随着本报记者的调查（见本报3月28日14版《中茵股份弃房淘金涨势如虹矿区面积、估算储量雾里看花》），中茵股份（600745.SH）于3月29日发布了澄清公告，但是值得注意的是，公司并没有正面回答“除北罗家金矿区以外，其他三个矿区无体重数据，四个金矿区采用了统一的体重值估算储量是否合理和准确？”

蹊跷的是，四个矿区共估算的金金属量在中茵股份去年12月和今年3月的两份公告中却出现了数据不统一的情况。

“横空出世”的近千万黄金

按照中茵股份的澄清公告显示，根据中色地科矿产勘查股份有限公司（下称中色地科）出具的《山东省蓬莱市北罗家、方家沟、大夺沟和李家东部金矿2010 年资源储量估算报告》（下称《估算报告》），截至2012年6月20日，北罗家矿区（即北罗家金矿区采矿权和北罗家矿区金矿详查探矿权范围）内已探明区域金金属量333级别为8486.85千克，334级别为410.19千克。

在中茵股份的非公开发行预案中，北罗家、方家沟、大夺沟和李家东部四个金矿已探明区域共估算资源储量（333）矿石量168.63万吨，金金属量为19.71吨；预测资源储量（334）矿石量5.43万吨，金金属量0.56吨，平均品位10.27克/吨。

这意味着方家沟、大夺沟和李家东部三个金矿合计的333级别金金属储量应该为11.22吨左右。

但是，记者查阅了中茵股份2012年12月3日发布的“关于收购蓬莱市玉斌矿山机械配件有限公司股权的进展公告”（下称进展公告）中发现，方家沟、大夺沟和李家东部三个矿区金金属储量333级别的合计数为11.19吨左右，和中茵股份上述的数据少了0.03吨。

进展公告中对四个矿区的金金属储量333级别的合计数公告为19.68吨，也比非公开发行预案中的少了0.03吨。即使按照中茵股份非公开发行预案中披露金金属量20.24吨，和333、334的合计数20.27吨相比，还是少了0.03吨，这究竟是何原因呢？

值得注意的是，334级别的储量在两份报告中均是0.56吨，并无差距。

上海一位基金经理告诉记者，0.03吨的数量不算小，按照目前每克黄金318元计算，“也就是30000克的误差，价值在954万元左右，中茵股份应该说清楚非公开发行预案中多出来的0.03吨333级别储量究竟来自哪里？”

那么，333级别储量金矿石如何测量出来的呢？

上述进展公告显示，中色地科对于北罗家、方家沟、大夺沟和李家东部金矿资源储量分类描述如下：“本次工作区中，由于钻孔施工时，多数未按照工程间距要求布置，多数钻孔偏离勘探线，沿勘探线方向多数钻孔间距大于工程间距，部分勘探线仅有一个钻孔控制，只有极个别地段能划分出332类型；另外，各矿权区基本为普查阶段，工程控制较稀疏，故未划出332类型资源量，除部分单工程控制的小矿体划归为预测的资源量（334）外，其他均划归为推断的内蕴经济的资源量（333）。”

由此可见，333级别金矿是推断出来的。

一位地质勘探专家告诉记者，推断在勘探中是允许使用的，但是并不代表最终的资源储量，“由于玉斌公司绝大多数金金属储量属于333级别，推断的准确性将直接影响矿区的金金属储量。”

溢价160倍收购理据不足

按照中茵股份的公告显示，公司将通过子公司西藏中茵矿业投资有限公司（下称西藏中茵）拟以2.912亿元的价格受让玉斌公司26%的股权。

由此推断，玉斌公司的价值在11.2亿元。

截至2012年12月31日，玉斌公司资产总额为5489.29万元，净资产697.56万元，2012年度营业收入2159.94万元，净利润113.40万元（以上数据未经审计）。

按此计算，中茵股份的收购价格溢价160倍。

记者得到的一份青岛衡元德矿业权评估咨询有限公司（下称青岛衡元德）出具的《方家沟地区金矿详查探矿权评估报告》显示，方家沟探矿权涉及国家勘查资金，根据国家现行法律法规的有关规定，需对该探矿权进行价款评估。

2012年4月26日，青岛衡元德参加由山东省国土资源厅组织以公开抽签方式选择评估机构的活动（2012年第一批），并中选成为方家沟探矿权价款评估机构。最终，方家沟探矿权评估价值为517.68万元。

可见，探矿权并不值钱，值钱的应该是采矿权和金金属储量。

“如果中茵股份披露的估算金金属储量20.24吨是真实的，溢价就应来自这里，也包括1项采矿权和5项探矿权，不过探矿权不值什么钱。”上述基金经理坦言，目前黄金每吨在3.18亿元左右，玉斌公司20.24吨黄金储量就是64.36亿元，“26%股权就价值16.73亿元，相对于2.912亿元的收购价当然是很划算的，但是这推断且估算出来的金矿储量究竟真实性有多少，目前很难判断。”

中色地科在进展公告中披露的“资源储量估算中需说明的问题”中提及，“本次资源储量估算是在玉斌公司提供的原始地质数据的基础上完成的”，因此，中色地科所使用的钻探工程的开孔坐标、钻孔测斜、样品信息，均采用玉斌公司提供的“玉斌矿业完工钻孔登记表”中的数据，并不对钻孔定位、测斜、采样、加工和化验质量进行评述。

此外，由于玉斌公司未提供各矿权区勘探线首尾坐标信息，中色地科采用的勘探线首尾坐标为从1/1万地形地质图上量取。

“这属于中色地科的免责声明，属于正常行为。”上述地质勘探专家坦言，不知道缘何玉斌公司不提供各矿区勘探线坐标信息，“这是矿床勘探中最常采用的一种工程总体布置形式，它一般适用于有明显走向和倾斜的层状、似层状、透镜状及脉状矿体。不提供的话，难免影响最终的勘探数据。”

记者还注意到，四大矿区的矿石体重值确定方法也值得商榷。

由于资料有限，除北罗家外，其他三个矿区无体重数据，故四个金矿区采用了统一的体重值2.85t/m3。

“在其他矿区还没有进行详查的情况下，使用统一体重值估算储量，理论上是可以的，但是详查之后的结果往往差别很大。”在上述基金经理看来，中茵股份还需要补充披露，这种估算方法的准确性有多高，以及“玉斌公司的经审计的财务信息，以及评估报告，让投资者真实了解160倍溢价究竟来自哪些资产？”

虽然尚不知真实黄金储量究竟有多少，但中茵股份的股价却早已暴涨，截至4月1日，中茵股份复牌之后的涨幅近24%。