21世纪网  大橡塑的同一个项目连续两次融资，两次价格相差近4成。

4月8日晚，大橡塑发布公告称公司股东大会审议通过非公开发行股票方案，公司拟以不低于6.02元/股的价格发行不超过4983万股，募资总额不超过3亿元，用于大连大橡机械制造有限责任公司建设项目及补充流动资金。

事实上，该项目曾在2011年就已进行过融资。当时大橡塑以每股9.63元的价格向大股东大连市国有资产投资经营集团有限公司（下称“大连国投”）定向增发，比此次非公开发行价格高出38%。4月9日大橡塑的收盘价格为6.42元，这也意味着大连国投目前浮亏约34%。

不过奇怪的是，此前大橡塑业绩亏损、资本市场跌跌不休时全额认购定增股票的大连国投，在大橡塑业绩反转、大盘处于底部之时却选择放弃了“补仓”的机会，不参与此次非公开发行。大连国投此举为何？

同一项目两次定增

4月9日，大橡塑发布公告称公司2013年第二次临时股东大会审议通过了《关于公司非公开发行股票方案的议案》，公司拟以不低于6.02元/股的价格向不超过10名特定投资者发行不超过4983万股，募资不超过3亿元。

此次募集资金2.2亿元用于大连大橡机械制造有限责任公司建设项目。

公告同时披露，截至2012年9月30日，以合并报表口径计算，公司的资产负债率为79.90%。本次非公开发行股票完成后，将以8000万元募资补充流动资金，公司资本金得到补充，资产负债率下降，将进一步优化财务状况。

21世纪网查阅资料发现，大连大橡机械制造有限责任公司建设项目起始于2004年，大连市将大橡塑所在区域规划为商业区和居住区，大橡塑也由此开始筹划整体搬迁。

2009年9月，大橡塑2009 年第三次临时股东大会审议批准了《关于修改公司整体搬迁改造方案的议案》：主体厂区产品的机械加工、装配搬迁到营城子开发区（现已完成）；将铸造、减速机、热处理、开放式炼胶机产品生产单元搬迁至长兴岛临港工业区（即大连大橡机械制造有限责任公司建设项目）。  

2011年6月份，大橡塑曾通过定向增发的方式，向大连国投募集资金近3亿元，用于大连大橡机械制造有限责任公司建设项目，当时的定增价格为9.63元/股。

当时的非公开发行预案显示，大连大橡机械制造有限责任公司建设项目计划总投资92508万元，该项目达产后年新增销售额13亿元，年新增利润总额1.5亿元，新增投资利润率为16.21%，投资回收期为8年（税后，含建设期2年），项目经济评价指标良好。

根据大橡塑当时的方案，除了自大连国投募集的3亿元之外，剩余部分由公司自筹解决。

不过此前宣称要自筹解决的大橡塑，近期又改变了主意。

大橡塑称：截至2012年年底，大橡制造建设项目已完成投入6.93亿元，此前所募资金也已全部投入，仍有2.94元的资金缺口。并以“由于公司自有资金较为紧张，该项目建设进度有所延缓。”为由再次提出了3亿元的定增预案。

此外，大连大橡机械制造有限责任公司建设项目的投资额也大涨6000多万元。

大橡塑的公告称，由于建筑工程、设备购置及安装等费用有所上升，公司将预计投资总额调升为9.87亿元。而2011年时，该项目的计划总投资为92508万元。

对大橡塑上述举动，有投资者向21世纪网表示，这个项目的钱总是不够花，同一个事情预算一再调整。2011年动工，本来说建设期2年，现在到时间却不见竣工和收益。大连国投浮亏超3成

大橡塑此次的定增价格颇具争议。

公告显示，大橡塑拟以不低于6.02元/股的价格向向不超过10名特定投资者发行不超过4983万股，募资总额不超过3亿元。而2011年大橡塑对大股东的定增价格为每股9.63元，两者相差38%。而参照4月8日每股6.42元的收盘价，具有国资背景的大连国投浮亏约34%，减值约1亿元。

此次大橡塑低价定增，对于大连国投来说本是一个“抄底补仓”的好机会，但奇怪的是大连国投却没有参与其中。

对此，有投行人士向21世纪网表示，大橡塑此举不太厚道。“2011年公司业绩不佳，负债负债率达到81.68%，且资本市场跌跌不休的时候，大连国投慷慨解囊，3亿元包圆大橡塑的定增，解了公司燃眉之急。而且大连国投在定增前还给上市公司3亿元无偿贷款，这些都缓解了公司的资金压力，且没有给公司造成财务费等方面的成本。而今，公司业绩好的时候，却选择低价增发，让大股东浮亏巨大。”

21世纪网翻阅大橡塑的年报发现，大橡塑2012年全年净利润为1921万元，而2011年大橡塑亏损7397万元，大橡塑成功实现扭亏。而且，大橡塑的扭亏主要是依靠自身的主营业务，而非外力。

大橡塑2012年3季报显示， 当年1-3季度公司的亏损1783万元。虽然此后上市公司收到辽宁省政府对公司并购捷克布祖卢科公司项目给予的1939.38 万元补助资金，但按照1-3季度的亏损额，大橡塑仅盈利156万元。

而实际上大橡塑全年利润为1921万元，这也意味着大橡塑2012年第四季度主营业务盈利约1750万元，公司的业绩出现反转。   

对此，上述投资者表示，上市公司业绩不好时，大股东忙着“种树施肥”；公司业绩一好转，上市公司就迫不及待的抛出低价定增的方案，让外部机构“摘果实”。面对如此遭遇，以后大股东还会不计成本的扶持上市公司吗？

另外，从投资者的角度上来说，大家对这份非公开发行方案也有一肚子的意见。       

有投资者称，大橡塑为了迎合机构投资者拿出价格如此之低的定增预案，置中小投资者的利益于不顾。“最近一段时间大橡塑股价在6.5-7元之间波动，比定增价格要高出10%，这简直就是给参与定增的机构送钱。”操纵股东大会的通过率？

对于大股东来说，此次定增方案出台后其表现颇为奇怪。

两年前股市惨淡之时每股9.6元的高价全额参与定向增发，而今价格如此便宜的价格，大连国投却并没有参与认购的打算。

“既然在2011年上马这个项目时表示看好全额认购，为何此次却袖手旁观？难道现在不看好了？”有投资者质疑。

根据大橡塑股东会决议公告，出席本次股东大会的股东及股东授权委托代表共48人，所持有效表决权股份123173914股，占公司股份总数24100万股的51．11％。

资料显示，大橡塑的大股东大连国投持有大橡塑12058万股，占公司股权50.03%，排名第二的中信证券(浙江)有限责任公司客户信用交易担保证券账户仅占公司股权的1.25%。因此，可以基本确定大连国投参与了投票，并在面对这份损害其利益的方案中选择了赞成，而众多中小投资者反对票成为主流。

公告显示，对于《关于公司非公开发行股票方案的议案》的表决结果：同意121462895股，占出席会议有表决权股份总数的98．61％；反对1656329股，占出席会议有表决权股份总数的1．34％；弃权54690股，占出席会议有表决权股份总数的0．05％。

若去除国投集团的12058万股支持票，中小投资者支持非公开发行方案的仅882895股，而反对票高达1656329。如果没有大股东的支持，反对票超过赞成票一倍，此方案将会被否。

对此，有投资者向21世纪网表示，如果大股东家大业大不在乎这点损失，抑或考虑某些方面的因素，不得不选择投支持票，强行通过非公开发行议案。但是中小投资者的利益在此中受到损失，大股东一股独大的背景下，中小投资者的利益如何保护？

事实上，在涉及投资者切身利益的事件上，大橡塑涉嫌利用投票制度的漏洞操纵股东大会的通过率。

投资者应还记得今年年初的股东会，关于土地补偿的方案是如何通过的。

大橡塑此前的年报以及通过股东会审议的《关于修改公司整体搬迁改造方案的议案》都承诺，公司搬迁后将获得5亿元土地出让金，但实际上上市公司仅获得36931.5万元，投资者的利益受到极大的损害。

在对此事项进行表决之时，大橡塑称，公司临时股东大会审议的事项并未构成《上海证券交易所上市公司股东大会网络投票实施细则（2012年修订）》中规定的应当提供网络投票的情形，因此公司本次股东大会采用了现场投票的表决方式。

但21世纪网翻阅《细则》发现，上交所要求对上市公司和社会公众股股东利益有重大影响的相关事项，上市公司召开股东大会应当向股东提供网络投票方式。大橡塑的获得补偿金额高达3.69亿元，占据上市公司净资产约7成，是2002年公司净利润18倍的补偿案。  

这样的议案，最终弃用网络投票，而是采用现场投票并通过。

对此，有投资者抱怨道，涉及5亿元的补偿，因为存在关联交易的原因大股东需要回避，上市公司担心反对意见过多选择不搞网投，只现场投票。这样可以增加散户表达不满的难度，进而顺利通过方案。

现今，非公开发行方案的表决大股东无需回避时，上市公司选择网络投票，虽然中小投资者可以参与，但大股东手握1.2亿股，散户即便都参与，又能奈何呢？上述投资者称：“虽然此次方案在股东大会顺利通过，但通过参与票数以及否决票数，不难看出这是一场多么尴尬的股东会。散户利益就是这样被关照的。”

对于大橡塑的上述行为，有投资者向21世纪网表示，“土地补偿款承诺前后不一、定增价格过低。上市公司如此不尊重投资者的意愿，那么我们惹不起但躲得起，可以选择用脚投票。”