上半年火热的市场行情使得上市公司再融资热情高涨，数以百计的公司推出定增预案。然而，由于最近两个月市场大幅震荡，目前有近百家公司面临定增价格倒挂的难题，期间已有十多家公司宣布调整方案，或降低定增价格，或减少募资金额。考虑到市场已经呈现震荡行情，未来会有更多的上市公司调整方案

　　最近两个月市场大幅震荡，导致诸多定增预案“基石”松动，近期已有十多家公司宣布调整方案以应对新的估值逻辑与市场环境。

　　上证报资讯统计数据显示，7月以来，共有15家上市公司宣布调整定增方案，并呈现不断提速的趋势，仅8月份至今，就有8家上市公司发布调整公告，调整内容大多是降低定增发行价格，或是减少定增募资金额，不难看出，暴跌之后，市场各方正在以更加谨慎的态度对待再融资。

　　随行就市调低定增价

　　8月13日，申万宏源发布公告，对6月13日公告的非公开发行A股股票预案进行相应修订。根据修订的方案，发行价格由原来的不低于16.92元每股下调至不低于12.3元每股。由于发行股份数量未变，申万宏源此次定增的募资总额由原来的不超过180亿元调整为不超过140亿元。

　　对于定增价格下调，申万宏源的解释为，国内证券市场的变化，为确保定增顺利进行，满足募集资金需求。

　　从公司股价走势来看的确如此，6月13日发布定增预案时，其股价仍处在高位，方案公布后首日股价略有下跌，但仍收于18.98元每股，较定增价格溢价约12%。而经过7月份的大跌之后，申万宏源的股价已经跌至13元的价格区间，远低于16.92元的定增价格。

　　“在无明确认购对象的情况下，定增价格倒挂显然不利于定增推进，尽快下调价格也是理性之选。”有市场人士分析称，券商再融资大多是为了补充资本金，而这与公司两融等业务发展有着重要作用，与其等待市场好转不如调整方案及早实施。

　　与申万宏源类似的还有长江证券，其于8月4日宣布，将此前15.25元每股的定增底价调整为10.91元每股，并小幅调增发行股份数量，从不超过7.8亿股调至不超过7.87亿股。

　　另外一家上市券商则在配股方案上做出了“妥协”。太平洋8月11日宣布，鉴于近期证券市场变化和公司实际情况，公司对本次配股募集资金总额由原来的“不超过120亿元”调整为“不超过45亿元”。

　　谨慎乐观缩减募资金额

　　除了调减定增价格，降低发行数量也成为不少上市公司的解决之道。据记者了解，这些公司的股价已经有了不小的反弹，考虑到对后市的谨慎态度，参与方大多以减少认购数量的方式降低仓位。

　　8月17日发布调整公告的中南建设就是最新案例。公告显示，中南建设拟将定增发行数量由不超过3.68亿股调整为不超过3.21亿股，在定增价格未变的情况下，定增募资金额则从不超过54亿元调整为不超过47亿元。

　　“不调整定增价格是因为公司当前股价仍高于定增价不少，没有出现倒挂的情况，各方协调后，仅调整定增数量就可以了。”对中南建设较为熟悉的市场人士称。

　　定增仍有浮盈，却自愿降低认购数量。细微的变化背后，是资本方对市场未来走向的谨慎心态。

　　益生股份的调整方案就透露了这样的信息。公司8月14日公告称，定增发行数量将从不超过6950万股下调至不超过6430.17万股，此前欲参与定增的迟汉东、耿培梁、曲立新、纪永梅4名高管不再认购。

　　事实上，益生股份距离定增倒挂还有相当大的距离。方案显示，其定增价格为11.55元每股，而益生股份公布调整方案当天，公司股价仍收于24.7元每股，较定增价格溢价113.85%。

　　记者注意到，调减募资金额的公司并不在少数，大族激光、华发股份、大富科技等公司均对募资金额进行了调减，以求尽快推进方案实施。

　　定增并非不败神话

　　“一般而言，市场常把定增价格作为二级市场的重要底线之一，为了保证再融资顺利推进，上市公司等关联方往往会尽力保护股价，使得定增价格倒挂的现象并不多见。”某私募人士表示，外部资金也会将定增价格作为参考，一旦跌破就会考虑买入。

　　“不过，这条准则并不是投资真理，当极端行情出现后，公司股价短期难以回到高位，公司也会选择放弃定增，或是调整方案，这就意味着之前的价格底线不再适用。”该私募人士强调。

　　比如，富煌钢构8月13日发布修正版定增预案，拟以不低于24.62元每股的价格定向发行不超过4650万股，募资不超过11.2亿元。而就在一个多月前，公司刚刚宣布拟以不低于34.60元/股发行不超过3300万股，募集资金净额不超过11.22亿元。
　　对照两份方案可知，募资总规模和募资投向几乎没有变化，最大的变化正是发行底价，从不低于34.6元每股下调至不低于24.62元每股，下调比例近30%。而公司股价在这段时间出现了大幅调整，跌幅近40%。

　　记者注意到，上半年火热的行情使得上市公司再融资热情高涨，数以百计的公司推出定增预案，而其中有相当多的公司未能及时完成方案，据不完全统计，目前仍有近百家公司面临定增价格倒挂的难题。

　　在上述私募人士看来，定增并非不败的神话，上市公司为了自身发展需要会更加关注再融资的时限与效率。“考虑到市场已经呈现震荡行情，未来会有更多的上市公司调整方案。”⊙记者 邵好 ○编辑 全泽源