招商证券最新的一份宏观经济点评称，3月汇丰采购经理人指数(PMI)初值为49.2%、环比大幅下跌，创近期新低，低于市场一致预期，这说明中小型制造业企业经营形势明显恶化。

该机构注意到，3月以来中观高频数据依然较为低迷，水泥价格持续下跌，螺纹钢(2468, 13.00, 0.53%)、动力煤价格走势反复不定，显示实体经济需求偏弱。

上述报告称，尽管自去年11月信贷放量开始，国内宏观政策逐步加码，但由于政策重心集中于棚改、铁路和水利等有限领域，而非过去大水漫灌似的强刺激，因此政策时滞被拉长，国内经济仍处于年内最为困难的时期。

3月汇丰PMI的分项指数显示，3月制造业供需两端明显萎缩。3月产出指数50.8%，环比下降0.9%，新订单指数直接跌破临界值，读数仅为 49.3%，跌幅为1.9%。

对此，招商证券称，需求水平大幅收缩值得警惕，近期稳增长措施受益者仍是大型企业，中小企业参与基建投资程度有限，难免数据严重下滑。

然而，招商证券注意到，受经营形势恶化拖累，本月汇丰PMI就业分项指数跌至47%，环比下滑2.8%。读数和变化率近期记录显示，就业形势可能大幅恶化。

2015年虽然下调了经济增长目标，但就业目标仍与2014年持平，且2015年高校毕业生接近750万人，就业压力较大。因此，招商证券建议，政策有必要进一步放松以稳定就业市场。

而历史数据显示，汇丰PMI就业分项指数跌破48%与稳增长措施推出的相关性较大，部分省市已经开始新一轮的地产调控松绑，若就业形势继续恶化，则更大力度刺激出台的可能性也在上升。