资本论财经网综合 地产大亨吴亚军与蔡奎的婚变，并未引发对龙湖地产的股权争夺。早在4年半以前，双方就已将各自的股权交予吴氏家族信托和蔡氏家族信托分别管理，成功避免了此次婚变对上市公司的巨大震动。
近几个月来，房地产界频频爆出婚变消息。先是爆出地产大亨王石离婚，且与国内某女星关系亲密，消息很快在微博上激起层层浪花。
仅仅半个月后，《2012胡润女富豪榜》上的中国女首富、龙湖地产的吴亚军也被爆出离婚的消息，且得到了公司声明确认。受此消息影响，龙湖地产20日收盘价13.7港元，收跌4.2%。
据11月23日龙湖地产股价14.06港元计算，吴亚军持有23.44亿股，身家为329.57亿港元；蔡奎持有15.72亿股，221.02亿港元。
此番劳燕分飞，财富各归其主。据11月20日的彭博亿万富翁指数，吴亚军的身家已从73亿美元降至约42亿美元。碧桂园执行董事、该公司创始人杨国强之女杨惠妍，则以约50亿美元身家成为现时的中国女首富。
巨额财产分割引关注
龙湖地产主席吴亚军与蔡奎结束了多年的婚姻，经龙湖地产管理层确认，早在今年8月6日吴亚军和蔡奎就已离婚。
据香港联交所披露消息，吴亚军与蔡奎原本共同持有龙湖地产逾70%股权，但有关股份已于8月初一分为二，分别持有45.4%及30.2%。
9月18日，吴亚军拿出2.6亿股，以每股11.88元在市场配股集资，令其持股量一度降至40.33%，目前吴亚军的持股量已回升至43.18%。
龙湖地产回应表示，自上市时起，吴亚军和蔡奎的股权一直分属两个信托持有，并且蔡奎从未在公司担任职务，故此事不涉及股权变动，亦对公司运营没有影响。“作为大股东，二人已就未来继续保持一致行动，维护公司权益达成共识。其他细节为私人事宜，公司不便评论。”龙湖地产负责人23日如是表示。
记者注意到，早在2008年龙湖地产赴港交所上市前，吴亚军和蔡奎夫妇二人就将他们共同持有的龙湖地产的股份进行了分割。
公开资料显示，2008年6月11日，吴亚军和蔡奎通过汇丰国际信托，分别建立了吴氏家族信托和蔡氏家族信托，并将双方拥有的龙湖地产股份分别注入这两个家族信托。两个信托是完全不同的独立信托，前者的受益人是吴亚军及其家族成员，后者的受益人是蔡奎及其家族成员。而且，龙湖地产的招股说明书在提及上述两笔信托持股时，均对持有人采用了“吴女士与蔡先生”持股的表述方式。这种预设“分家”路径及财产分割方案的招股说明书，此前并未引起外界关注。
尽管二人的持股比例在龙湖地产最近一次配售后有所下降，但合计仍高达71.97%，在离婚消息传出前一天市值依然高达558亿港元。
另外，还有一部分财产是吴亚军、蔡奎二人通过重庆旭科持有重庆龙湖企业拓展8.7%的股权，类比龙湖地产的市值，这部分权益价值高达74亿港元。不过，这一部分股权，两人也早就分配好了。记者查询公开资料发现，吴亚军拥有重庆旭科63%的股份，蔡奎拥有37%的股份，股权结构非常明晰。正是由于这样的设计，吴亚军和蔡奎二人的离婚，就避免了产生股权分割的纠纷。
不过，吴亚军和蔡奎的离婚依然让投资者忧虑。受消息影响，龙湖地产11月20日收盘价13.7港元，收跌4.2%。
代管持股未雨绸缪
事实上，尽管吴亚军仍然为集团最大股东，然而离婚消息已经让一些香港投资者开始关注龙湖地产债务违约的风险。
在龙湖地产此前曾发行的2016年到期的7.5亿美元债券以及2019年到期的4亿美元债券中，均设定了“控制权转换”的相关条款。
条款规定，如果吴亚军与蔡奎两人合共持有的公司股份低于50.1%，或事件导致评级机构在六个月内下调评级，均构成违约，届时龙湖地产须以票面价101%的代价赎回上述美元债券。
市场的担心在于，如果蔡奎离婚后大幅沽售所持有的龙湖地产股权，可能触发上述条款。正是受上述担忧情绪影响，龙湖地产股价11月20日、21日出现下跌，累计跌幅为6.99%，自22日起，公司股价出现回升，微涨1.5%。
对此，龙湖地产发言人公开表示：“龙湖地产早前发债的条款规定，吴亚军与蔡奎的持股量只有低于50.1%，才会触发违约，此次离婚事件不会引发公司债务违约问题，也不会对资本市场和业绩发展产生负面影响。”
德意志银行也发表报告认为，债务违约的情况并不太可能出现——若要触发赎回条款，意味着在吴亚军持股比例不变的前提下，蔡奎需将其持股比例降至6.92%，但这样做对蔡奎而言并不划算，大幅沽出会令出售价格下滑、财富缩水。
“管理层持股有一定变动，对股价短期有负面影响。不过，公司股份不会立刻减少，为了避免龙湖地产大批股份落在第三方手上，蔡奎已与吴亚军签署协议书，让吴亚军暂时掌管其既有的股权。”济安金信一位分析师在接受记者采访时表示，“离婚不会影响龙湖地产日常运营以及吴亚军的控制权。目前龙湖地产第三大股东为九龙仓主席吴光正，持有约5%的股份。”
大型券商巴克莱对此次股权变动也及时发出报告，认为对龙湖地产股价影响有限。“我们预计不会影响龙湖地产的日常运作或吴亚军对公司的控制力。然而，她的前夫30.2%的股权有可能部分或全部配售，这或会导致短期股价波动，我们预计下跌空间有限，除非交易数量很大。”巴克莱的报告保持对龙湖地产投资评级不变。
有不少业内人士在接受记者采访时表示，在吴亚军和蔡奎的离婚事件中，之所以公司股价和经营风险能够实现平稳过渡，与此前二人分别通过独立代管持股不无关系。
安徽中天恒律师事务所律师姜万东对记者表示，“家族信托基金代管持股在香港大型上市公司中非常普遍，且以专业计划及法律条款为依据的家族信托基金在内地也逐渐成为趋势。”
资料显示，香港的富豪或名人，如长江实业(李嘉诚家族)、恒基地产(李兆基)、新鸿基地产(郭氏家族)、东方海外国际(董浩云家族)、恒隆集团(陈启宗)、英皇国际(杨受成)、大新银行集团(王守业)等均于多年前成立并通过各自的家族信托基金持有上市公司股票。另外，其他一些内地房地产公司，如雅居乐和SOHO中国也采用信托基金形式持有公司股票。
