A股上周盘整震荡并未影响人民币即期汇率的淡定表现。上周人民币兑美元在岸汇率延续着窄幅横盘整理走势，中间价亦基本持平，人民币中间价上一周累计涨4个基点至6.1172，此前一周累计跌23个基点。不过在离岸汇率市场，人民币NDF（无本金交割远期外汇交易）远期合约贬值预期明显。

人民币中间价持稳

这边厢美元势如破竹，那边厢新兴市场货币却在遭遇史上最强跌势。美联储年内加息预期升温引发新兴市场各国央行采取预防措施。但是人民币近来却盯紧美元波动，完美维持中间价的稳定性。

彭博社所追踪的24种交易最为广泛的新兴市场货币，过去一个月中有20种贬值。俄罗斯卢布、智利比索以及巴西雷亚尔5月中旬以来的跌幅领先，都有超过10%的跌幅。

但是上周人民币兑美元在岸汇率延续着窄幅横盘整理走势，中间价亦基本持平，人民币中间价上一周累计涨4个基点至6.1172，此前一周累计跌23个基点。不过在离岸汇率市场，人民币NDF远期合约贬值预期明显。根据8月1日人民币NDF远期合约显示，六个月的买入卖出价分别为6.193和6.196，而7月1日时同一周期的报价仅为6.173和6.177。

另外，人民币期权市场也变得更加活跃。投资者买入期权人民币合约，对冲接下来的3个月至6个月内人民币兑美元潜在的贬值风险。

二季度资本外流有所减少

瑞银证券分析师汪涛表示，过去一年外汇储备缩水了将近3000亿美元，虽然国内实体主动进行海外资产配置会导致资本外流，但在人民币升值预期变为贬值预期的背景下，国内企业开始加快偿还之前积累的外债。前期进来的套利资金在撤退，也是造成资本外流的重要因素。国际清算银行数据显示，国外银行对中国实体的外汇债权在2014年四季度到2015年一季度期间减少了1280亿美元。

汪涛估计，今年二季度非直接投资流出规模有所减少。在剔除对政策性银行注资后，资本外流规模可能不到1000亿美元。

不过在他看来，从更深层次来看，国内居民和企业部门海外资产配置需求是导致资本外流扩大的一个重要因素。随着过去几年资本管制逐步放松，投向房地产等各类海外资产的资本流出因而稳步增长。国内经济疲弱、房地产市场调整以及人民币贬值预期可能都加剧了此类资本流出。

国务院办公厅此前也发布意见称，中国可能会扩大人民币汇率双向浮动范围。业内人士指出，这可能是放松汇率控制的一个迹象。分析人士指出，人民币日间波幅有望进一步放开，并认为此举将有利于市场力量在人民币汇率形成过程中发挥更大作用，且减少了人民币加入SDR的技术障碍。

专家看市

中国银行广东分行外汇分析师刘文亮

离岸汇率包括即、远期都相对在岸汇率贬值，但是幅度远小于去年，且呈现波动性，跟股市相关性较大，不必过分解读。人民币盯住美元在接下来一段时间应该是大概率事件，所以若美元升值，会使得人民币兑欧元、日元这些货币大幅升值，对出口企业是不利的。“但当前美元的强势已经基本反映了加息预期，不会突破一季度100的水平，或将持续高位盘整，但是一旦9月或者年内美联储没有加息，则是利空。”

兴业银行首席经济学家鲁政委
    应当利用市场化的汇率来形成一种机制，渐进地扩大人民币波幅让市场主体建立避险意识。人民币汇率必须更加灵活、更有弹性，反映市场供求平衡。如果人民币仍然盯住美元，人民币加入IMF货币篮子只会进一步增加美元对SDR估值的影响。

瑞银证券分析师汪涛

未来一年随着美联储加息、中国经济增速继续放缓，贬值压力可能会加剧。事实上，金融危机以来人民币实际有效汇率已升值32%，2013年1月以来也已升值18%，目前人民币汇率可能被小幅高估了。随着未来美元进一步升值，人民币实际有效汇率或应当停止升值甚至小幅贬值，以保护出口竞争力、缓和国内通缩压力。