今日，国家统计局将公布11月份全国居民消费价格指数(CPI)以及工业生产者价格指数（PPI）两项重磅宏观经济数据。腾讯财经梳理多家媒体报道和各大机构的预测发现，11月CPI可能继续维持弱势，最终数值或许与9月和10月持平，继续滞留在1.6%左右；而PPI不仅负增长无望缓解，且跌幅还可能继续扩大，最有可能落入-2.6%至-2.5%的区间内。

目前看来，未来物价涨幅仍存下行压力，预计今年12月CPI涨幅也很难超过2%，完成全年3.5%的物价调控目标已无悬念，中国经济低通胀格局已经确立。此外，CPI持续走低以及短期上涨压力未现也为全面降准等短期调控手段提供了空间，降准呼声再起。

CPI涨幅或连续三月持平在1.6%

今年9月份和10月份CPI均上涨1.6%，为56个月新低，而今天将公布的11月份CPI涨可能仍将停留在“1时代”。虽然各机构预测值不一，但认为涨幅与1.6%持平或继续下行的占了多数。

“11月份CPI涨幅将保持10月份1.6%的水平，而CPI涨幅依然与食品价格的回落以及翘尾因素的影响相关。”中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军表示，从近期公布的PMI数据来看，购进价格指数还是处于下行的态势，因为11月份石油价格下跌非常快，这也将导致11月份的物价水平不会出现很大的反弹。

高盛高华中国经济学家宋宇则认为，商务部周度数据等高频指标显示，11月份食品价格同比涨幅回落，而需求增长疲弱可能令非食品价格涨幅持续低迷，预计11月份CPI同比增幅将与10月份持平。

“预计11月份的CPI涨幅或将为1.5%，而PPI将继续维持负增长的态势，或将为-2.6%。”兴业银行首席经济学家鲁政委表示，这种相对较低的CPI涨幅和PPI的负增长反映出当前全球整体处于相对通缩的氛围中。

申银万国分析称，11月价格数据不改通缩特征，在新一轮固定资产投资周期形成之前，产能过剩对于PPI的约束将会持续；同时，包括油价在内的大宗商品价格仍在下行趋势中，输入性通缩也正持续。CPI亦将继续弱势。从高频数据看，猪肉价格的同比回落仍在持续；食用农产品中，仅有蔬菜出现环比反弹；近月居住类成本的连续下行对CPI也有下拉作用。预计CPI将为1.5%，略低于上月。

中金公司、花旗集团也预测11月份CPI将上涨1.5%；海通证券预测值最低，为1.4%；方正证券、瑞银证券预测上涨1.6%，与10月份持平；交通银行、银河证券等预测上涨1.8%。

值得注意的是，按照上述预测，CPI涨幅恐将连续三个月处在“1时代”，而如果11月CPI涨幅低于1.6%，那么CPI涨幅将会再次创出新低。

完成全年物价目标无悬念 低通胀格局确立

在业内人士看来，中国经济低通胀格局已经确立。交通银行首席经济学家连平表示，今年四季度CPI同比涨幅将低于2%，全年CPI涨幅预测下调至2%左右，明年CPI仍有继续下行的可能。

“四季度前两个月CPI同比涨幅都保持在2%以下，表明在经济运行缓中趋稳的背景下，需求端对物价的推升力度有限。”连平表示，由于国内成品油价的持续下调及房地产相关价格的调整，未来CPI同比继续下行的压力仍存。虽然近期央行调降了存贷款基准利率，但其政策重心在于降低实体经济融资成本，预计短期内货币供给并不会出现明显上升，物价也不具备流动性推升的压力。

瑞银集团中国首席经济学家汪涛认为，通胀可能持续低迷。11月食品价格继续下滑，其中猪肉和蔬菜价格大幅下跌抵消了水果价格的上涨。由于国内燃油价格下跌、消费品需求疲弱，再加上全球大宗商品价格继续下跌，非食品价格估计也保持低迷。

中国社科院近日发布的《中国宏观经济运行报告2014-2015》也预计，今年CPI全年涨幅为2%，明年涨幅为1.9%，总体上看，经济增长保持平稳，运行在合理区间。通胀压力有所缓解，但需防止去产能力度过大导致PPI负增长传导至消费物价负增长形成通缩。

事实上，今年前三季度CPI同比上涨仅2.1%，按照目前趋势来看，今年全年物价控制在3.5%的目标内已无悬念。

对于明年物价走势，银河证券认为，2015年物价会比2014年回升，但国际大宗商品价格处于低位，石油价格持续性走低，输入性通胀影响为负，预计物价仍将低位运行。

降准降息有空间 明年货币政策或更宽松

今年以来，CPI一直低位徘徊，给了货币政策充分的施展空间。多位分析人士均对明年的货币政策给出了宽松预期。

而就目前CPI保持的低位水平，海通证券分析师姜超认为，CPI持续走低为全面降准打开了空间。

在姜超看来，降准已经迫在眉睫。降低融资成本仍是央行的首要任务，在金融加杠杆的背景下，金融市场 的旺盛资金需求难以下降，因而只能靠央行增加资金供给来解决。同时，当前银行超储资产结构失衡，未来亟需暂停各类创新工具，全面下调存款准备金率，增加商业银行真正可以自由支配的廉价超储资金。

交通银行首席经济学家连平认为，今后或有2-3次降准的可能，每次会下调0.5个百分点。

交通银行资产管理中心高级研究员陈鹄飞则表示，从物价的影响和作用因素看，广义流动性增速通常领先于CPI涨幅一到两个季度。在明年我国经济潜在增速可能进一步放缓、产出缺口小幅抬升的背景下，流动性政策放松对物价的影响和作用会更为明显。在国内CPI同比增速可能步入阶段性上行通道的形势下，政策需关注不对称降息、全面降准等流动性放松预期对CPI增速的潜在推升作用。

瑞银证券首席经济学家汪涛认为，尽管未来稳增长政策会加码、美国经济稳步复苏也将支撑外需，但房地产下滑仍将拖累明年GDP增速进一步放缓至6.8%，2016年放缓至6.5%。

鉴于经济增速放缓、大宗商品和能源价格下跌，预计2015年整体通胀率将继续下行，全年放缓至1.8%。通缩压力加剧了提高降息的必要性。

汪涛称，“过去3年实际利率保持在4%-5%的高位，而通胀回落将进一步推高实际利率。这将进一步打压投资需求、加剧企业和居民债务负担、拖累经济增速。鉴于此，我们认为央行有必要进一步降息，以避免通缩、降低实际利率。”瑞银预计2015年底前央行将再降息40-50个基点。

中金公司首席经济学家梁红近日的报告也表示，中国通缩的风险上升，而本轮通缩风险的根源是过去一段时期内需增长受到抑制和货币政策偏紧累积的作用，需要更多采用货币和其他总量性扩张措施主动治理。要遏制当前的通缩隐忧，货币政策加大放松力度才是根本。