8月30日，中国证监会并购重组审核委员会今年的第23次会议，未通过西藏珠峰工业股份有限公司（西藏珠峰：600338）的发行股份购买塔中矿业的重大资产重组方案。
这也意味着西藏珠峰筹备了三年的“涉矿”大戏终告失败。为此，上市公司西藏珠峰及其大股东的“海成系”都将陷入尴尬的境地。
重组背景
西藏珠峰全称是西藏珠峰工业股份有限公司，2000年上市，近几年它对资本市场而言更熟悉的一个代号，可能还是原来的“ST珠峰”， 2013年3月方因业绩转正摘帽。
当前，西藏珠峰的主营业务是有色金属（主要是锌、铟等相关产品）的冶炼与贸易。大股东新疆塔城国际资源有限公司（塔城国际）持有上市公司29.44%的股份，实际控制人是两家“海成系”公司（新海成企业，海成资源）背后的黄建荣、黄瑛父女。
黄氏父女对西藏珠峰的控制关系
由于主营的有色金属冶炼业务利润率过低，西藏珠峰2010年、2011年连续亏损，2012年在主营业务方面仍录得2278万元的亏损，只是通过出售资产和债务重组才确保了净利润为正数。
正因如此，大股东塔城国际一直急于将旗下控股的塔中矿业有限公司（塔中矿业）装入上市公司。
公开资料显示，塔中矿业成立于2007年6月29日，注册地在塔吉克斯坦共和国萨格金州卡依拉库姆市扎勒尼镇。其主要资产为塔吉克斯坦境内的阿尔登—托普坎矿区内三座铅锌矿床的采矿权与勘探权（两个采矿权，一个勘探权）。2009年起，塔中矿业的选矿厂已经竣工并投入生产，开始产出一定规模的锌精粉与铅精粉，进而产生一定营业收入。
西藏珠峰方面表示，“原料供应不足已成为我国铅锌冶炼产能增长的瓶颈，资源的匮乏制约着国内铅锌冶炼行业的发展。”
“锌锭销售收入在公司销售收入中占比最大，锌锭主要原材料是锌精矿，公司业绩受原料供应影响较大。无稳定的生产原料供应来源，造成公司无法有效应对市场价格波动风险，从而造成公司主营业务盈利能力的下降，成为制约公司进一步发展的瓶颈。”
因此，若塔中矿业注入西藏珠峰，将使西藏珠峰向冶炼行业的上游延伸，“本项重组有助于解决公司（西藏珠峰）当前存在的锌精矿原料供应不足问题”、“提升公司（西藏珠峰）抗风险能力和盈利能力”。
事实上，尽管近几年铅锌市场价下滑，但上游的采选行业仍保持着较高的毛利率；而因加工冶炼费已由每吨数千元的高位跌至1000元/吨以下，有色金属冶炼企业的铅锌冶炼业务毛利率较低，甚至呈现营业亏损。
以上市公司紫金矿业为例：2012年年报显示，紫金矿业锌矿采选（矿山产锌）的毛利率达到65.34%，而冶炼产锌的毛利率为-2.15%。由于两项业务都在上市公司以内，因此，紫金矿业的锌金属业务总体盈利。
塔城国际旗下的两块业务中，锌金属冶炼业务在西藏珠峰，有着高毛利的铅锌矿采选在上市公司以外的塔中矿业。
公开资料显示，塔中矿业2010年净利润912.09万元，2011年净利润5425.40万元，2012年1~9月净利润1.18亿元。
若将塔中矿业置入西藏珠峰，从账面上看，将有助于提升西藏珠峰的整体业绩与经营实力。
