近两年来，晋西车轴 (600495.SH)前五名客户营收占比高企，超过总营收六成。
【资本论财经网综合】近两年来，晋西车轴 (600495.SH)前五名客户营收占比高企，超过总营收六成。有投资者担忧，若公司主要客户发生流失，将对公司业务和未来发展带来不利影响。
对此，晋西车轴董秘周海红表示，铁路板块的企业都存在这种状况，晋西车轴在行业里生存必须按行业规则来做。但铁路板块相关企业数据显示，事实与周海红所述并不一致。
而周海红所述晋西车轴供不应求的销售情况也与同行表述有所出入。
客户集中度高企
行规却并非如此
公开资料显示，晋西车轴主营业务为各类车轴的生产及销售，合金钢等精密锻件生产、销售或委托加工，其控股股东是晋西工业集团有限责任公司，实际控制人是中国兵器工业集团公司。
6月12日，中国资本证券网曾在《晋西车轴3年8次7亿元补充流动资金业绩过山车遭遇“破发”》一文中指出，晋西车轴业绩上演过山车，募投项目至今并未投产，再度增发被指意在“圈钱”。
同时，中国资本证券网查询晋西车轴近年年报数据得知，晋西车轴近两年前五名客户营业收入占公司营业总收入超过六成，客户集中度高企。
其中，晋西车轴2009-2011年前五名客户营业收入分别为6.28亿元、10.60亿元和13.03亿元，占营业总收入比例分别达41.63%、61.03%和60.26%。而第一名客户营业收入占比也分别达到19.00%、20.85%、26.23%。
6月14日，中国资本证券网致电晋西车轴董秘周海红，当问及公司如何控制客户集中的风险时，周海红表示，铁路板块企业都存在这种状况，而晋西车轴在行业里生存必须按行业规则来做。
但查阅铁路板块相关企业的营业收入情况后，中国资本证券网发现，这些企业2010-2011年前五名客户营业收入占比情况，与周海红所述并不一致。
如马钢股份 (600808.SH)2010-2011年前五名客户营业收入占营业总收入的比例仅为14%和11%；晋亿实业 (601002.SH)则分别为31.47%和23.82%；天马股份 (002122.SZ)分别为20.36%和12.80%。
上述马钢股份、天马股份和晋亿实业的客户集中度并不高，而晋西车轴的客户集中度已连续两年超过六成。如此反差，无从印证董秘周海红关于行业规则的解释。
逆市爆发式增长
只因供不应求？
另外，2010-2011年，晋西车轴存货分别为3.88亿元和4.29亿元，2011年同比增长10.57%，存货占营业总收入19.84%。
同时，2009-2011年晋西车轴的应收账款分别为2.35亿元、2.63亿元和2.96亿元，应收账款在小幅攀升。而晋西车轴2009-2011年应收账款前五名占当年应收账款总额比例分别为45.27%、75.00%和61.41%。
显然，应收账款前五名占比大是由于晋西车轴客户集中造成的。
当问及晋西车轴是否存在产能过剩问题，周海红表示，公司产品销路良好，铁路建设所需要的铁路配件处于供不应求状态。
对此，同为铁路板块的马钢股份证代胡顺良对中国资本证券网表示，就当前铁路基建的需求状况而言，是否供不应求很难说。
而晋亿实业的董秘涂志清坦言，自去年5月份以后，行业发生了很大变化，工程基本上都停下来了，到目前为止还没有完全开始。晋亿实业前年交货13.67亿，去年上半年5.3亿，下半年只有6000万，2012年一季度更是只有1200万。
涂志清同时表示，从整个行业来看，与铁路有关的建设基本上都处于停滞状态，包括轴承等配件的销路也并不乐观。
奇怪的是，为何董秘周海红称晋西车轴的铁路基建零配件供不应求？
2011年报显示，晋西车轴实现净利润9972万元，同比暴增128.14%，远超过晋西车轴于2012年1月19日发布的2011年度业绩预增50%的公告。
而晋西车轴2011年一至四季度的净利润分别为1641万元、2809万元、567万元和4954万元，第四季度净利几乎为前三季度净利润之和，同比增长131.17%，环比增长773.72%，高的出乎意料。
为何晋西车轴在年末会出现爆发式增长？
股价与增发价倒挂
完善自身才是根本
在停牌13天后，晋西车轴于6月9日再次开启定增大门，复牌后股价连续5日走低，甚至跌破增发价，令投资者惶恐不已。
有分析人士认为，增发往往会给上市公司的股价带来阶段性的上涨，而晋西车轴显然不适用，可能和公司上次增发募集资金多次被用来补充流动资金、项目还未实质投产有关。
目前晋西车轴股价已经跌破增发价，如果以12.53元/股的增发价强行增发，很可能会使得增发失败；而如果晋西车轴调低增发价，或将再度引发市场的不满情绪，导致股价大跌。晋西车轴处于进退两难的“囚徒困境”。
投资者表示，从资金链来看，晋西车轴并不缺钱，要忙的不是如何增发，而是如何改善经营，提高盈利，为投资者带来确确实实的回报才是根本。
