每当股市行情进入“过冬”季节，券商净资本就会尤显稀缺。昨日，东北证券董事会通过定向增发公告，拟向亚泰集团 、吉林信托等不超过10名特定投资者非公开发行3.4亿股，募资总额不超过40亿元。

 

　　【资本论财经网综合】其中，东北证券大股东亚泰集团和二股东吉林信托均表态，分别拟出资不少于10亿元和3.5亿元认购定增股份。

 

　　事实上，这距离东北证券上次启动再融资计划已时隔4年。早在2008年，该公司董事会就通过了拟非公开发行股票 ，募资不超过150亿元资金的预案，由于行情走弱，股价一路下滑，定增由此流产；此后，东北证券又拟配股融资，因未获监管部门批准，无奈撤销了配股方案。但东方不亮西方亮，年初撤消配股方案后，东北证券就立刻重启定增计划，由此可一窥其对资金的渴求，在获得前两大股东的支持后，东北证券此次再融资之旅或不会重蹈覆辙。

 

　　弱市行情下，券商生存艰难。数据显示，东北证券2011年全年亏损1.5亿元，龙年首月同样不利，亏损额达4529万元。同时，在开展业务与净资本挂钩的监管要求下，券商开展业务的广度与深度均受净资本制约。为摆脱上述两大困境，如东北证券所说，此次定增资金将全部用于开展主营业务，加大经纪业务投入，增加承销准备金、拓展资产管理业务、开展创新业务等。

 

　　从融资额度上，东北证券如其他上市券商一样，此次40亿元的融资额度并不高。数据统计看，2011年来，券商融资规模普遍不高，如2011年长江证券本拟公开增发不超过90亿元资金，最终仅以25亿元收场；新近上市的东吴证券也仅融资32.5亿元；对于已过会的西部证券，按市场预测，未来融资额可能仅为16亿元左右。

 

　　一种常见的解释是，这是市场选择的结果。A股行情不好，券商行业的整体估值随之下行，同等股票份额，融资额度缩水自是难免。而回顾2007年，中信证券和海通证券分别获250亿元和260亿元的融资额，在当下市场中可谓“天量”。

 

　　业内人士认为，在券商“袖珍型”融资的背后，主要有两种考量：一是行情转熊时，券商即使获得大规模融资，业务施展空间也不大；二是当行业估值处于底部时，发行价必然听从估值的“指挥”，价格过低，不利于保护原有股东的利益。2011年，第一创业证券、华西证券、金元证券、东兴证券以及渤海证券等诸多中小券商纷纷获得大股东增资，即是券商估值合理及股东支持券商发展双重考量的结果。