2015年的十大猜想：

1.改革从2014年的方案准备期迈入2015年的落地攻坚期,从不能证伪到逐步证实,为改革干杯。

2.全面宽松周期开启,未来降息降准常规操作将会逐步取代各种眼花缭乱的定向宽松工具。

3.2015年财政政策将更宽松,可能上调赤字率。

4.财政货币双宽松有可能使得人民币汇率面临一定贬值压力,从而有利于贸易条件改善和出口部门恢复,但会增加资本流出压力。

5.一线城市房地产销售有望回暖,房地产投资和价格环比回升。但三四线城市房市萧条。

6.去产能进入尾声,传统产业兼并重组潮,新兴产业扩张新产能。

7.经济增速下滑趋缓,经济失速的尾部风险逐步消失,2016-2017年有望探明增速换挡后的中速增长底部,未来新5%比旧8%好。

8.物价有可能在2015年中期前后摆脱通缩,从而迎来企业盈利的曙光。

9.股市牛头,债市牛尾。未来半年股市将冲击大牛市第二波,分母驱动,分子触底。

10.最受益的行业是券商、地产和保险,但是银行有可能会扮演黑马,降准的空间比降息大。

三大风险：

1.三四线房地产企业倒闭或跑路。

2.转型迟缓的传统产业喘着粗气跟不上新时代的步伐。

3.美联储加息引发资本流出压力,引爆俄罗斯或拉美等地债务风险。

作者任泽平系国泰君安宏观分析师