​9月26日美联储会议上,FOMC全体投票表示同意提升基准利率25个基点,率区间由1.75%-2.00%上调至2.00%-2.25%,符合市场预期。此次加息为美联储今年第三次加息,预计年底大概率会再加1次(全年4次)。同时美联储上调了今明两年的经济预期。决议公布后,美元指数先抑后扬,美债短线下挫。

金诚集团金融咨询局认为美国今年经济增长强于预期,减税和支出增加都促进了经济增长;失业率处于低位并且就业人数上升,薪资增长;利率仍然较低,整体金融条件仍然宽松,并且贸易摩擦目前还未产生影响,美联储正逐步加息至正常水平以维持经济增长。具体来看,美国经济增长主要由消费和投资拉动,消费和出口的回暖支撑了美国二季度GDP上升。其中,消费上行与居民薪资以及加关税预期提前消费有关;出口则是源于贸易摩擦升级的抢跑效应。同时,贸易摩擦也拖累了美国经济,今年上半年美国贸易逆差增大,表明其他国加可能已经对美国不满,拖累出口,贸易逆差可能进一步扩大。需求方面,7-8月零售和餐饮销售同比回升,消费者信心指数9月升破100;生产方面,美国7-8月工业总体产出指数持续回升,美国经济短期仍走强。另一方面,为了进一步拓展经济走强的效果,美联储加息可以有效支撑美元指数,由此可以进一步吸引海外资金回流美国。

消费和出口所占GDP比重

数据来源:Wind

今年以来,伴随着美联储加息以及美元指数的回升,新兴市场国家汇率大幅贬值。其中土耳其、阿根廷的货币汇率贬值超过50%,巴西的汇率也贬值了近20%。预计年底美国仍会保持加息节奏,这意味着新兴市场的汇率和货币政策会持续面临巨大挑战,尤其是那些依赖于举债发展,货币增速高企的新兴国家经济体。但整体而言,这一轮美元升值周期中,绝大多数新兴经济体的货币增速都已降至个位数增长,货币并未显著超发,因此发生一轮新兴市场全面危机的概率并不大。

对于中国来说,跟随加息的必要性并不大。从基本面看,近期国内通胀有所回升,但总体来说程度相对可控;另一方面,今年中国经济下行压力依然较大,需求端和生产端持续走弱,此时跟随加息并不是一个很好的选择。从货币政策来看,近10年我国货币增速持续走高,货币超发加剧汇率潜在贬值压力,金融去杠杆还在大力推进。从汇率来看,今年以来人民币连续贬值,央行重启逆周期因子等一系列措施的出台充分说明了市场对此次加息的预期。美元兑人民币汇率已相对稳定,加息必要性也有所降低。此外,当前影响到外汇市场情绪的还有中美贸易摩擦,加息对此也并无直接帮助。

总体来说,金诚集团金融咨询局认为目前美联储此次加息难以改变我国货币政策的独立性,稳经济是当前首要任务。在目前实体经济融资较困难的环境下,继续定向降准以提供持续稳定的低成本负债,支持实体经济更为合理。此外,美联储自2015年首次加息以来已经加息7次,从美元指数和人民币汇率对于加息的反映已经逐步钝化,更多的是对经济基本面的反映。目前外汇占款和外汇储备规模充足,说明逆周期因子与适度资本管制对于稳定汇率已经起到了很好的作用,因此9月的加息中国已确定不会跟随。