投融界讯 自6月15日以来，短短14个交易日，上证指数暴跌达28.64%，一路狂泻近1500点。深证成指与创业板指更是同期暴跌达32.34%与33.19%，并且每天盘中有上千只个股跌停，蒸发了A股市场约20万亿的市值，如此有力度的杀跌在A股市场中极为罕见。为了避免因暴跌引发更大程度的踩踏，管理层开始重拳出击，出台了一系列的利好刺激政策。

6月27日，央行宣布降息0.25个百分点并定向降准。6月29日，中国证券金融公司罕见盘中答问，强制平仓规模很小；同日养老金投资办法征求意见，投资股票比例不超30%；证监会发文，回调过快不利于股市的平稳健康发展。6月30日，基金业协议倡议，不要盲目踩踏；证券业协会就场外配资情况答问，表示强制平仓影响小。7月1日，中金所称QFII与RQFII做空A股传闻不实；证监会进一步拓宽券商融资渠道；两融允许展期，担保物违约可不强平；沪深交易所调降交易结算费用三成。7月2日，证监会对涉嫌市场操纵行为进行专项核查；李克强表示，培育公开透明长期稳定健康发展的资本市场。7月3日，四大蓝筹ETF四天遭净申购395亿元，汇金出手护盘已获确认；证监会表示，将相应减少IPO发行家数和筹资金额；证金公司将大幅增资扩股，维护资本市场稳定；QFII额度将从800亿美元增加到1500亿美元；严打造谣传谣行为，集中部署三起案件；中金所研究决定，按委托量差异化收取交易费用，严打蓄意做空。7月4日，21家证券公司出资不低于1200亿元，投资蓝筹股ETF；IPO暂停。7月5日，证监会表示，央行将协助通过多种形式给予中国证券金融股份有限公司流动性支持，中国式“平准基金”入市。

每次A股市场出现暴跌，都能看到监管层救市的身影。在一次次救市中，监管层逐渐形成了“关门、放水”的救市思路，本次救市也不例外。但从上文利好政策的密集出台，股市依然持续下跌现状可知，“关门、放水”策略在本轮救市中并未产生预期的效果。究其原因，投融界平台上的投资机构分析认为，与以往行情相比，本轮牛市最大的差异在于信息传递速度及杠杆资金的深度参与，行情运行节奏变化及波动也更为剧烈。

当市场向好，个股上涨行情中，高杠杆意味着收益倍数增加。而在下跌行情中，杠杆则会迅速将风险扩大。在监管层三令五申的情况下，机构投资者主动降低杠杆，随即导致前期大涨的个股冲劲减退，前期积累颇丰的获利盘在判断获利机会变少时开始抛售。在股价下跌中，高杠杆的配资客户开始爆仓。为了对冲爆仓风险，配资公司一方面大量买进股指期货空单，另一方面为求自保强制平仓将暴跌带入了恶性循环。到了最后，即便是零杠杆的投资者也因承受不了连续的下跌而抛售手中的股票。

此番股市杀跌，暴露了中国散户贡献70%以上交易量的不成熟股市的弊端。以散户为主的市场投机气氛导致追涨杀跌严重，脱离基本面的江湖事编题材炒作因此有了生长的土壤。要破局关键在于顶层设计，新股发行制度由核准制走向注册制是重点。在注册制下，有利于构建起“宽进严管，放管结合”的体制，同时还能逐步形成市场参与各方依法尽责履职，维护自身合法权益的市场化、法治化的良好环境。日前，注册制的筹划正紧锣密鼓的进行，A股市场长期牛市的逻辑依然存在，且在暴跌之后变得更为健康。