江苏今世缘酒业股份有限公司（证券简称为“今世缘”）5180万股A股股票将于2014年7月3日起在上交所交易市场上市交易，证券代码为“603369”。今世缘发行价格为16.93元/股，对应市盈率12.54倍。
机构研报显示，今世缘给予估值最低的是中信建投，认为该股估值下限为13.9元，上海证券给予今世缘最高22.14元的估值，相差近10元。
对近期业绩，今世缘在其发布的公告书中坦言，受到限制“三公消费”、“禁酒令”等行业不利因素的持续影响，预计公司2014年上半年与去年同期相比营业收入下降8%-13%，净利润下降6%-10%。
【基本情况】
| 股票代码 | 603369 | 股票简称 | 今世缘 |
| 申购代码 | 732369 | 上市地点 | 上海证券交易所 [微博] |
| 发行价格（元/股） | 16.93 | 发行市盈率 | 12.54 |
| 市盈率参考行业 | 酒、饮料和精制茶制造业 | 参考行业市盈率（2014-06-18） | 12.55 |
| 发行面值（元） | 1.00 | 实际募集资金总额（亿元） | 8.77 |
| 网上发行日期 | 2014-06-23 周一 | 网下配售日期 | 2014-06-23 周一 |
| 网上发行数量（股） | 15，540，000 | 网下配售数量（股） | 36，260，000 |
| 老股转让数量（股） | 回拨数量（股） | ||
| 申购数量上限（股） | 15000 | 总发行量数（股） | 51，800，000 |
| 顶格申购所需市值（万元） | 15 | 市值确认日 | T-2 日2014 年 6 月 19 日 周四 |
【公司简介】
公司主要从事浓香型白酒的生产、加工和销售。拥有“国缘”、“今世缘”和“高沟”三个著名商标，其中，“国缘”、“今世缘”是“中国驰名商标”，“高沟”是“中华老字号”。公司加强产、学、研，销联合，与江南大学、中科院成都生物研究所、中科院过程所、中科院大连化物所等院校、科研院所紧密合作，带动企业的技术进步。
公司拟募集资金9.31亿元，用于酿酒机械化及酒质提升技改工程、信息化建设及科技创新项目和营销网络建设三个项目建设。募投项目投产后，公司原酒和成品酒的生产规模维持不变，但成品酒的产能结构将发生变化，优质白酒将增加，普优白酒将下降。
【机构观点】
申银万国：合理估值区间为19.35-20.13元
我们认为发行估值受三方面因素影响：1、行业平均估值，2013年平均为17.5倍左右；2、近期新股的发行估值，平均约为26.6倍；3、中证消费指数过去一个月平均估值，约为14.64倍。
综合考虑发行规模、老股减持等因素，我们认为合理估值区间在19.35-20.13元较为合适。对应2013年扣非后的PE为14.35倍-14.86倍。
上海证券：合理估值区间为15.99元-22.14元
国内白酒行业整体发展放缓,考虑到公司在江苏市场具有一定竞争优势,我们初步预计公司2014-2015年归于母公司的净利润为6.18亿元和7.02亿元,相应的稀释后每股收益为1.23元和1.40元。考虑到需募投资金9.31亿元,扣除发行成本后,发行价格为16.93元。参考同类型上市公司,给予今世缘公司14年净利润13-18倍估值,预计14年摊薄后EPS为1.23元,对应的价格区间为15.99元-22.14元。
中信建投：合理估值区间为13.9-17.9元
预计公司2014-2016年归属于母公司净利润为5.83亿、6.00亿和6.42亿元,截取的6家上市白酒企业平均市盈率为10.15倍(以2014年EPS为基准);合理市值区间在63.6-70亿元之间。公司摊薄后总股本为50180万股,2014-2016年EPS为1.16元、1.20元和1.28元,我们给12-15倍的PE,合理股价为13.9-17.9元。
安信证券：合理估值区间为19.10元-20.22元
我们预计公司2014-2016年收入分别为23.67亿、24.59亿和25.95亿元,YOY分别为-5.9%、3.9%和5.6%;净利润分别为6.22亿、6.51亿和6.9亿元,YOY分别为-8.7%、4.6%和6.0%。按照发行5,180万股来计算,全面摊薄的EPS分别为1.24元、1.3元和1.37元。根据可比上市公司2014年PE估值的对比,我们认为给予公司2014年PE为13.7-14.5倍相对合理,建议询价区间为17元-18元,定价区间为19.10元-20.22元。
