21世纪经济报道 信托的证券投资类业务坏消息频至。证监会在1月15日晚公布对新股发行过程进行抽查公告，在被抽查的44家参与询价的机构中，就有4家信托公司，分别是国元信托、百瑞信托、华能贵诚信托和中诚信托。

1月16日，21世纪经济报道记者查询相关发行信息后发现，其中百瑞信托在不少新股的网下询价中，都报出较高的价格。以江苏奥赛康为例，百瑞信托的最高报价达84.11元/股，对应该公司2012年摊薄后市盈率77倍。

更令信托公司苦恼的是，集合信托被禁足“打新”，不少业内人士担忧，这将会进一步冲击信托的证券投资类业务。

不过，“目前业务受到影响的感受还不是特别明显。”上海一家信托公司人士告诉21世纪经济报道记者，一方面IPO刚恢复发行，新股赚钱效应不如以往明显；二是其发行的阳光私募产品，大多投资二级市场的股票为主，热衷打新赚差价并不多。

百瑞信托报高价

在江苏奥赛康的询价过程中，剔除最高报价部分后，信托公司的报价区间在46.5-70.19元/股，平均报价为59.48元/股，高于证券公司、财务公司、QFII以及其他投资者。

具体来说，报价较高的信托公司包括中诚信托（60.3元/股）、国投信托（62-70元/股）、百瑞信托（80.1-84.11元/股）、华能贵诚信托（60.29-70.19元/股）、陆家嘴信托（77.63元/股）。

“像百瑞信托的报价是很高的，如果不存在与承销商之间的利益输送关系，就是对于股票上市后的上涨预期过高。”上海一位阳光私募负责人表示。

除江苏奥赛康外，在岭南园林的网下投资者询价过程中，华能贵诚信托、百瑞信托最高分别报出30.05元/股、30元/股的较高价格。而该公司最终的发行价定为22.32元/股。

另外，21世纪经济报道统计发现，在最近发行的新股当中，不少信托公司已经在多家中签。譬如中诚信托的自营账户在天保重装的网下配售中获得30万股、国元信托的自营账户则获得炬华科技的配售。

华宸信托在纽威股份中获得配售72万股，报价为17.68元/股，在入围的机构报价中，属于较低水平，但仍高于17.66元/股的发行价。华宸信托还参与了岭南园林的申购，昆仑信托则是获得47万股的良信电器的配售。

记者看到，上述信托公司参与报价的都是属于自营账户。因为按照证券行业协会在2013年12月底发布的《首次公开发行股票承销业务规范》要求，集合信托不能参与网下投资者询价。

上述阳光私募人士向记者证实，最近他与一家信托合作发行的产品中，就已经被注明不能参与新股的申购。这无疑会将信托的传统客户——阳光私募基金，进一步推向“劲敌”券商资管、基金专户。

转道基金专户？

“2013年下半年以来，接触的很多产品其实都已经通过基金专户、券商资管的通道发行，当时主要是因为费用便宜。在集合信托不能打新后，预计会进一步对证券投资业务造成冲击。”好买基金研究总监曾令华向21世纪经济报道记者表示。

自券商资管、基金子公司新政实施以来，信托公司的多项业务受到的冲击颇为明显。以证券业务为例，用益信托统计，证券投资类信托产品在2013年共发行1231款，规模为771.41亿元。虽然2013年A股行情略好于2012年，但是募集规模仅增长22.9亿元，同比增幅为3%。相反，券商资管等机构凭借费率千分之三左右的低价“利器”开始蚕食信托证券业务的地盘。

“下一步如果参与打新，肯定首选基金专户等通道。”上述阳光私募人士也证实。记者发现，券商、基金的资管产品在这轮新股发行询价中，已经频繁亮相。譬如上海吾同投资通过国联安基金发行的国联安-吾同-灵活配置分级7号资产管理计划就出现在我武生物的网下配售名单中。

对于这个变故，有的信托公司曾提出，因为单一信托计划并未被限制打新，所以仍可能通过“小集合+信托计划+基金专户”的产品模式参与打新股。

不过，“这种模式没有多大意义，增加不少发行成本，还不如直接通过专户的通道发行。”曾令华称，未来公司的阳光私募产品托管业务压力会比较明显。

他表示，目前仍选择信托通道的阳光私募，一方面主要是做二级市场投资，对打新等内容并不看重，并且原来与信托也保持很好合作方式；另一方面是信托产品在宣传力度、净值披露等方面仍有优势。