在债券市场发展得如火如荼之际，商业银行不仅成为最大的投资者，同时也是最主要的承销商。为防患于未然，监管层的“紧箍咒”不期而至。
【资本论财经网综合】记者日前从多家商业银行获悉，银监会已经在上周正式下发了《关于加强商业银行债券承销业务风险管理的通知》(银监发[2012]16号，下称《通知》)，旨在通过将信用债包销业务纳入表内监管，同时在承销与交易之间建立“防火墙”，防范债券风险传导至银行体系。
“与银信合作转表一样，现在轮到了债券承销与同业代付，表外业务不断被纳入表内，监管越来越严。”某股份制银行资金部人士向记者表示。
包销入表
这份《通知》第一条明确，除人民币国债(含财政部代为还本付息的地方债)、央票及政策性金融债以外，其他各类债券的承销业务均被纳入监管，基本涵盖了全部的信用债券品种。
银监会指出，商业银行应结合总体资本实力和能够承担的风险水平，合理制定债券承销业务管理政策和程序，明确债券承销项目准入标准，以及项目管理和风险处置流程。
“商业银行应在客观评估承销项目风险和市场环境的基础上，审慎从事以包销方式承销债券业务。”《通知》要求，商业银行开展债券包销业务时，应将承诺包销的全部金额纳入统一授信管理体系，并纳入授信集中度计算，填入相关非现场监管报表的“不可撤销的承诺及或有负债”项目。
在此之前，银行风险管理部门既不将承销业务纳入债券投资授信管理范畴，也未将其纳入企业客户统一授信管理范畴。中国进出口银行一位研究人士今年1月撰文称：“如此一来，授信管理出现真空地带，极易造成风险超出商业银行风险承受能力的情况。”
在债券承销过程中，往往会由于市况不佳或发行规模偏高等原因，出现认购不足，因而发行人有时会与承销商订立包销协议，以确保债券销售顺利完成。而银监会这份《通知》的核心，正是严格约束商业银行债券包销，审慎隔离相关风险。
银监会要求商业银行制定风险处置预案，以应对承销期内未能全额出售所包销债券(下称“包销余券”)的情况，同时列出了详细的管理办法和操作规程。
按照银监会规定，商业银行应就包销余券设定处置期限，处置期原则上不超过6个月；同时在承销部门内设置风险处置专户，管理和处置包销余券，并且不得将此类债券直接转移至本行债券交易部门账户。
《通知》要求商业银行对包销余券进行估值及独立核算，根据市场风险管理的监管要求，计入交易账户管理，计提市场风险资本，并纳入授信集中度和杠杆率的计算。
有业内人士指出：“银行包销的信用债如何计入授信额度，包销余券如何计提风险资本，通知并未明确，但无疑将压缩整个市场信用扩张的规模。”
隔离风险
根据规定，包销余券应主要通过二级市场向其他市场参与者出售，倘若出售给本行交易部门，则必须将其计入交易性金融资产。
为了进一步隔离风险，银监会要求商业银行的债券承销业务与交易业务之间建立严格的“防火墙”制度，要在组织架构、人员设置、审批管理权限及业务操作流程等方面进行分离，保证交易业务的独立性，防范承销风险向表内转移。
更为重要的是，《通知》称：“商业银行投资部门投资于本行所主承销债券的金额，在债券存续期内，不应超过当只债券发行量的20%。”
“这下主承更不好做了，因为难免有卖不出券的时候，而自家拿券又受到限制，估计今后几家银行联合主承的情形会比较多。” 一位银行间市场交易员表示。
《通知》明确，商业银行对所承销项目不得承担任何连带的还本付息责任，不得向发行人承诺在债券还本付息时提供资金支持。
银监会还要求，商业银行应建立债券承销业务的报告制度，每半年向银监会报送债券承销业务开展情况，包括各类债券的承销量、兑付信息、包销余券处置情况，以及重点关注企业的变动情况，并及时报送突发及紧急事件。
后来居上
在多头监管的格局之下，目前我国信用债券主要分为非金融企业债务融资工具(下称“债务工具”，包括短期融资券、中期票据、超短期融资券、中小企业集合票据与非公开定向债务融资工具)、企业债与公司债三大类，监管机构分别为隶属于央行的交易商协会、发改委和证监会；从承销机构来看，债务工具通常由商业银行出任承销商，企业债与公司债则一般由券商承销。
尽管企业债历史最为悠久，但近年来债务工具扩容速度迅猛，呈现一家独大之势。据央行统计，去年我国信用债券发行量高达2.2万亿元，同比大增38.8%；其中，超短期融资券2240亿元，短期融资券8029亿元，中期票据7270亿元；相形之下，企业债仅发行2473亿元，公司债不过1241亿元。
借助于债务工具的蓬勃发展，商业银行债券承销业务后来居上，大型银行更是独占鳌头。据工商银行(4.42,0.03,0.68%)披露，去年其“主承销发行短期融资券、中期票据和超短期融资券等各类债务融资工具110多只，主承销金额达2900多亿元，以较大优势位居国内债券承销商排行榜首位”。
根据中国证券业协会3月底公布的2011年度证券公司承销排行榜，中信证券(13.39,0.27,2.06%)以1764.9亿元股票及债券承销总金额蝉联冠军，国泰君安与平安证券分别以908.1亿元与728.7亿元紧随其后。即便将股票承销金额计入在内，券商三甲在工行面前仍显得黯然失色。
