（腾讯证券 庞克 崔业莲 品水）好景不长。

投资者们还沉浸在昨日“五分钟强势反弹”的喜悦之时，7月第一天，A股又给投资者来了个“下马威”，A股今日低开后盘整无力，下午两点半再度跳水，沪指半小时内暴跌超过百点，最终跌逾5%，两市超过800只股跌停。

“原本盼望无穷六绝七翻身，可今晚又得关灯吃面了”，一位投资者对腾讯证券抱怨，其上午曾补仓某创业板股，希望能拉回来前期的损失。

多方保卫战下，沪指为何大跌？而下一波反弹来临之际，投资者是选择逢高离场？还是坚守手中的筹码？

大盘阴晴不定 变脸秀考验投资者心脏

“大喜大悲”，这四个字刚好能反应投资者这两日的心情。

本周二，在多方“72小时接力救援”，证监会三度发微博安抚市场之际，沪指上演“惊天大逆转”，午后五分钟直线拉升，最终收涨5.53%，超过400只个股从跌停拉升涨停。

但喜悦尚未坚持24小时，今日A股却走出与昨日截然相反的走势。两点半之际沪指再度跳水，最终收跌5%。其中创业板是重灾区，这个昨日的明星板块早盘最高涨幅超过5%，但收跌超过3%，其间振幅超过10%。

与昨日相反的是，今日不少个股上演了从涨停砸至跌停的戏码，最典型的为长信科技，其近日早间涨幅一度超过9%，但午后一度在跌停板门前徘徊。以此来算，今日早盘买入的投资者损失可谓惨重。

而腾讯证券统计发现，今日两市振幅超过15%的仍有200只。

谁在砸盘？盘面显示，船舶、有色、煤炭等权重股成为重灾区，其中有色板块33只个股跌停，而船舶行业中，除了停牌的上海佳豪和太阳鸟，剩下的个股几乎集体跌停。

谁扼杀了反弹？

纵观今日大跌，平仓盘无力反场、套牢盘大量出逃、新增资金胆怯观望造成了今天尾盘的大幅跳水。

数据来源：腾讯证券

可以确定的是，市场情绪依然极度敏感。在今日腾讯证券的调查“您认为目前的A股行情是反弹还是反转？”中，截至15时30分，有7317人次投票，其中，5225人次投了“反弹”选项，2092人次投了“反转”选项，认为行情反弹的人数占到71.4%。

而此前，中信证券也指出，原来的“赚钱效应”加速资产入市，现在的“亏钱效应”起的是反作用，提高了风险溢价，降低了价值中枢，放大了市场波动。

消息面上，似乎仍有不利因素。

本周五，下半年的第一批新股将启动申购，机构预计这批新股预计冻结资金超4万亿，全顶格申购要400多万元。

而中国6月官方制造业PMI为50.2 略低于预期。中国6月汇丰制造业PMI终值49.4，不及预期。汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为，内外需均有好转，价格指数略有稳固，企业亦开始有补库存行为。然而，就业指数继续恶化，反映出中国经济仍承受下行压力。

腾讯证券研究院专家余丰慧表示，虽然周一大盘在救市集结号下出现惊天逆转，未来几天或者说一段时间再次暴跌的几率不大，管理层想要的慢牛行情或许慢慢炼成。但无论如何都应该清楚意识到，目前的宏观经济面与微观企业经营不景气状况根本支撑不了股市如此上涨。

希腊违约也依然是悬在投资者头上的达摩克利斯之剑。根据彭博报道，希腊成MLF首个违约的发达国家，腾讯证券研究员姜超表示，对我国也造成一些波及，不过市场情绪作用大于实质影响。具体而言，对于中国的传染途径还主要有贸易渠道和金融渠道两种方式。第一、实体经济受冲击，造成外需萎缩，打击中国出口。中国和欧洲一直是重要的贸易伙伴，2014年两大经济体双边贸易总额高达约6000亿美元，较上一年同比增长8.8%。欧元区危机影响其经济，必然会拖累中国对欧洲的出口贸易。第二，除了贸易渠道的影响外，欧债危机还有可能通过金融渠道对包括中国在内的亚洲经济体产生冲击。

而周二早间，一位业内资深人士曾经告诉腾讯证券，希腊问题情绪上是有传导作用的，不可忽视。

市场恢复之路坎坷 投资者忌追高

当投资者成为惊弓之鸟，市场的恢复之路恐怕不会一蹴而就。

分析指出，虽然多方企图使出浑身解数全方位立体化托市，但市场受惊的情绪，还真不是一时半刻就可以安抚得了的。甚至市场中有不少人开始担心，在降准降息预期落空及配资规模不甚明了的背景下，本轮牛市到此正式画上句号，接下来的行情将会越来越糟。

而腾讯证券在与多位证券从业专业人士沟通的过程中发现，他们对A股后期走势的判断出现了分化。

外媒的态度一项偏谨慎，汇丰策略师Steven Sun就表示，市场近期应该都在震荡，投资者很可能会借反弹出货，以降低杠杆。尽管有政策面支持，但投资者应保持谨慎。

信达证券一位投资经理也悲观的认为，短期市场史诗级别杀跌后，人心已经散了。而且最坚定的做多者很可能被杠杆杀死，所以后市反弹乏力。总之本轮牛市根本上是资金推动、题材推动，风险肯定要比原来预期的大很多。

招商证券高级分析师赵可则有着不同的看法，他认为短期看，6月初开始的流动性边际拐点是这轮市场调整的主因，流动性是天使也是恶魔。宏观层面表现为，长端利率受制高负债/产出比边际难以持续改善及未来长债供给加量预期，而难以有效回落；微观上表现为，杠杆压碎而使得市场后续边际动力不足，而基本面改善的信号出现，也使得进一步宽松预期回落，由此加剧了流动性空窗期的出现。

因此他认为从目前看，估值已经随着市场重心（长端利率边际）抬高而回归，而重心本身也处于一个纠结的难以下降的阶段，但边际上已经有所企稳，有流动性才有估值，未来随着经济周期性复苏货币流通速度回升带来的基本面和流动性双升是可期的，因此长牛没变，短期市场仍然将在空窗期面临大的波动。

方正证券的看法也是趋于乐观，他们分析称货币政策与市场政策连续出击，牛市格局不变，加之利空出尽，昨市场底已现；但由于部分场外融资盘遭平仓，加之短期市场对未来还心有余悸，短期市场流入资金将有限，行情将以结构性为主，将重现后5.30盘面特征，运行也将步履蹒跚，快牛转慢牛，择股重于择势。

投资者应该怎么做？按照方正证券的说法，买跌不追高，逢低继续关注金融、资源、环保、国企改革、一带一路及蓝筹股中线机会，对前期超跌股，把握跌出来的交易机会，逢高了结高估值题材股。

而中信证券观点也类似，其建议以低估值为理由介入蓝筹行业（集中在食品饮料、家电、医药、公用事业、汽车、建筑、银行、地产），并特别关注有改革落地预期的国企。