21世纪经济报道 方正、民族间的并购已达成初步预案。

根据1月11日方正证券（601901.SH）发布的发行股份购买资产预案显示，方正证券向民族证券原股东以6.09元/股的价格定向增发21.68亿股，以换取其持有的民族证券股份，交易完成后，民族原有股东成为方正股东，民族证券成为方正证券全资子公司，交易总价为132亿。

但由于此次并购在市场中尚无先例，其过程中潜存着的同业竞争、合并摩擦等问题，困扰着重组的各相关方。

据21世纪经济报道记者了解，被收购后的民族证券的牌照，未来或将以方正投行业务子公司的形式予以保留。在多方磨合下，对被收购方民族证券的人事变动等影响亦将得到降低。

事实上，此番方正、民族的重组并非毫无波折，方案的更迭就是其中之一。

此前，方正曾公告将重组方案由“吸收合并”改为了后来的“发行股份购买资产”，而据方正方面的介绍，此举一方面为满足监管要求，另一方面则想保留民族证券的品牌，从而使其团队、业务平稳过渡。

“开始我们通告的是吸并方案，后来变成购买资产，这是双方股东相互沟通，保留未来民族证券的投行业务。”方正证券董事长雷杰表示，“如果是吸并方案，由于方正已经有一个投行子公司，有一个同业竞争的问题。”

此外，之前民族证券的增资扩股也成为了此次重组的影响因素。

“我们去年5月份曾经做了第一次增资，而东方集团等几家股东不符合证监会相关的财务指标要求，比如有的对外投资超过了50%，要做一定的调整，所以我们只能做两次增资。”民族证券董事长赵大建表示。

对于重组后民族证券的方向，方正证券给出的答案或将是一家投行业务子公司。

“在我们法律意义上的合并完成后，我们会立即启动相关的业务资产和人员整合。” 雷杰表示，“在未来证监会允许的过渡期内，我们会将民族证券发展成为一个投行业务子公司，其他的业务会陆续的整合到方正证券中去，这是大的方向。”

“这主要是监管方面的要求，民族证券成为子公司后必须只能从事一项业务，民族的其他业务还是要合并到方正证券，如果民族作为投行子公司，方正证券也是不能从事投行业务。” 雷杰解释称。

事实上，方正证券还控股另一家以投行业务为主的合资券商——瑞信方正证券，持股比例达66.7%，而完成对民族证券的收购后，瑞信方正的股权及相关业务或也将进入待清理整合序列。

去年11月，方正证券发布董事会公告，决定授予瑞信方正另一股东方——瑞士信贷银行——有关股份的要售权，此举被视为其将逐渐放弃对瑞信方正控制权，以解决重组中可能存在的同业竞争的征兆。

此外，在雷杰看来，新三板业务未来也将成为民族证券的一部分。“我们未来会把新三板这些都注入到我们的投行业务子公司来。”

事实上，收购完成后的民族证券若被安排为一家业务类子公司，两家券商相关业务的重合部分则有待调整，而这也意味着，民族证券的相关人事结构亦将面临较大变动。事实上，早在2012年，民族证券就曾被曝人事动荡，彼时，多名公司元老级人物相继辞职。

不过在民族证券内部人士看来，此次重组安排似乎对当前公司的人事影响有限。

“去年投行、研究所等部门有一些人离职，不过证券行业的流动性本来就很高，有的可能是因为收购，有的则是个人原因，所以整体的影响不大。”民族证券一位内部人士透露，“收购也有一个过渡，不是说立刻就会被做手术，还要看最后的方案是什么。”

“到目前为止我们没有出现大规模的员工离职、高管跳槽，整个员工队伍也非常稳定。”赵大建亦表示。