对于京能热电来说，虽于5月11日公布了重大资产重组预案，但连日来公司股价表现一日不如一日，5月18日(上周五)，公司股票收报7.47元，下跌3.6%，早已低于7.92元的发行底价。
【资本论财经网综合】对于近期公司股价的低迷，京能热电董秘黄慧在接受《证券日报》记者采访时指出，股价走势有很多因素影响，但不排除机构与投资者对重组资产的预期值与实际方案有差距。
大股东注入9家煤电经营性资产质量受到质疑的同时，记者发现，此次大股东注入上市公司的41.5亿元的债务中，有20亿元中期票据债务需要在2014年偿还。同时，京能热电一边在推出募资方案，一边却利用闲置资金用于银行理财产品的投资。
众多疑问如何解释
注入资产负债累累
5月14日，本报记者在《3家火电公司溢价超1.7倍京能热电购买大股东资产遭诟病》报道中，提到，大股东京能国际注入上市公司京能热电的资产中，岱海发电、托克托发电2家公司的资产增值率都超过了170%，托克托第二发电增值率达到292%。大同发电近3年连续亏损，康巴什热电和长治欣隆这2家公司目前仍处于筹建期，没有投入生产。
除了这些股权类资产外，此次大股东注入京能热电的交易标的还包括，本金金额为29亿元的委托贷款、京能国际持有的金额约为1.3亿元其他非流动资产和本金金额为41.5亿元的债务。
而在需要上市公司京能热电偿还的41.5亿元这部分债务中，又包括京能国际已发行的2011年度20亿元中期票据债务。
那么，在大股东给上市公司京能热电注入的20亿元中期票据债务，对于京能热电来说，是否存在还款压力？对此，记者采访了公司董秘黄慧，他指出，20亿元的中期票据债务给企业带来的还款压力应该不是很大，这部分债务的还款日期约在2014年。到还款时，如果企业现金流不够，还可以通过融资等方式解决。
同时他指出，公司的融资功能很强，可以从不同渠道，比如银行进行融资。通常是没有困难的。
一边购买理财产品
一边募资
此次京能热电除了向大股东京能国际非公开发行股份购买其持有的煤电业务经营性资产外，同时还指出，公司拟向不超过10名符合条件的特定对象非公开发行股份配套融资，融资总额不超过25亿元。
然而，记者从2012年3月份公告中看到，公司董事会拟定于2012年4月6日召开2011年年度股东大会，会议审议的事项中有《关于利用短期闲置自有资金进行银行理财产品短期投资的议案》。
一边利用闲置资金购买理财产品，一边募集资金，公司的资金状况到底怎样？对此，董秘黄慧对记者指出，由于没有很大的现金需求，公司账上通常没有很大的现金流。同时，国家规定电力行业只需要有20%的资本金就可以了，其余的80%都可以通过融资的渠道获得。
也就是说，对于火电行业来说，80%的资产负债率很正常。黄慧告诉记者，京能热电的资产负债率远远低于行业平均水平。记者查阅公司财报看到，2011年以及2012年一季度公司的资产负债率都在60%左右。
然而，此次重组中，大股东债务的注入会不会拉高上市公司的资产负债率？对此，董秘黄慧指出，重组完不一定会拉高企业的资产负债率，即使拉高也不会很明显。因为重组完成后公司的股本扩大了，净资产增加了，同时公司非公开发行了股份配套融资。
股价下跌
与注入资产优劣有关？
从5月11日公司停牌近2个月后第一天复牌，京能热电的股价走势就不太乐观。而就在京能热电复牌当天，就有机构趁势出逃。
5月14日，公司股价收报7.73元，下跌2.89%，已经低于7.92元的发行底价。5月15日，公司股价以7.76元收盘，涨幅为0.39%。然而，16日，下跌3.61%，收报7.48元。
可见，大股东资产注入并没有给京能热电在二级市场上的表现带来利好。投资者对于注入资产的优劣性是否存疑？对此，董秘黄慧对记者指出，并不能从二级市场上的股价走势来评价重组资产的优质与否，但不排除机构与投资者对于重组资产的预期值与实际方案有差距。
同时他指出，目前，电厂属于普遍亏损的状态，市场对于电力股整体不太看好也是其中的原因。
那么，对于注入的9家燃煤电厂资产情况，以及近3倍的溢价率，公司如何看待？对此，董秘黄慧指出，从资产增值率上看，机构投资者和散户可能觉得有点高，但实际上这些资产具备这样的价值。
记者提到了连续3年亏损的大同发电，大同发电2011年实现营业利润-2236万元，净利润-1381万元。2010年度净利润为-10502万元，2009年度为-3942万元。对此，黄慧对记者指出，电厂的盈利与否与区域有很大的关系，大同发电的亏损在逐年降低，同时，2011年山西大同地区电价上调0.06元，幅度很大。若未来火电行业开始扭亏为盈，像大同发电这样的电厂盈利就非常乐观了。
然而，公司也提出，受上网电价、燃料价格波动，以及未来电力供应竞价上网改革趋势的影响，公司此次重大资产重组还是有风险的。
