷规模紧缩，企业融资需求旺盛，企业融资成本不断提高，这其中一部分被信托公司以信托报酬形式吸收，另一部分则表现在投资者的资金回报上，从而使产品预期平均收益上涨。
去年，国内集合信托市场整体收益水平呈上涨趋势，其中房地产信托市场平均收益趋势与总体市场保持一致，但平均收益高于总体平均水平，这与地产信托市场高风险是相匹配的。矿产资源类信托产品平均收益长期呈上涨趋势，而且在总体平均水平和房地产信托平均收益间波动，即高于总体水平但低于房地产信托平均收益。但从2011年二季度开始，矿产资源类信托产品平均收益增速加快，涨幅高于房地产市场，到2011年四季度，该类信托产品平均收益已经可以与房地产信托产品相匹敌。
贷款和权益投资方式占主导地位
2011年矿产资源类信托产品主要以贷款和权益投资方式运行；其次是股权投资和组合运用。其中，在发行的157款产品中，以贷款形式发放的有71款，共募集资金155.01亿元，占总发行规模的32.21%；以权益投资形式运行的有56款，发行规模达到158.29亿元，占总规模的32.89%。无论在产品数量还是融资规模上，贷款和权益投资都占据绝对主导地位，其中权益投资方式中涉及的标的权益，主要包括矿业权、项目公司股权收益权、特定资产收益权和项目经营收益权等。
另外，以股权投资方式运行的产品有15款，共募集资金115.92亿元，占总发行规模的24.08%。由于矿产资源行业的特殊性，多数矿企具有国家或政府背景，涉及的矿业权转让、抵押存在一定的法律约束或限制，所以有些产品为了运行方便、避免法律法规上程序繁琐而放弃采用股权投资方式。除了以上三种资金运用方式外，组合运用和其他投资方式则应用较少，其中组合运用类产品有12款，多以股权加债权的方式运行，共募集资金48.08亿元，占总规模的9.99%。
在成立的148款矿产信托中，其投资方式主要集中在权益投资和贷款上，其中贷款类产品成立63款，募集资金107.49亿元，占总成立规模的31.34%；权益投资类产品56款，募集资金142.4亿元，占比41.52%。另外，股权投资类产品因为平均规模较大，成立的14款产品募集资金规模占总规模的17.14%。此外，组合运用类产品成立12款，共募集资金30.69亿元，占比为8.95%。其他投资方式的产品成立了3款，占比1.06%。
报告显示，2011年矿产资源类信托融资企业主要为煤炭、石油、天然气等能源类矿产企业，在发行的157款产品中，有123款产品投向能源矿产，资金规模达到436.4亿元，占总发行规模的90.67%；投资于铁矿、金矿等金属矿产的有31款，共募集资金41亿元，占总发行规模的8.52%；而投资于石灰岩等非金属矿产的仅有3款，资金规模占比仅为0.81%。
另外，从统计的详细数据分析来看，2011年矿产资源信托融资企业主要分布在山西、内蒙古、陕西、山东、新疆、广东、贵州、云南等地区。在发行的157款产品中，投资于山西矿企的有31款，募集资金达到201.12亿元，占总发行规模的41.79%；投资于内蒙古、陕西和山东的分别有17款、14款和13款，募集资金占比分别为12.69%、14.08%和3.29%。
颜玉霞表示，从统计数据可以看出，能源矿产领域无疑是2011年矿产资源类信托市场的主力军，这与“十二五”规划中鼓励煤炭资源大整合政策是相吻合的。颜玉霞认为，“2011年实行稳健的货币政策，信贷规模作为重要的目标之一，成为央行实施稳健货币政策的重要手段，信贷规模相对2010年宽松货币政策时有所紧缩，而矿产资源行业对资金的需求异常旺盛，银行渠道融资规模减少，必然使得矿企寻求其他融资途径，作为金融市场重要补充融资工具的信托便被派上用场。”
信托风险不容小觑
报告认为，矿产资源信托以其仅次于房地产市场的高收益在2011年“大出风头”，然而在经济活动中，风险往往是伴随收益而来的，一般情况下，收益越高其承受的风险就越大，矿产信托也不能例外。
颜玉霞表示，作为一个重要的投资领域，矿产资源信托产品面临的风险主要集中在三个方面：首先是法律风险。《中华人民共和国宪法》及相关法律法规明文规定，矿产资源属于国家所有。矿业权（包括探矿权、采矿权）的转让需满足一定的条件，经依法批准后方可进行。在实务过程中，对标的矿企、矿山的矿业权及相关审批手续是否合法、完善要进行法律审查。另外，由于矿产资源行业属于高污染、高排放行业，在经营过程中需要符合相关环境保护法律法规和条例规定。
其次是项目估值及经营风险。矿产资源属于地下资源，由于目前市场上还没有权威的价值评估机构，对计划中涉及的矿产资源价值评估就存在很大的主观性。在整个估值过程中，既存在矿企通过伪造地质矿产资料从而影响评估机构估值的风险，也存在矿企联合评估机构共同作假的风险，而评估机构各不相同的评估方法，得出的评估价值也是天差地别，能否准确评估资源价值的风险也很高。
除了估值风险外，矿山经营风险也不可小觑。矿产行业一直以来都是高风险行业，近几年来频频发生大型矿难事故，而一旦发生事故，监管当局会要求暂停作业进行安全整改，有的甚至要求停止矿山勘查、开发，对矿企的打击是致命的。除了法律风险、项目估值和经营风险外，矿产资源信托承担的市场风险也不小。从发行的产品来看，大多数产品的还款来源都是标的矿企或标的矿藏的经营收入和特定资产收益，这就决定了矿产资源的市场价格将很大程度地影响还款来源的可靠性。随着全球化进程的不断推进，全球市场能源资源、大宗商品交易价格走势也影响国内市场能源价格走势。
政策支持抬高信托收益
2011年是信托业务蓬勃发展的一年，各个领域都较2010年有较大程度的增长。然而在这一过程中，监管层相继窗口指导房地产信托、叫停票据类信托业务和同业存款业务的举措，令信托公司的业务开展变得谨慎。从规范银信合作业务发展到叫停票据类信托和同业存款业务，可以看出，监管层的监管目标在于使信托行业发展符合大环境下货币经济政策走向，一旦出现偏离，将毫不犹豫地出击整治。
与此同时，去年全球经济环境也并不理想，欧洲主权债务危机严重、美国经济低迷、新兴国家通胀压力加大，世界经济复苏缓慢。由于实行积极的财政政策和稳健的货币政策，国内经济基本保持了较快增长，但外需不振、外部环境动荡，使得这种增速显得“小心翼翼”。
颜玉霞认为，包括能源、金属和非金属在内的矿产资源行业在今年总体仍将保持增长态势。在信托业方面，由于银信合作业务受阻、房地产市场政策短期内不会出现松动迹象，从而导致房地产信托市场仍将被严格管控、票据类信托和同业存款业务继续叫停，整个行业今年的业务开展似乎没有重点可循，行业在经济大环境下仍将呈现上涨趋势，但增速可能放缓。“由于主营业务受阻，信托公司需要寻找其他可以替代的利润增长点，而作为高收益、高报酬的矿产资源信托无疑是一个较好的发展方向。从目前来看，矿产资源行业发展受政策支持，只要不出现较大的系统性风险，监管层整治的可能性不大，信托公司可以通过壮大专业队伍，将矿产资源类信托作为重要的业务来开展。”
