快速扩张已经使海特高新(002023.SZ)长期借款2年时间猛增了4倍。公司大干快上，却又收效甚微的 “孵化器”式投资令人担忧。
【资本论财经网综合】在2009年海特高新增发募投项目产能还未释放的情况下，公司再次增发培育“孵化器”式项目，这种投资模式蕴含着哪些风险？海特高新又将如何应对随之而来的资金压力？
对此，海特高新董秘办工作人员却婉拒回应。
四川飞机维修项目变更另有原因
6月12日，海特高新发布增发方案称，公司拟非公开增发4489万股，拟募资不超过4亿元，发行价为8.91元/股。
此次海特高新增发拟募投3个项目，其中，天津海特飞机维修基地建设项目，项目投资总额25,290.87万元，募集资金投入额为25,290.87万元，项目计划投资时间为2年。
天津海特飞机维修基地建设项目主要分为三部分：天津海特飞机维修基地1号机库维修通用设备及维修特种工装设备的采购安装；天津海特飞机维修基地3号机库土建投资，3号机库直升机维修设备的采购和安装调试；天津海特飞机维修基地机坪、联络道建设。
除了天津海特飞机维修基地建设项目外，海特高新拟募投航空动力控制系统研发及生产技术改造项目(募集资金投入额6843.96万元)、民用航空模拟培训基地模拟机增购项目(募集资金投入额 7,865.17万元)。
而在3个月前，3月20日，海特高新公告称，由于公司“航空器材维修交换、租赁一体化项目”所需航空器材采购困难、订货周期长，导致该项目大部分募集资金闲置，为提高募集资金使用效率，公司拟将“航空器材维修交换、租赁一体化项目”的8000万元闲置募集资金变更调整到公司“民用航空模拟培训基地项目”用于增加购置一台B737NG模拟机等。
3月份才终止了四川飞机维修项目，海特高新为何又要启动飞机维修项目呢？
6月12日，方正证券一位研究员对此表示，海特高新四川的维修项目服务主要的航空干线，而国内几大航空公司都有自己的维修公司，所以海特高新想要从他们手里分一杯羹还是挺难的，而海特高新天津的项目服务的主要是个人直升机用户，国内的航空公司不涉及相关业务，所以海特高新会有一定的发展空间。
但上述研究员还表示，无论是天津的维修项目，还是民用航空培训项目，都属于孵化器项目，还属于市场培育期，短期内很难产生巨大收益，伴随着国内民用直升机市场的成熟，相关业务可能会有很大的发展前景。
前次募投项目还未完成
“大干快上”做法隐藏风险
2009年，海特高新增发投向了民用航空模拟培训基地项目、航空器材维修交换一体化项目(一期)、空客系列飞机机械类机载设备维修生产线技术改造项目。
除了培训项目外，其他两项目的投资均差强人意，与公司最初的投资计划相差甚远。
截至6月20日，海特高新空客系列飞机机械类机载设备维修生产线技术改造项目实际投资与计划投资额相差3442.53万元，维修项目虽然已经变更，但还有部分募集资金没有投入。
6月12日，上海一位券商人士对此表示，海特高新前次增发项目还未完结，产能和收益还未完全释放，公司继续上马孵化器项目，这种“大干快上”的做法隐藏着很大的风险。
长期借款2年增长4倍
资金流紧张隐忧难消
而自2009年增发完成，海特高新多次使用募集资金补充流动资金，但这并未缓解公司现金流的紧张，伴随着海特高新募投项目投资的深入，公司借款的力度也在不断增加，培育募投项目的代价可见一斑。
2011年底海特高新长期借款余额为33,995.06万元，较2010年底增加16,823.54万元，较2009年底增加27,495.06万元，2年时间，海特高新长期借款增幅达423%。
上述上海的券商人士表示，一旦私人直升飞机市场的发展低于市场预期，海特高新将面临产能过剩、债务高企等难题，到那时候，只能由投资者和股东来买单了。
对于上述问题，6月12日，海特高新董秘办工作人员婉拒回应。
