核心提示：美盈森分享国内智能手机盛宴，与龙头共成长，盈利能力望继续提升，迎业绩收获期

　　事件：

　　美盈森公司公告通过深圳市中兴移动通信有限公司(本公告标题及以下简称“中兴移动”)的验厂、打样测试、综合评估等审核程序，取得其包装供应资质，为其nubia(努比亚)、ZTE(中兴)品牌手机产品提供包装服务。

　　点评：

　　分享国内智能手机盛宴，与龙头共成长

　　根据IDC的预测，14年随着4G牌照的发放，中国智能手机出货量将超过4.5亿部。中国前五名智能手机品牌中，第一是三星，中兴通讯位列前五，目前美盈森已经是三星手机的主要供应商，此次新获得的中兴通讯手机的包装资质，进一步加码国内智能手机市场，分享下游行业成长盛宴。在中兴通讯上周于香港举行的2014年业绩发布会上，公司提出14年智能手机的出货量将达到6000万部，较13年增长50%。美盈森通过与龙头公司合作，布局未来，能够获得高于下游行业平均的增速水平，与客户共成长。3月29日国家主席夫人彭丽媛出访德国期间使用nubia手机，大幅提升了中兴手机的品牌形象和影响力，预计对中兴手机出货量也有明显提振。

　　“一体化包装”模式加强客户拓展力，驱动业绩和盈利能力双提升

　　公司的一体化服务水平被中国包装联合会评为全国第一，公司通过“一体化包装”提高了对高端客户的吸引力，增强了对客户的粘性度并提高了产品附加值。从包装产品制造商向“包装 服务”提供商转型的过程中，收入和盈利能力双双提升。根据公司13年的年报，营业收入同比增长26%，销售毛利率达到33.25%，较12年提升5.5个百分点，销售净利率13.5%，较12年提升3个百分点，盈利能力远高于行业平均水平。

　　维持“推荐”评级。预计2014-2016年EPS分别为0.74、1.00元和1.27元，对应当前股价PE分别为28.6、21.0和16.6，由于公司优势突出，新建基地产能持续扩张，14年盈利能力有望继续提升，并存在未来持续外延扩张预期，维持“推荐”评级。

　　风险因素：(1)原材料价格上涨风险;(2)竞争加剧带来公司盈利能力下降的风险;(3)新建基地产能利用率提升低于预期的风险。

　　(报告日期：2014年3月31日)

　　(本文作者周纪庚21世纪网(微博)2012年度金牌分析师评选农林牧渔第十名等。)