在东方网力的高速发展中，深圳市博康系统工程有限公司(下称“深圳博康”)起到了至关重要的作用。报告期内，深圳博康一直为东方网力的第一大客户，东方网力对其年销售额分别达到2004万元、2570万元、6934万元，占同期的营收比则分别为30.09%、21.92%、30.52%。 东方网力美籍董事或许功不可没。 
　　DABIN ZHU，男，美国国籍，2008年7月至今任东方网力董事，曾任软银中国风险投资基金(下称“软银中国”)业务发展总监。DABIN ZHU的到来是东方网力发展的分水岭：成立于2000年的东方网力，一直到2007年都处于亏损状态。直到2008年之后这位美籍董事到来后，东方网力的营收由2009年的6662万元增长到2011年的2.09亿元，营业收入的年复合增长率达到77.33%；同期营业利润的年复合增长率达到72.22%。 
　　而DABIN ZHU与深圳博康的缘分要追溯至其在软银中国任职时期。日本软银公司与美国思科公司合作成立的软银赛富(因此软银赛富与软银中国为关联企业)曾于2002年对深圳博康进行注资，因而软银赛富成为深圳博康的股东之一，后来深圳博康于2006年被英格索兰收购，但软银赛富在深圳博康的股权去向一直没有对外公开透露。因此，如果DABIN ZHU于2008年任东方网力董事时并未从软银中国离职，那么当时东方网力与深圳博康之间业务往来就涉嫌重大的关联交易。但东方网力招股书中对于以上情况只字未提，已涉虚假披露。 
　　此外，DABIN ZHU通过妻子张玉萍曲线入股东方网力一样耐人寻味。2009年12月2日，控股股东刘光在网力有限(东方网力前身)的40万元货币出资分别转让4位外部自然人，转让价格均为22.5元/出资额，而同期，同为外部自然人的张玉萍却与东方网力的在职员工一起从合源视讯(当时网力有限的股东之一)处受让股权，张玉萍共受让24万元的货币出资，一举跻身东方网力第五大自然人股东，占东方网力发行前总股本的2.51%。奇怪的是作为受让股权最多的张玉萍，其股权受让价格却并未说明。由于2008年成为东方网力董事的DABIN ZHU并不拥有东方网力的股权，而与东方网力并无直接关联的张玉萍却能一举跻身至第五大股东，加上两人的夫妻关系，致使张玉萍的持股存在明显的代持嫌疑。 
　　这些复杂关系背后，东方网力还有一个更为微妙的关系：神秘的北京意元斯路软件技术有限公司(下称“意元斯路”)。2008年12月8日，蒋宗文与刘光各将所持合源视讯的1万元出资额转让给意元斯路，但转让价格却以2007年底网力有限的净资产为基础确定，低价转让。同时，刘光、蒋宗文还承诺“确保在未来将合源视讯持有网力有限的股权比例提升至70%；如果合源视讯持有网力有限的股权比例未能达到70%，则意元斯路最终可以直接持有网力有限1.4%的股权，不用再支付相应对价。”后由于合源视讯注销，为了意元斯路能最终持有东方网力1.4%的股权，刘光于2009年10月将1.4534万元的出资额转让给意元斯路。上述过程明显表述了协议中存在的对赌条款。相较于对赌条款本身，双方签订对赌条款背后的动机同样令人关注。东方网力在招股书中对意元斯路的介绍为“多年的业务合作伙伴”，但作为多年的业务合作伙伴却从未出现在东方网力的主要供应商或者主要客户之列。 【评论】

　　东方网力2011年的财务报表中，营业收入的客户结构是博康占30.52%、中投占18.18%。这一结构有赖于唐山市当年的平安城市项目。招股书申报稿显示，东方网力2011年对唐山项目产品销售确认收入9941.34万元，占2011年总营收的47.45%，营业毛利为3913.74万元。 
　　东方网力与唐山项目的承包商深圳博康与中投租赁签订了销售合同。东方网力与深圳博康销售合同的主要内容是PVG等平台产品的销售；与中投租赁的合同则由两方面构成，分别为平台产品销售和有偿提供五年租赁期内的技术服务。 
　　根据唐山平安城市项目的招标条件，中投租赁公司是一家融资租赁公司，不是投标人。融资租赁的惯例应该是博康公司、中投租赁公司与业主签署合同。所以，中投公司表面上是东方网力的独立客户，实际是博康公司的安排。 
　　东方网力有意将前两名客户区分开来，实际上前两名客户之间存在关联，源自深圳博康公司的收入占东方网力2011年销售收入的48.7%。东方网力的销售收入不仅过度依赖唐山平安城市项目，而且过度依赖深圳博康公司。 
　　2011年东方网力已经对唐山项目确认了大部分收入。其确认依据是“截至2011年12月31日，唐山项目所需的设备已安装、调试完毕，并取得了验收报告，与这些设备相关的所有权上的主要风险和报酬已转移给购货方，符合商品销售收入确认的条件”。 
　　但与此同时，为了表述对中投租赁的部分应收帐款，东方网力又说“截至2011年12月31日，由于未达到合同约定的支付条件，唐山市科防办尚未向中投租赁支付第一笔服务费，中投租赁也未向东方网力支付，期末东方网力确认应收账款1000万元和长期应收款3535.36万元”。 
　　东方网力与中投租赁的销售合同中明确规定的支付条件是“唐山市科防办或其指定的验收小组出具了无附加条件《验收报告》后5个工作日。”说法前后矛盾。 
　　博康公司为何这样做？专业人士指出，这一安排的目的也许是深圳博康完成向东方网力以输送业绩和利润。此时，人们的视线再度被引到深圳博康与东方网力的亲密关系。业内人士怀疑，深圳博康公司与东方网力如此紧密的关系，是否为了实现博康的曲线套现。深圳博康已成为外资企业，本身不具备上市条件，它是否存在“以业务收入换得东方网力股份，并借创业板上市完成资本套利，”如此说来，东方网力很可能做为一家傀儡公司，是否有资格获得到上市门票令人怀疑。 【评论】

　　查询东方网力招股说明书可见，其每年享受着政府大量的税收优惠政策。 2009年以来，东方网力每年都有40%左右的利润来自于税收优惠。其中，2009年，税收优惠占净利润的比例为41.46%，2010年为40.79%，2011年为37.69%。三年税收优惠金额分别为940.01万元、1461.01万元和2047万元。相比较2009年，2011年东方网力的税收优惠金额增加超过1倍。此外，根据招股说明书，东方网力2009年~2011年获得的补贴金额分别为916.28万元、1267.78万元和1523.11万元。补贴占当年净利润的比例分别是40.40%、35.40%和28.04%。 
　　政策红利不仅增加了东方网力数额巨大的当期净利润，更在净利润比例中占据了重要地位：2009年~2011年，东方网力来自于政府优惠税收和补助的金额合计达到1856.29万元、2728.79万元和3570.11万元。这三年，东方网力净利润分别为2267.4万元、3581.8万元和5431.4万元。因为政策红利而享受到的收入占净利润的比例分别为82%、76%和66%。 
　　此外，东方网力还存在应收账款金额较大的风险。 通过招股书可以发现，报告期各期末，东方网力的应收账款净额分别为3,117.20万元、4,055.41万元及3,051.57万元，占流动资产的比重分别为36.15%、23.99%和13.51%，占当期营业收入的比重分别为46.79%、34.58%和14.57%；如将报告期内的应收账款和长期应收款合并计算，则合并金额占各期营业收入的比例为46.79%、34.58%和31.44%。【评论】

　　东方网力招股书指出2010 年本公司市场份额位居城市视频监控管理平台行业第二名。实际上2010 年城市视频监控管理平台市场份额排名前十的厂商分别是：海康威视、东方网力、杭州华三、大华股份、中兴力维、中星电子、苏州科达、中国安防、霍尼韦尔、互信互通等。 
　　杭州海康、浙江大华、深圳金三立等安保设备厂商，以及华为、中兴这些电信设备企业都有视频监控管理平台，它们多数卖设备时随机赠送平台软件。 
　　投行人士指出，如果东方网力不能转型为系统集成商从项目承包中获得盈利，那么单纯依靠平台软件销售的商业模式存在严重危机，业绩持续增长只是假想。 
　　东方网力拟利用募集资金投资建设“网络硬盘录像机产品研发及产业化项目”和“分布式智能视频监控管理平台建设项目”，达产后每年将新增网络硬盘录像机产品22000 台，分布式网络视频智能管理平台软件3638套。 
　　业内人士指出，“网络硬盘录像机”在存储中是一个过渡产品，现在中小及大型的平安城市的标书，都是用磁盘阵列等大型的存储服务器，都不需要大量用网络硬盘录像机，该公司主营业务是做平安城市的，募投大量做网络硬盘录像机涉嫌胡乱拚凑项目。 
　　“分布式智能视频监控管理平台建设项目“，这一套软件系统早都写好了，东方网力早已经销售并在平安城市项目中使用，那募投项目做什么？