眼下，世界经济正在经历自2009年上一轮衰退结束以来的最急剧放缓，全球的货币政策决策者们都面临着放松政策以支撑经济的压力。

 

　　【资本论财经网综合】紧随6月5日澳大利亚央行降息的脚步，6月7日晚间中国央行也宣布了3年多以来的首次降息行动。由于本月初发布的中国官方制造业PMI等数据远低于市场预期，此次降息并不意外。但值得注意的是，央行此次在下调存贷款利率的同时将存款利率上限浮动区间增加至1.1倍，并扩大贷款利率的下浮区间至0.8倍。6月8日与本报记者连线的多家外资银行专家将此视为向利率市场化迈进的重要一步，称此举将在一定程度上削弱银行未来的盈利能力。对于此次降息是否将开启新一轮降息周期，几位专家看法分歧。

 

　　中国加入全球降息阵营

 

　　在6月1日发布的一份研究报告中摩根士丹利预计，在经历了去年第四季度年率2.5％的增长后，今年第二和第三季度世界经济将分别增长1.7％和2％。

 

　　经济疲弱必然要求货币政策的放松。记者注意到，自2008年12月份以来，美联储一直将基准利率维持在零至0.25%的历史最低水平。欧央行则于去年12月将基准利率恢复到了历史低位。新兴经济体也陆续加入了降息阵营——巴西自去年8月以来共降息4个百分点至历史新低8.5％；印度央行4月份宣布降息50个基点至8％，今年迄今共调降存款准备金率（RRR）125个基点至4.75％。虽然本周欧央行和英国央行均宣布按兵不动，但摩根大通全球经济研究主管汉斯莱仍预计，未来全球将出现一轮货币政策的协调放松：美联储将在本月召开的例会上延长其将基准利率保持在“异常低水平”的承诺至2015年，并将在本月底扭转操作到期之后继续实施这一计划；欧央行将在7月份降息；日本央行和英国央行则将采取提振增长的进一步行动。HIS公司首席经济学家贝尔拉夫什预计，未来几个月印度和巴西将进一步降息。

 

　　从中国的情况看，近期增长放缓日益明显。月初官方发布的5月PMI数据显示，制造业增速出现大范围放缓，PMI11个分项指标中有10个下降，且有6个低于50这一强弱分界线。其中，反映内需的生产和国内订单分项指标的降幅在4点以上。本周末，5月份宏观经济数据将出炉。根据彭博资讯对全球27位经济学家的调查结果，5月工业生产同比增速可能为9.8％，接近3年来最慢增速。正因如此，这次降息在很大程度上已被市场广泛预期，近期人民币市场利率已大幅下滑。

 

　　谈到此次降息的意义时，野村证券中国首席经济学家张智威告诉记者，这是继国务院5月23日会议决定更多关注稳增长之后朝着政策适度放松迈出的另一步，显示政府理解了疲弱的需求正在推动经济放缓，需要降息以提振贷款需求。尽管如此，瑞银集团中国经济研究主管汪涛认为，此次降息并非保增长的最重要举措。在她看来，中国信贷需求疲软的主要原因并非信贷成本过高，而是经济增长前景黯淡，且企业在面临需求下降、库存上升时借款和投资意愿不高。从这一点来看，增加财政支出，包括增加保障房、医疗和教育以及基础设施项目方面的财政支出，能更有效地提振总需求。实际上，5月中旬以来，政府已加快了基础设施投资步伐。

 

　　几位专家一致认为，本次降息更重要的意义是，这是利率市场化向前迈出的重要一步。

 

　　新颖降息向利率市场化迈步

 

　　由于存贷款利率浮动空间扩大赋予银行更灵活的定价权，几位专家说，本次降息虽然在表面上是对称性的，但实质上很可能产生非对称的结果。总的来说，张智威表示，此次新颖的降息措施出乎市场意料，是继扩大人民币汇率日波动区间之后金融市场改革的另一个重大步骤。张智威相信这些政策对中国的长期增长有利，因为金融资源能够得到更有效的配置。但这些政策带来的金融稳定风险也值得关注。

 

　　鉴于吸储压力大，汪涛和张智威认为银行可能倾向于选择将存款利率保持在高于基准利率的水平，尤其是中小型银行。因此，降息后，一年期存款利率最终可能与降息前持平甚至更高。另一方面，在当前疲弱的宏观环境下，银行还能进一步降低贷款利率以刺激信贷需求。

 

　　几位专家认为，向利率市场化迈进的举措对银行来说不是好消息，短期内银行利益可能受损。究其原因，澳新银行大中华区首席经济学家刘利刚说，近期企业贷款需求不足而银行面临存款的压力，而降息加上放宽存贷款利率浮动区间将压缩银行的利差。在极端情况下，银行的利差将收窄大约100个基点，而在现实中，因实际的资金成本可能会高于目前设定的存款利率上限，银行的利润可能进一步受损。

 

　　是否开启新一轮降息周期存分歧

 

　　由于本次降息是中国自2008年12月以来的首次，高盛、摩根士丹利、花旗、瑞穗证券亚洲公司的经济学家认为，这标志着新一轮降息周期的开启。

 

　　对此，张智威、汪涛不以为然，预计今年剩下时间央行将不会降息。张智威说，刚宣布的降息和利率自由化举措已相当强劲，可能会对银行体系造成影响。他预计央行在未来几个月将谨慎从事并密切观察银行对利率自由化的反应，避免为银行体系增加更大的压力。如果经济增长如野村预期在第三季度反弹，进一步降息的必要性便下降。他相信央行的下一次行动是在7月份下调存款准备金率。

 

　　张智威说，本次降息不应被视为类似2008年至2009年激进放松的开端。“鉴于目前中国的劳动力市场仍然紧张，上一轮政策放松的副作用依然明显，我们相信政府此次会小心谨慎，以避免过分刺激经济。”

 

　　汪涛则表示，鉴于央行此次降息一并扩大了银行进一步降低贷款利率的空间，除非欧元区危机明显恶化，今年内不太可能再次降息。在5月份经济数据不容乐观，出口、工业增加值和投资增长可能十分疲弱的预期下，她认为政府将继续提高基础设施及其他公共投资，放松信贷限制，并推出更多举措促进私营部门在服务、交通运输和公用事业领域的投资。