11月，又有39家P2P跑路，刷新了10月35家的单月纪录。而在11月的跑路名单中，江苏恒融财富有些特别。除了倒闭前4天刚刚发布“承诺绝不跑路”公告后便跑路，还因为其业务模式为房产抵押贷款——这种一直以来被视为够“安全”的做法。

“没有出事前，恒融在我心中是网贷少有的好平台。它开创了线下一对一模式，抵押物可以登记在投资人名下；展示的资料齐全，网站公开透明，还有300万元的风险准备金。”一位待收12万元的杭州投资者在接受某媒体采访时表示。

而对于恒融标的的真实性，投资者也并不怀疑。因为恒融设立了“投监会”，成员是网贷届的资深投资人，每月会查标一次，还会在恒融的群里解答各种疑问。

然而，就是这样一个平台，还是最终“蒸发”。于是问题也就来了，既然是房产抵押贷款，那为何还会有风险？P2P未来的模式究竟何去何从呢？

别迷信“抵押物”

信而富CEO王征宇在接受记者采访时表示，抵押和担保是国人做借贷业务的传统思维方式，大家认为最好的风控手段就是抵押。但实际上，虽然抵押和担保是有效的手段，但不是唯一手段，甚至在当前看来不是最重要的手段。

王征宇认为，在现代信用体系里，风险控制最核心的因素是还款意愿，排在第二位的是收入和居住的稳定性。也就是说即使你有抵押物，不还款的风险依然存在。“美国的次贷危机就是因为房地产的抵押贷款造成了世界性的危机，而当时，美国无抵押无担保的信用卡并没有受到很大冲击。这再次证明了还款意愿和稳定性是比抵押和担保更重要的。”他说。

王征宇表示，国内之所以很多人愿意用抵押来做风控，是因为对信贷风险管理的技术缺乏了解，认为有抵押就能做。“中国在抵押和担保方面吃过太多的亏，中国所有的对公贷款都是以抵押和担保为依据的，那银行还是有那么多的坏账要怎样解释呢？所以对抵押担保，从根子上来说，如果认为是一种辅助手段，我接受，觉得至少可以增加风险防范的机制，但是作为唯一手段，我是坚决反对的，因为忽略了对于借款人第一还款来源的关注和审核。”王征宇认为，“抵押崇拜”的思维会忽视了还款意愿、还款能力、稳定性等基本因素的分析和评估。

线上创新方能体现互联网优势

对于恒融的跑路，拍拍贷CEO张俊同样认为以房产抵押作为借款凭据存有隐患。“一是以房产作为抵押物，借款的金额会相对较高，甚至可能超过借款人的违约成本，就容易产生坏账。二是有些平台接受二次抵押、三次抵押，一套房产已经在银行抵押贷款过，又再次借款，那么一旦出现问题，在清偿时是按时间先后排序的，首次抵押的肯定排在前面，剩余残值可能无法覆盖借款额。”张俊说，这些情况都可能造成房产抵押模式下的高风险。

另外，即便是一对一抵押、出险后要“追讨”起来也相当麻烦，过程可能十分漫长。一些平台承诺刚性兑付，就容易出现资金链断裂。

“我始终认为，P2P的特点是小额、高效，并不适合大额融资，因为这根本无法发挥互联网优势、大数据优势。”张俊说，互联网有去中心化的特点，最大的优势在于效率，如果某项业务通过互联网能做，不通过互联网也能做，两者效率没有明显差异，那么就不是互联网模式。“未来行业发展的方向一定是线上的创新发展。”张俊说。

信而富战略发展副总裁吕宇良建议，在挑选投资平台时投资者应该更加注重平台自身的业务模式、风控能力和经验，而不是一味地盯着有没抵押、平台放款额等表象因素。“傻子都能把钱借出去，重要的是把钱收回来。”他说。

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