北京时间6月10日上午，《华尔街日报》报道，在中国顶级经济部门有关如何刺激增长且不增加债务的政策之辩中，中国央行话语权显著提高。

今年中国GDP增长目标下调至7.5%，加深了外界对世界第二大经济体的担忧。面对经济增长放缓，中国政府政府希望向外界描绘这样一幅画面：在“微刺激”措施，或者说货币政策微调方案上各部门站在了统一战线。

然而，熟知内情的官员表示，实际上中国最大的经济决策机构，包括央行、财政部、发改委等相关机构对如何刺激增长一直存在分歧。比如，他们曾争论，时隔两年后的今天是否应该降息。

多方激辩刺激方案

消息人士称，到目前为止，中国央行回绝了降息要求。央行认为，新一轮信贷投放将导致本已膨胀的债务水平恶化，将资金引入房地产领域，而房地产市场供应过剩正在拖累增长并有可能引发债务违约。

相比其他经济部门，中国央行对经济刺激的态度更为谨慎。但央行在此前数次政策激辩中不敌商务部以及国家发改委。后者下辖中国最大最有影响力的国有企业。

一名央行官员表示，“理论上说，由于目前的通胀水平不需要担心，降息的时机是成熟的，但却不会达到我们想要的效果，因为它会恶化其他问题。”

中国如何应对增长放缓事关经济结构调整的目标。中国希望未来经济增长由国内消费和服务行业驱动。过去三十多年，对基建以及高污染行业的依赖造就了中国经济高速发展，但是经济学家称，这种增长模式已经到达极限，从债务增长和北京雾霾就可见一斑。

国际货币基金组织副总裁大卫·利普顿（David Lipton）称，“中国不适合大规模刺激，但如果发生了，我们仍然反对广泛使用货币宽松政策。”

历史上，经济增长骤然下跌会导致失业率飙涨以及社会不安。这类考虑可能促使中央政府采取更为激进的刺激方案，推迟结构调整进程。

央行话语权提高

在中国，央行只是许多决策机构中的一个声音，但近两年央行的话语权显著提高。

一周前，负责金融部门的国务院副总理马凯曾召集各个职能部门开会，讨论如何让企业更容易获得信贷，以及降低信贷价格。这个会议召开的背景是李克强总理前往内蒙古调研，听到能源、纺织等工业企业抱怨现在难以获得金融支持。

在讨论中，银监会以及发改委的官员敦促降息，称央行迄今为止采取的宽松政策不足以提振经济。但央行坚持只能仿效4月中旬对农商行的做法，对另一些银行定向降准，来帮助中小企业。这些企业长期被四大行忽视，但对创造就业以及经济结构调整至关重要。

反对方官员认为，降准收效甚微，因为许多银行已经接近政府规定的借贷上限，不可能发放更多贷款。但央行以降息可能导致信贷增长爆发为由，说服了国务院副总理马凯，在这场辩论中胜出。

最后，国务院同意采取限制性措施，包括削减企业税费、收紧信托等影子银行机构监管以减少企业借贷成本。此外，国务院还批准了针对小企业的定向降准政策。

更多的讨论细节正在浮出水面。央行官员本计划上周四召开关于支持小企业和农业的新闻发布会，但组织方周三宣布发布会取消，并未给出理由。