作为瑞银（UBS）私人银行的客户，这是香港餐饮企业主老王（化名）第一次考虑投资离岸人民币产品。买过债券、股票、大宗商品的他觉得，这项投资说起来多少有点让人尴尬，与其他花俏的产品相比，它朴实的名字中透出保守存款证（certificate of deposit）。

 

　　【资本论财经网综合】香港离岸人民币产品的低收益，曾让老王纠结和观望。不过，随着市场逐渐红火，老王发现，分割一部分资产投资于这一市场，是一个分散汇率风险的好方法。

 

　　“存款证非常受客户欢迎，这种投资相对简单，而且发行商是客户熟知的机构。”UBS投资产品及服务董事总经理Scott Gregory Wehl说。

 

　　对于风险承受能力较高的客户，UBS的离岸人民币产品线，更是在股票挂钩票据、特定结构产品的点缀下，充满了挑战与高收益诱惑。此外，UBS正尝试提供以人民币为计价单位的海外基金。

 

　　存款证还是高息票据？

 

　　相比传统的人民币定期存款、人民币债券等离岸人民币投资渠道，存款证风险低，但收益相对较高。

 

　　存款证是一种可提供固定收入的投资，客户可在每季、每年或赎回日，获取预先保证的利息回报，比一般储蓄和定期存款的利息更高。此外，客户可在到期日全数取回本金。例如，去年11月，工银亚洲在香港发行的3个月、6个月及1年期的人民币存款证，年利率分别为1.42%、1.75%和2.06%。Scott解释说，这种类似于短期债券的证券化投资，目前只在银行间互相发行。

 

　　除了常见的点心债基金和RQFII基金，UBS也尝试将人民币基金的标的产品范围扩大至所有资产种类。

 

　　Scott说，UBS正尝试提供以人民币为计价单位的基金，而资产则以人民币对冲。比如，在美国高收益债券基金或欧洲的对冲基金中，提供人民币计价的股票类别，这样投资者在继续持有人民币的同时，又可投所有的资产类别，即便是一些与中国完全无关的资产。例如，客户可以买入标的资产在美国的基金，但实际上仍持有人民币。

 

　　Scott在与客户的接触中发现，对于大多数客户来说，人民币投资产品的作用是分散汇率风险，而不是获得高收益。这或许很难让人相信，然而事实是，绝大多数的离岸人民币资金选择的是最简单的定期存款、人民币债券和存款证等投资。

 

　　“他们的需求相对稳定，更重视分散风险和财富保持，对风险更为敏感。”Scott说，在财富增长期的富人会对高投资回报更感兴趣，但当他们已拥有了足够的财富后，保持财富则更重要。

 

　　VIP客户：公司型定制交易

 

　　股票市场投资机会的缺失，一直是离岸人民币市场的一大缺憾。

 

　　对于风险承受能力较高的客户，Scott 介绍，UBS可以为其设计一些与（香港）股票市场挂钩的人民币结构性产品。例如，客户可以买入股票A以人民币结算的股票挂钩票据（equity linked note），在看涨结构设计下，如果A的股价下跌10%，客户得到股票，UBS允许其用港币结算这笔股票买卖，因此客户可继续持有人民币。

 

　　股票挂钩票据的票息一般比较高，因此又被称为高息票据。这类票据会与一只或多只的股票挂钩，多为蓝筹股。投资者在买入看涨票据后，发行商会为股票挂钩票据设定一个行使价（行使价可能是票据发行当天的股价）。票据到期时，若标的股票价格高于行使价，投资者可以赚取高息并取回本金；若低于行使价，投资者仍可收获高息，但不能取回本金，同时要以行使价购入若干数量的标的股份。

 

　　对于股票挂钩票据，行使价相比股价越低，投资者的风险就越低，不过这时能获得的票息也相对低。反之，行使价越高，票息也更高，但同时投资者面临以高价买入股票的风险也随之增加。Scott称，在不同的结构设计下，这类产品的回报可能高达20%左右。

 

　　对于资产规模更大的客户来说，就有机会投资于离岸人民币市场一些特定的结构产品。

 

　　Scott解释，这类客户一般涉及到公司型交易而非个人交易，为他们设计的结构产品的另一端，可能是机构客户。例如，某家公司希望进行人民币贷款或融资，UBS的财富管理客户就可以借此进行投资。

 

　　“我们现在在新加坡、日本、台湾等地已经有提供人民币产品，供这些地区的财富管理客户投资。”Scott表示，目前UBS管理的人民币资金中，最多的是香港，其次是新加坡。随着欧洲危机的加重，欧洲客户对人民币的需求也在增加。