在中央经济工作会议即将召开之际，瑞银对于2015年的中国经济走势也做出了自己的预判。在瑞银看来，明年国内房地产市场调整的溢出效应将进一步显现，从而对相关行业带来更大的拖累，GDP增速也因此将放缓至6.8%。虽然金融市场 风险过去几年一直为市场所担忧，但是鉴于我国储蓄率较高且政府债务依然可控等因素，金融危机爆发的可能性并不大。

2014年，受房地产转折性变化影响，中国经济下行压力进一步加大。2015年中国经济将发生哪些变化，各机构对于2015年经济增速目标的预测持续升温。

房地产调整的溢出效应将拖累经济增长

众所周知，房地产市场的放缓成为2014年宏观经济最大的负面因素之一。数据显示，2013年的房地产投资约占整体固定资产投资的四分之一，而2014年前10个月的房地产投资较去年同期增长12.4%，低于2013年的19.8%。

根据中国报告大厅发布的《2015年中国房地产行业发展预测专项调研报告》指出，房地产投资从2013年的20%增长预期放缓至2014年的11至12%，这将使GDP增速下拉约一个百分点。由于房地产行业贡献了58%的钢材需求，并贡献了28%的水泥需求。因此，房地产市场调整的溢出效应将涉及经济的多个领域。

瑞银预计，2015年房地产行业会仍将以消化库存为主、而非急于拿地和开工，因此新开工面积可能会再跌10%，给相关行业带来更大拖累。

尽管未来稳增长政策会加码、美国经济稳步复苏也将支撑外需，但瑞银认为，房地产下滑仍将拖累2015年GDP增速进一步放缓至6.8%、2016年放缓至6.5%。

央行将再降息40至50个基点

中国银行发布的《2015年经济金融展望报告》 认为，2015年从保持政策的连续性和稳定性的角度看，央行会继续实施健的货币政策，为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境。与此同时，根据宏观经济金融环境的变化，货币政策也可能将突出灵活性和针对。

鉴于经济增速放缓、大宗商品和能源价格下跌，瑞银预计2015年整体通胀率将继续下行。随着工业部门通缩压力增大，实际利率可能会进一步攀升。2015年底前央行将再降息40至50个基点，以降低融资成本、减缓不良贷款生成速度。

为了避免加剧结构失衡、决策层应不会采用极度宽松的货币政策，但需要避免在跨境资本流入放缓、影子银行监管收紧的情况下货币信贷被动收缩。为了在不同政策目标之间寻求平衡，决策层可能会通过多种方式注入流动性，包括在跨境资本大规模流出时降准。

金融风险仍在控制之中，危机爆发可能性小

过去的几年里，中国的金融风险一直是市场担忧的一个问题。

2014年金融行业的发展可谓喜忧掺半。从积极的方面来看，监管机构加强了与影子银行业务有关的业务的监管。2014年5月公布的关于银行同业业务的新法规是个重大变化。此后，非银行融资在社会融资总额中占据的份额大幅下降。此外，控制地方政府债务的财税改革的推动是有助于抑制地方政府债务风险。

从不好的一面看，整个经济的债务水平仍然继续增加。此外，“刚性兑付”的现象依然存在。影子银行业务和债券市场中的刚性兑付现象一直存在，及时出现违约风险也会通过重组或紧急救助的方式得以避免。这造成投资者的盲目乐观心理，推升了市场的“无风险”利率，导致非银行融资的过度增长。

瑞银认为，由于我国居民部门储蓄率较高、资本账户仍大体封闭、银行体系国有成分较高，且政府债务水平依然可控，短期内中国爆发金融危机的可能性并不大。

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