3月21日，一则银证合作纯通道业务被叫停的传闻在微博上炸开了锅。
对此，华南一家券商资产管理部门负责人当天也对本报记者表示，“市场传闻已经听说了。但是，在没有接到正式文件前，公司是一天也不会停止通道业务的。”
而截至本报记者当天晚间截稿时，一家大型上市券商资产管理总部负责人也明确告诉本报记者，截至当天，他们并没收到证监会所谓纯通道业务叫停的正式文件或是口头通知。并称，“网上的传闻传来传去，不太可信。”
“今年以来，公司银证合作势头很好，既有需求也有供给，双方一拍即合，规模增长很快。”该上市券商负责人称，“将来哪怕是真叫停的话，也不可能把所有的门都给堵死，总会有其它的解决办法的。”
资管自查结束
值得一提的是，早在纯通道业务传出叫停传闻之前，证监会已于今年2月向系统内各有关单位发出通知，对2013年度证券公司现场检查工作做出部署。
证监会称，2013年的现场检查重点针对证券公司近年来快速发展的资产管理业务开展情况和合规管理、风险管理机制健全与运行情况进行。证监会已要求各个券商于2013年3月20日前完成上述检查事项的自查，并将于2013年上半年完成现场检查。
3月21日，上述上市券商负责人对本报记者表示，目前公司资管业务自查已经结束，所有材料均汇总到了公司合规总监手上并上报证监会。“从我们自查情况来看，没发现什么问题。总体来看，业务开展顺利。”
同样，华南一家券商资产管理部门负责人也称，他们的自查材料也上报证监会了。“的确，地方监管部门也正在高度关注券商超常规发展的通道类资管业务。关注的焦点正是券商向银行购买票据时采取的是‘协议转让’还是‘转让受益权’。”
该负责人补充道，两者的区别在于票据的最终权属关系是否发生转移；在“协议转让”的模式下，券商实际买断了票据，也就帮助银行完成了资产“出表”。
另据不完全统计，截至目前，资管业务规模达到2000亿以上的券商包括中信证券（600030.SH）和国泰君安两家券商，而最早在通道业务上发力的宏源证券（000562.SZ）的资管规模也达到了1500亿元左右。
不过，尽管券商规模迅速膨胀，但给券商带来的效益却不对等。上述上市券商负责人也自嘲道，“我们在很大程度上就是为银行做嫁衣裳。”
中信建投研究员魏涛也称，随着新加入者的增加，银证合作竞争加剧，券商管理费率不断降低，目前新增业务普遍在千一到万五之间， 并且仍有继续下降的趋势，个别券商已达万二的水准。
本报记者了解到，有些券商为了从银行拉到通道业务做大规模，甚至采取“一口价”的办法，一次性不限额度仅收取二三十万元左右的费用。而且，这个费用还可能是在产品存续期结束时才支付，明显是赔本赚吆喝。
倒逼回归专业
对此，广发证券分析师李聪表示，尽管去年监管部门已经通过对证券公司资产管理计划的相关政策调整，鼓励证券公司切入到类信托业务中，但是从实际情况来看，去年以来的证券行业资管管理规模增长更多是承担了“通道”的角色，利润率非常低，主要以定向资产管理计划的形式即一对一为主。
李聪认为，银证合作纯通道业务的发展不具有可持续性，未来或倒逼券商资管业务创新从“通道”向“专业”回归。
统计数据显示，根据深交所的资料统计，从2005年8月份至今仅发行了11个专项计划，累计融资额为287亿元，折合46亿美元，无论从绝对额还是占GDP比例都远远低于成熟市场水平。
相比之下，截止到2011年末，美国市场狭义资产证券化（未包含MBS、CDO）的市场存量为1.82万亿美元，欧洲市场狭义资产证券化（未包含MBS、CDO）的市场存量为0.27万亿美元。
以我国信托业为例，2012年信托行业管理的信托资产规模和利润总额分别达到7.47万亿元和441.4亿元（假设按照25%所得税率计算净利润为331亿元，与国内证券行业2012年净利润329亿元基本相当），分别同比高增55.30%和47.84%，并且已成为国内管理资产规模仅次于银行的第二大金融子行业。
“由此可见，未来券商资产证券化如果切入到同类信托业务领域中，并且还拥有包括可以进行转让等相比信托更多的优势，未来成长空间将非常巨大。”李聪直言。
实际上，随着《证券公司资产证券化业务管理规定》（下称《规定》）于3月15日正式发布后，《规定》中列明了可以证券化的基础资产形态，基本上可以覆盖到目前信托的业务领域。
相比之下，资产证券化业务更能够发挥出投资银行在产品设计、做市等方面核心能力。而且，目前，国内资产证券化业务主要以专项资产管理计划为载体，一对多为主，更利于大额资产的分解和销售，未来还将引入转让市场，流动性更好。
而一位信托业人士也表示，根据《规定》，券商资产证券化业务可涉及的基础资产范围十分广泛，从企业应收款到信贷资产，从商业不动产到基础设施收益权，这其中既包括过去已经开展过的成熟业务模式，也包括未来可能拓展的新型业务类型。
“如此次新增的信贷资产其实也是信托公司当前资产证券化业务的主要基础资产，未来信托与券商在此类资产的业务开展之间将不可避免地存在竞争关系。”该人士坦言。
