本报记者 张杰 北京报道

　　资本论财经网6月29日消息 在零售业增长乏力的大背景下，行内大规模的收购无一不成为业内投资者目光集中的焦点。

　　6月25日，北京王府井(16.11,0.66,4.27%)百货(集团)股份有限公司(以下简称“王府井百货”600859)公告称，其控股股东王府井国际通过境外子公司Belmont Hong Kong Ltd。(以下简称“贝尔蒙特”)以19.97亿港元收购中国春天百货(00331)近40%的股权一事，已通过政府相关部门的批准。

　　在王府井百货急速扩张的同时，却遭遇投资者的“抛弃”，仅4个多月，每股股价已净跌近10元。如何整合走时尚和高端路线的春天百货，对于王府井百货这家国营的传统百货商来说，是一道考验管理层智慧的必答题。

　　并购出来的老三

　　在零售业发展疲惫的现状下，王府井百货试图靠并购上位。

　　6月25日，王府井公告显示，贝尔蒙特有条件同意以19.97亿港元从春天百货母公司Bluestone手中受让春天百货39.53%的股权。目前该交易已经获得商务部、商务部反垄断局、国家发展和改革委员会、国有资产监督管理部门和外汇管理部门的核准和批准。

　　根据此前收购协议，此次收购折合1.2港元/股，较前收市价1.09元溢价约10.09%。此后，王府井国际将于前述股权交割后按照中国香港收购规则，发出以中国春天全部股份为目标的强制性收购要约。

　　公开资料显示，2009年12月在香港联合交易所主板正式挂牌上市的春天百货，目前拥有21家门店、17家百货店、3家奥特莱斯和1家赛特购物中心。

　　春天百货的大股东是宝姿国际，其实际控制人是香港的陈启泰、陈汉杰两兄弟。1998年宝姿与Gucci母公司PPR集团合资成立巴黎春天百货(中国)有限公司。但2006年PPR将巴黎春天百货业务剥离卖给意大利Borletti集团后，陈启泰获得了残存的中国业务的部分所有权和品牌使用权；而上海的巴黎春天百货则属于香港大亨郑裕彤的新世界(5.50,0.01,0.18%)百货经营。

　　此次王府井收购春天百货后，王府井控股门店数量将从原来的30家迅速增加到51家，门店数量增加近一倍，使得王府井百货继万达百货、百盛后，拥有全国门店数量第三的百货集团。

　　对于此次王府井国际收购春天的价格，北京昭邑零售商管理咨询有限公司首席顾问刘晖对本报记者说：“20亿港元收购春天百货目前看来，才相当于十几个亿的人民币，其实并不贵。”

　　国内零售资深专家丁利国对《华夏时报》记者直言，很显然，王府井收购春天百货，更看重的是被业界誉为发展前景较好的奥特莱斯业态和赛特品牌资源。奥特莱斯业态和团队王府井可以对布局高端精品百货进行借鉴，而赛特和燕莎一样，是北京最早做高端百货两家之一，拥有丰富的品牌资源及品形象。

　　另外，据记者了解，截至2013年1月，王府井股份共有30家门店主要位于北方市场；而春天百货网点分布于厦门、贵阳、青岛、北京、六盘水、遵义、西安、南宁、太原、长春、沈阳11个城市，其中，有7个城市王府井百货尚未进驻。

　　“王府井主要网店布局在北方，而春天百货大部分网点在南方地区，春天百货与王府井在网点布局上能够形成良好的互补作用，对王府井开拓南方市场起到关键性的作用。”中投顾问零售行业研究员杜岩宏对记者解释说，王府井仅有百货单一平台，在零售行业大环境波动比较大的情况下，单一运营模式不利于抗风险，而春天百货旗下拥有春天百货店、奥特莱斯和赛特购物中心3大业态，补充新的商业业态。

　　春天百货或将私有化

　　春天百货作为一家拥有3个被业界誉为走在购物中心前列的奥特莱斯店和1个北京赛特，为何被老股东无情“抛弃”？

　　本报记者统计了春天百货近五年的财务报表得知，虽然春天百货每年的销售额逐年走高，但利润却“背道而驰”一路下滑，发展进入“叫好不叫座”的尴尬现状。

　　据春天百货2012年财报显示，春天百货总营收54.19亿元，与上一年相比增加了12.7%，而单店销售利润额却由2011年18.8%下跌至4.5%。

　　“此次王府井收购春天百货，更像是一个捡漏过程，我极端不看好，其实春天百货更像是鸡肋，值钱的东西并不多。”刘晖对《华夏时报》记者直言。

　　然而，对于这家春天百货业绩持续下滑的上市公司，王府井百货收购后将如何处理？

　　一位接近王府井百货的业内人士告诉记者，王府井百货收购春天之后，对春天百货或将“大动手术”，让春天百货进行的全面融入整合，抽出春天百货的优质资产，最后注入上市公司，进一步强化王府井百货。

　　该人士对记者分析说，王府井国际收购春天百货后，很可能把业绩好的优质资产如：赛特、奥特莱斯首先剥离，之后再通过王府井百货进行收购，并入上市公司全面重新打造。

　　据了解，根据香港收购规则，此次交易将触发以上市公司全部股份为目标的强制性全面要约收购，在中国春天百货收到要约文件后的4个月内，要约方王府井国际子公司贝尔蒙特若已收购不少于90%涉及要约的股份，则根据其注册地开曼群岛公司法，可以强制性收购剩余股份，撤销春天百货上市地位。

　　杜岩宏向记者分析，王府井并不需要一下子全面收购春天百货，但从王府井的收购行为来看，其后续全面收购是大概率的事件。

　　怎么消化

　　在并购春天百货的同时，王府井百货的股价也正经历“过山车”。

　　记者统计发现，自今年1月24日宣布收购春天百货以来，仅4个多月，王府井百货每股价格净跌近10元。1月24日，王府井百货开盘价为24.19元/股，收盘价为23.19元/股，跌幅高达4.5%，截至6月27日，价格仍在持续下滑，当日开盘价仅为15.7元/股，收盘价为15.45元/股，跌幅1.47%。

　　实际上，受零售业整体萧条影响，王府井百货也正遭遇业绩爬坡难题。相关公告显示，2012年，公司实现归属于上市公司股东的净利润为6.73亿元，同比增长约15.5%。但在2013年一季度，王府井百货实现归属于上市公司股东的净利润为2.21亿元，同比增长仅3.74%。

　　如何在提升自身业绩同时，全面消化春天百货，成为投资者关注的焦点。对此，6月28日，记者就此事致电王府井外宣负责相关人，该人士告诉记者，目前公司对此事暂不评述，一切以公司发布的公告为准。

　　“虽然王府井百货收购春天百货刚好形成互补的局面，但对于国营的王府井百货来说，最棘手的是如何尽快实现与走时尚和高端消费路线的春天百货的融合问题。” 丁利国对记者直言，“说不定在收购的时候，春天百货的很多员工人都在找工作了。王府井百货看中的是春天百货整个团队和管理模式，而这些团队和管理模式的关键是在人，如何不让人才流失是收购的关键。

　　丁利国对记者分析说，两家公司最大的不同在于，一家是国营，一家是民营，这是必须考虑的问题。就拿王府井百货比较看好的赛特和奥特莱斯来说，民营的待遇一般都高于国企，收购春天百货后，如何保证在调薪的同时高端技术人才和资源型人才不流失，无疑是此次收购春天百货面临的挑战。