拟定增募资39.48亿元以购买影视和游戏资产，松辽汽车（600715.SH）昨日复牌后一字涨停。松辽汽车还因冯小刚、张国立等知名演员参与定增成为市场昨日关注的热门话题，但其收购资产上海都玩网络所存隐忧也逐步凸显。
凤凰传媒（601928.SH）去年9月曾拟收购上海都玩网络55%股权，相比前述重组，上海都玩网络100%股权的预估值一年内猛增了近10亿，收购PE也由9倍增至14倍。一位基金公司研究部分析师对此并购价格表示“有点贵”，就页游行业发展和上海都玩承诺利润增速等综合分析，此次收购仍存一定风险。
松辽汽车公告，拟定增募资39.48亿元，扣除发行费用后将分别以23.2亿元、14.28亿元用于收购耀莱影城100%股权、都玩网络100%股权，同时以2亿元补充公司流动资金。
定增完成后，松辽汽车主业将在汽车整车车身研发生产的基础上，新增影城运营、影视投资制作和文娱经纪，以及网络游戏的开发运营。而参与认购1.85亿股增发股份的北京文资控股有限公司，将成为松辽汽车的新晋大股东；北京市文资办将成为松辽汽车实际控制人。
除文资控股外，此次定增还引得“中植系”、君联资本关联方等进场。定增预案显示，此次发行对象包括耀莱文化产业股份有限公司、北京君联嘉睿股权投资合伙企业（有限合伙）、常州京润资本管理有限公司等。
参与定增的君联嘉睿合伙人阵容也颇为亮眼。冯小刚、张国立、李冰冰、黄晓明等知名导演演员均现身有限合伙人名单。
松辽汽车此次拟并购的上海都玩，并非首次在资本市场露面。去年9月，凤凰传媒就曾公告拟以2.77亿元收购上海都玩55%股权，成为其控股股东。但至今年6月，凤凰传媒再发公告称终止此次收购。凤凰传媒公司董秘徐云祥昨日强调，终止原因是因为上海都玩不能满足股权转让交割前的全部先决条件，具体影响因素则包括上海都玩的股权调整等。
前一次并购重组的失败，似乎并未影响上海都玩跻身资本市场的步伐。涉足有游戏资产并购的某上市公司负责人透露，凤凰传媒与上海都玩并购遇阻前后，还有其他非松辽汽车的上市公司与上海都玩洽谈并购事宜，但收购方式和意向尚不明确。从松辽汽车公布的信息来看，“不消停”的上海都玩终于如愿以偿，并在此次并购重组中现“华丽变身”。
定增预案显示，上海都玩此次100%股权的预估值为14.28亿元，对应公司承诺的2014年扣非后归属母公司股东净利润1.02亿元，收购PE达14倍。其100%股权作价相比凤凰传媒并购重组中的5.04亿元增长了9.24亿元，并购PE也猛蹿了5倍。
同样飙高的还有业绩承诺。上海都玩原股东在此次定增预案中承诺公司2014年、2015年、2016年扣非后净利润分别不低于1.02亿元、1.32亿元、1.63亿元。而在前次凤凰传媒重组并购中，上海都玩原股东承诺的2014年、2015年经审计净利润则分别为7000万元、8750万元。一年时间，上海都玩2014年、2015年同期的盈利预测分别提高了45%、50%。
上海都玩去年的业绩兑现情况，似乎不足以支撑如此高涨的业绩预期。在前次凤凰传媒并购重组中，原股东曾承诺上海都玩2013年净利润不低于5600万元，此次定增预案显示，上海都玩去年全年实现净利润6221.84万元。较之此前业绩承诺，净利润超额完成的增幅仅为11%。
“现在以14倍PE收购这种资质的页游公司已经很贵了。”熟悉游戏行业的一家基金公司研究总部分析师表示，上海都玩前后一年内5倍收购PE的增幅并不正常，且目前页游行业整体增速已趋稳，上海都玩并购后续业绩兑现等也存在一定风险。
针对上述问题，上海都玩联合创始人、执行董事冯军表示现阶段不方便做任何回应。
