金森林业IPO过会 利润增长现疲态

    福建金森林业2月29日顺利通过证监会发审委审核，A股市场公开招股将于近期启动。公司本次将发行不超过3468万股人民币A股，拟募集资金2.57亿元用于并购将乐县商品材基地建设林木资源资产。金森林业长期专注于森林培育营造，森林保有管护，木材生产销售，并依据森林经营方案进行森林资源的规模化、集约化和可持续经营。

    2009年，金森林业通过了FSC国际森林认证，具有森林可持续经营认证“FSC-FM/COC”资格。目前，金森林业森林资源面积达44.19万亩，分别为全国和福建省国有林场平均规模的3倍和8倍。林木蓄积量逾362万立方米，分别为全国和福建省国有林场平均水平的7倍和10倍。此外，公司的育苗业务也逐步延伸到绿化苗木，2010年取得681万元的销售突破，2011年实现销售收入901万元。

    但值得注意的是，公司近三年来的业绩增速呈逐渐下滑趋势。其中2009年、2010年、2011年的净利润分别为3185万元、4018万元和4665万元，同比增速分别为33.91%、26.13%和16.12%；公司近三年来的净资产收益率也呈现下滑之势，分别为31%、28.71%、25.68%。且公司木材销售收入占同期营业收入比例分别为95.90%、89.40%和83.66%，对单一产品存在过度依赖。

    此外，2011年初，福建省林业厅下发《关于暂停天然林采伐的紧急通知》：全省皆伐面积控制在“十一五”期间年均皆伐面积的50%以内；建立皆伐面积限额制度，从2011年起连续三年暂停对天然阔叶林采伐，暂停对天然针叶林皆伐等。公司在招股书中坦言，2011年起执行采伐限额和年度木材生产计划，“可能对公司木材生产量、生产成本和森林经营等方面存在不利影响，导致公司效益下降。”