在A股震荡下，中航地产（000043.SZ）无疑是近期“黑马”。3月13日，中航地产再度以涨停报收，报收13.81元。

如从1月18日从底部6.46元的价格起算起，中航地产股价迄今涨幅已高达113.78%。

而在股价飙升背后，公司2011年业绩倍增以及“10转10派2”的分配方案成了游资炒作的噱头。

此前，中航地产3月10日发布的2011年业绩报告显示，尽管面临房地产调控，但中航地产似没受到影响。尽管2011年营业总收入为37.1亿元，同比下降5%，但净利却高达5.17亿元，同比大幅增长92%。

但其中2.3亿元却来源于投资性房地产公允价值变动产生的损益。如果不考虑公允价值变动损益的话，2011年净利润增速将下降至27%。

本报记者进一步调查发现，中航地产全年2.3亿元投资性房地产公允价值变动损益也是其一手“自导自演”的结果。

“自导自演”房产公允价值评估

当天，本报记者以投资者身份联系了中航地产证券部，该部门工作人员表示，公司房地产公允价值评估是按公司2009年4月制定的《投资性房地产公允价值计量管理办法（试行）》（下称《办法》）来执行的。

据中航地产公告，公司从2009年1月1日起变更投资性房地产会计政策，即对投资性房地产后续计量模式，由成本计量模式改为公允价值计量模式，并对投资性房地产采用公允价值进行后续计量。《办法》提及，公司投资性房地产本身有交易价格时，以公司投资性房地产管理部门商业物业经营部提供的同期成交价格或报价为基础，确定其公允价值。

对此，有券商研究员告诉本报记者，若按照国际会计准则要求，如需要评估房地产公允价值，应由专业的价值评估人士进行。

“由公司自身来进行评估的结果值得商榷，其评估结果可以成为公司调节利润的一个调节器。”该研究员称。

《办法》称，公司商业物业经营部门出具的分析报告表明公司投资性房地产公允价值可能发生大幅变动时，应对投资性房地产的公允价值进行估价，并出具市场调研报告，经公司董事会批准后，公司财务管理部门根据市场调研报告的估价结论进行会计处理。

“目前，公司认定的会计处理标准是，投资性房地产所处的市场当期发生重大变化，以公司董事会认定的某地区相关价格指数季度末与上年度末相比，变化幅度大于5%就要相应作出调整。”中航地产证券部工作人员表示。

有意思的是，就在中航地产年末作出2.3亿元投资性房地产公允价值变动损益的2011年前三个季度里，该项指标均没有达到变化幅度大于5%的标准，而不进行相关会计处理。

2011年10月29日，中航地产第六届董事会第二十六次会议决议公告表明，《关于投资性房地产公允价值处理的议案》中提及，截止到2011年三季度末，公司投资性房地产公允价值未发生较大幅度变动，总体变动幅度为4.66%，各项资产公允价值变动幅度均未超过5%，其房地产价格波动对公司的投资性房地产价值的影响不大。因此，董事会同意公司2011年三季度不确认投资性房地产公允价值变动收益。

然而，等到2012年3月8日公司第六届董事会第三十四次会议召开时，公司董事会审议通过的《关于投资性房地产公允价值处理的议案》显示，根据公司资产运营单位2011年末出具的《投资性房地产市场价值估测调研报告》，董事会同意公司及下属企业所持有的投资性房地产2011年确认税前公允价值变动收益共计2.33亿元，确认资本公积1.12亿元。

在此之前董事会已于2011年12月21日作出决定，同意将公司下属企业持有的长沙波波天下城项目中“长房权证天心字第711053681号”至“长房权证天心字第711053689号”房产、南昌格兰云天国际酒店房产等房产作为以出租为目的的持有型物业。并由此按规定进行会计处理。

机构抛售游资“击鼓传花”

在中航地产最近连续拉升至涨停的三个交易日里，全是游资在“击鼓传花”。

3月10日，中航地产发布2011年年报，同时推出“10转10派2”的分配方案。成为了游资爆炒的“导火索”。而对于高送转方案或已被提前泄漏的质疑，前述证券部工作人员表示无从告知，并称在年报发布前的一个月，就没接待机构来访了。

3月13日，深交所龙虎榜交易信息显示，当天，位居买入金额最大的前五个席位分别来自于银河证券重庆民族路、银河证券佛山市顺德大良、中信万通淄博柳泉路、银河证券深圳海德三道、中投证券无锡清扬路，全天分别买入639.00万元、514.75万元、434.59万元、386.47万元、358.83万元。

而在3月12日中航地产冲击涨停当天，西藏同信成都东大街、招商证券珠海人民西路、中投证券无锡清扬路三大游资主力又成为了当天最大的空头之一，全天分别卖出1674.13万元、1445.70万元和747.41万元。而此前的3月5日涨停日，上述营业部为买入方主力。

而在中航地产的飙升行情中，机构多以逢高出货为主。3月12日，在当天卖出金额最大的前五大主力中，机构席位卖出金额为663.95万元。而更早前的1月30日，在公司前五大卖出主力中，机构占据三席之地，合计共卖出金额高达7887.18万元。